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【我们这十年@坐标中国】中中国女人 精69XXXXXx视频国速度，挑战极限驱动发展“快车”

风险提示：气源释放不及预期、下游客户需求不及预期

　　北京10月7日电 题：中国速度，中国女人 精69XXXXXx视频挑战极限驱动发展“快车”　　作者 左宇坤 左雨晴 程春雨　　时间是丈量万物的尺度，速度是刻画时间的绳墨。　　走过又一个日新月异的十年，新时代的中国速度不断刷新：高速磁浮列车时速600公里“贴地飞行”，“基建狂魔”一夜拆除589米长的立交桥，煤矿采掘重器“煤海蛟龙”掘出世界纪录，救援神器中流击水屡创极速，算力网络加速构造数字经济生活底座……　　“只争朝夕”是中国建设者们对速度的注解，从跟跑、并跑到领跑，中国速度在世界掀起“中国效率”的旋风。　　增速！支撑起“流动的中国”　　中国列车可能实现的最快速度有多快？答案是：时速600公里。　　2017年9月21日，“复兴号”以350公里时速正式运营，中国成为世界上高铁商业运营速度最高的国家。2022年4月，新型复兴号高速综合检测列车上线运行，在世界上首次成功实现单列时速435公里、相对时速870公里的明线交会和单列时速403公里、相对时速806公里的隧道交会。　　时速更快的——2021年7月20日，中国自主研发的设计时速达600公里的高速磁浮交通系统成功下线。悬浮在轨道上以如此高的速度行驶，带来仿佛“飞起来”的感觉，因而有了“贴地飞行”之称。　　时速达到600公里，跨越的不仅仅是速度等级的门槛，运行功率、加速能力、制动能力、抗噪能力、应对气动压力等控制策略全部需要创新设计。　　以中国中车为主体，聚合国内高铁列车、磁浮领域顶级资源，联合高校院所和企业协同攻关，展开牵引系统、信号系统、控制系统之间的大匹配以及车、地、轨之间的联动设计，抽丝剥茧，一点点啃下了高速磁浮的“硬骨头”。　　汽笛声声破苍穹，“乘奔御风”的梦想化作“日行千里”的现实，中国出行速度支架起“流动的中国”，活力四射开启新征程。　　提效！征服“不可能”的工程　　一座589米长的四车道立交桥拆掉需要多久？中铁四局的答案是：8小时。　　200余台挖掘机科学配置同时作业，在桥两侧一字排开伸出长臂，就如一只只蚂蚁，努力啃食钢筋水泥。晚上21点左右开始拆除，次日早晨5点拆除完毕。2017年6月30日至7月1日的夜间，江西南昌“服役”了25年、长达589米的龙王庙立交桥被整体拆除，“一夜消失”，记录全过程的视频随后刷屏国内外网络。　　鼙鼓阵阵，这样的基建“超级工程”与“超级速度”在中国各地比比皆是。　　82分钟！2020年8月21日凌晨，在重庆北碚区龙坪，5座全长383.5米、总重达21500吨的大跨度混凝土梁式桥梁，在确保三条繁忙铁路正常运营的前提下，完成88度转体“完美牵手”，中建隧道等 “导演”的五桥同转的“空中芭蕾”刷新了多项世界纪录。　　38天！2019年9月6日，厦门后溪长途汽车站主站房平移工程成功挑战“建筑物平移弧度最长”吉尼斯世界纪录。中建集团让3万吨的客运站“走起来”平移288米，还来了个90度潇洒转身，实现“最牛搬家”。　　……　　以不断创新的科技为引领，以不断增强的工艺为动力，以不断完善的产业为支撑，以不断提效的审批为保障。如今，众多看似浩大的基建工程，朝菌蟪蛄亦可知其始终。　　领跑！端牢能源的饭碗　　当下，煤矿采掘速度的世界纪录是多少？中国煤炭科工集团给出的答案是：大断面单巷月掘进3088米。　　能源是人类文明进步的基础和动力，攸关国计民生和国家安全。面对富煤、贫油、少气的国情，作为中国能源安全的“压舱石”，煤炭如何更好地发挥“光与热”？　　巷道掘进作为煤炭开采的先行基础工程，约占煤矿井下采掘工程量的70%-80%。而中国每年新掘巷道13000公里，位居世界第一。