铿锵锵锵锵锵锵锵锵铿锵锵锵锵锵锵锵锵利润降幅超60%! 磷肥龙头业绩腰斩, 市值蒸发过半
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新华社国际部重庆分社联合制作
作者/星空下的锅包肉 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的肉桂卷 化肥,作为粮食生产的“粮食”,在我国始终占据重要地位。虽然近些年,绿色环保的理念逐渐深入人心,但2021-2022年,磷肥依然走出了一波大的景气行情。 这一年,川发龙蟒(002312)和新洋丰(000902)市值双双突破300亿。 在磷肥市场上,川发龙蟒和新洋丰均位列第二梯队,规模虽远不及云天化(600096),但胜在弹性更大。2022年,二者收入分别同比增长50.72%、35.22%。 只是好景不长。随着磷肥价格冲高回落,川发龙蟒和新洋丰,如今市值均已蒸发过半。其中川发龙蟒,业绩已经腰斩。 一、上游成本增加,下游需求下降 川发龙蟒是四川省国资委实际控制的磷化工企业,主要收入来源于肥料系列产品(主要是磷酸一铵、复合肥)、工业级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙。其中,肥料约占营收一半。 新洋丰是洋丰集团子公司(实控人杨才学),聚焦于化肥行业,主