面对如此巨大的工程量，中国煤炭科工集团成功研制了世界首套掘支运一体化快速掘进系统。　　掘支运一体化快速掘进系统，革新了以单台掘进机施工为代表的单一掘进模式，彻底解决了煤巷掘进、支护、运输不能平行作业的世界级难题，解放了煤炭工人的双手，大大提高了安全性与工作效率。只需要几位作业人员在安全位置操作、按下几个按钮，机器就能掘进，工作量达到了原来的3-4倍，作业人员也减少了2/3。　　2014年8月，在稳定围岩条件下，第一代掘支运一体化快速掘进系统在神东煤炭集团大柳塔煤矿月掘进3088米，创造了大断面单巷掘进世界纪录，是煤矿平均掘进速度的10倍以上。　　科研的脚步从不停止。2018年，第二代掘支运一体化快速掘进系统研发成功，适用范围拓展到中等稳定围岩及较复杂地质条件；2020年，第三代智能掘支运一体化快速掘进系统应运而生，并于2022年3月，在复杂围岩地质条件下，创下了月进尺856米的掘进纪录；2022年5月，在中等稳定围岩地质条件下创下月进尺2086米新纪录。　　掘支运一体化快速掘进系统开启了煤巷掘进的全新模式，实现了中国巷道掘进技术与装备从“跟跑”到“并跑”再到目前“领跑”的转变。先进的煤炭开采技术，有效保障了中国煤炭资源稳定供应，将能源的饭碗牢牢端在自己手中。　　神速！逆行救援架起“生命之舟”　　突发灾难，桥梁遇损坏、道路被冲毁，想要运送设备或人员，抢通抢建需要多长时间？中国安能的答案是：运用应急机械化桥最快能在10多分钟搭设完毕。　　争分夺秒救人，全力以赴抢险。中国救援队伍从未向大自然的力量低头，持续加大关键技术攻关和关键装备研发力度，更新十年，中国救援装备已大不同。　　2016年，被誉为“救援航母”的动力舟桥首次投入使用，能抵抗较大流速的水流冲击，最多可运载500人及约7辆公交车的重型装备和车辆，每台可按10.8公里/小时的速度，实现快速水上机动，有效解决涉水抢险难题。　　从人工装填沙袋，到砂石自动装袋机；从冒着生命危险驾驶装备开辟生命通道，到无人遥控智能挖掘机；从笨重的工程作业机械，到多功能、轻便化的应急救援装备……科技抢险利器的广泛应用，让救援队伍如虎添翼。　　2021年7月，河南省新乡市中北部遭受大暴雨、特大暴雨，风雨中架起“生命之舟”，动力舟桥等装备齐上阵，经过近4个小时的持续救援，1400余名被困群众全部成功转移；2022年8月，硬实力与新科技集结，鏖战6天，打赢惊心动魄的辽宁绕阳河溃口封堵战……“人民至上”，每一次极速救援都全力以赴，是承诺更是本色。　　加速！筑牢数字经济底座　　现在，中国的算力速度有多快？答案是：每秒15000京次浮点运算。　　从“要想富，先修路”到“想发展，投算力”。走过火电时代，算力成为新时代驱动经济社会数字化转型的新引擎。　　2012年至2021年，中国数字经济规模从11万亿元增长到超45万亿元，数字经济占GDP比重由21.6%提升至39.8%。作为数字经济的底座，近五年中国算力产业规模快速增长，平均增速超过30%。截至2022年6月底，中国算力总规模超过150EFlops(每秒15000京次浮点运算次数)，排名全球第二。　　算力的需求还在剧增，如何让用户像用电一样使用算力服务？2022年2月，中国“东数西算”工程正式全面启动，成为一条打通东西部经济社会发展的“数动脉”。作为算力基础设施和骨干传输网络的建设者，电信运营商成为打造算力网络的主力军。　　如今，“算网大脑”智能化调度算力，中国电信以“计算+连接”深度融合的方式，组成了算力传输的“高速路网”。“汽车以80公里时速，无感通过收费站”“1分钟内300次的汽车仿真碰撞试验”……中国算力以难以想象的速度，从看不见的地方延伸到看得见的远方，让实体经济和人们生活乘“云”而上。　　回望十年，创新驱动发展，跬步积成千里。中国速度，央企创造。中国建设者们以愈发先进的科技装备，以大幅提升的效率，以源远流长的团结精神、以奋勇争先的姿态，一路披荆斩棘，以中国速度奔向心目中的星辰大海。(完)　　

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编辑:关玉和

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风险提示：市场竞争加剧，客户集中度较高，原材料价格波动，婴儿出生率下降风险。

公司的光伏支架在去年曾经出现井喷，销售额创历史新高，今年上半年这块营收为2.2亿，同比去年的高基数有所下滑，但是毛利率从7.27%提升至18.71%。今年，爱康科技对支架厂房面积扩充30%，并对现有生产线进行改造，进一步强化了跟踪、柔性和BIPV支架的生产能力，预计产能提升至少50%，单位人工成本至少下降30%。

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Q2收入符合预期，海外订单环比开始恢复。客户结构方面，Q2除新国标带来的国内大客户订单增量外，海外客户订单较Q1出现一定程度的环比增长，带动公司收入端的环比提升。分产品看，23H1，公司DHA增速达80%；SA也取得超20%的增长。受海外客户婴配粉注册进度的影响，公司23H1海外收入占比由去年同期的48%降至31%。

最后就是公司最核心的高效电池板块，今年上半年电池组件营收达到23.75亿，营收占比达到84.18%，同比增长26.31%，得益于上游硅料价格的大幅下跌，电池端内部收益率也终于走出亏损，公司电池组件毛利率从去年同期的-3.27%提升至9.57%。

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风险提示：海外安全事件影响；航班修复不及预期；数字化孵化不及预期。

成本费用端来看，23H1综合毛利率25.74%，同增3.16pct；23H1归母净利率14.72%，同增2.11pct，盈利能力强。销售费用率4.4%，同增0.59pct，主要系加大产品推广，湿厕纸产品通过天猫、抖音等渠道进行“大单品策略”；公司自主品牌sunnybaby已进入泰国主要商超，并通过当地明星和网红代言开展市场推广活动。23H1管理费用率3.0%，同增0.48pct，主要系薪酬及折旧摊销增加，研发费用率3.6%，同减0.09pct。公司合作的客户有尤妮佳、花王等跨国公司，BabyCare、BEABA、

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成本有望下降，毛利率有望改善。焦煤供给改善，焦炭毛利预期企稳回升，蒙煤进口增加缓解焦煤供需紧张，焦炭利润有望走阔。炭黑行业毛利处于低位，上游原料价格中枢回落，未来盈利水平有望边际改善。丙烷价格冲高回落，PDH毛利有望触底回升。

2）公司全资收购了竞争力强的中鼎集成和法国SAVOYE，实现外延式发展。中鼎集成是国内最大的堆垛机供应商；法国SAVOYE的智慧仓储物流系统解决方案行业领先。2022年度公司智慧物流系统业务新签订单45亿（不含税），为业绩增长提供有力支撑。

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提振市场信心需综合发力

电商渠道收入高增，省代模式助力下快速拓店：分渠道看，2023年H1，公司自营门店收入8.28亿元，同比+46.0%，自营电商渠道收入11.55亿元，同比+91.3%，加盟业务收入59.8亿元，同比+57.2%。截至2023年6月底，公司门店总数达到4735家，上半年净增119家，其中加盟门店4453家，上半年净增86家，直营门店282家，上半年净增33家，省代模式助力下公司开店表现亮眼。

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波兰工厂正在加快产线建设，计划三季度投产，配套北美客户德国工厂以及捷豹路虎，后期将陆续建成热泵板换、储能液冷机组、电池液冷板等产能，配套更多欧洲本地客户。2023年上半年公司持续获得新项目，公司预计新项目达产后新增年销售收入超36亿元，其中新能源业务约28亿元，数字与能源热管理业务约5亿元。

le_Summary]事件：公司发布2023年中报，实现营业收入49.35亿元/+11.04%，归母净利润8.30亿元/+14.67%，扣非归母净利润7.47亿元/+17.43%，基本每股收益0.87元/+14.47%。

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客户粘性较大+本土化服务优势凸显+积极拓展海外客户，加固客户资源壁垒。公司拥有广泛且具有较高粘性的客户基础，本土化服务优势显著，能够为客户提供标准化、定制化的产品和专业高效的售后服务，包括远程处理、定制化应用程序、定期实地拜访维护和提供定制化解决方案等，持续提高客户满意度。公司已获大量国内外知名半导体厂商供应商认证，国外知名半导体厂商供应商认证程序非常严格，认证周期较长，对技术和服务能力、产品稳定性可靠性和一致性等多个方面均要求较高，新进入者获得认证难度较大。为更好服务海外客户，公司积极在马来西亚实施海外生产中心建设。同时加大海外服务人员和技术支持人员招聘和培训力度，加速全球销售网络建设为后续海外市场拓展提供有力支撑。

多元发展：积极推进商业、物业、长租三个业务板块快速发展，商业板块积极发挥资产管理运营能力，实施“双轮双核”驱动发展战略，不断提升运营收益和资产增值。

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印花税减半对财政影响或有限

毛利率环比改善，租金增加导致销售费率同比提升，汇兑收益提升、财务费用为-3.57亿元。1）毛利率：公司优化商品结构和采购招商策略，增加高毛利商品采购比重，同时通过全岛统一定价、优化折扣力度等，毛利率环比继续修复，上半年整体销售毛利率30.61%/yoy-3pct，上半年毛利率环比22H2提升7.83pct；其中23Q2销售毛利率32.83%/yoy-1.1pct，环比23Q1提升3.7pct。预计汇率波动对成本有一定影响，我们认为剔除后毛利率或取得更好改善。2）费用端：上半年销售费用43亿元/yoy+126%，销售费率11.92%/yoy+5.08pct，主要系重点机场客流恢复导致租赁费用增加、同时去年租金减免基数较低。23H1管理费率2.81%/yoy-0.32pct；财务费用为-3.57亿元，22H1为5.39亿元，主要系取得汇兑收益2.54亿元、利息收入3.66亿元。

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5家公司将上会

4）展望三季度，乘用车业务环比继续上量，商用车环比有所下滑。结合此前年度战略会指引，明确24-26年发展方向及收入利润目标，利润率指引较前期更积极：收入端指引达到135亿/165亿/200亿，利润率以每年1pct的增速逐年提升。

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2）盈利能力持续改善，墨西哥工厂短期有所拖累，静待海外盈利修复。2Q23归母净利润及扣非归母净利润均创历史新高，扣非净利率持续回升，2Q23达到5.5%，为近年来最高盈利水平。考虑到2Q23墨西哥及波兰亏损环比加大（合计亏损达3,300w），我们预计随着年底墨西哥工厂逐步扭亏，公司整体盈利能力仍有提升空间。

盈利预测与投资建议：根据公司的2023年半年报，我们调整业绩预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为25.94亿元（原预测值为27.19亿元）、31.96亿元（原预测值为34.02亿元）、39.93亿元（原预测值为42.34亿元），预计公司2023-2025年的EPS分别为0.91元、1.12元和1.40元，对应8月25日收盘价的PE分别约为26.9、21.9、17.5倍。公司是国内ICT行业领先企业，在国内ICT基础设施及服务市场领先地位稳固。2023年上半年，公司ICT基础设施及服务业务收入在营收中的比重进一步提高，公司营收结构进一步优化。公司运营商业务和国际业务表现良好，将是公司未来发展的重要推动力。另外，公司积极布局AIGC，把握AIGC产业发展的市场机遇。公司收购控股子公司新华三剩余49%股权事项持续落地，公司综合实力将进一步提高。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。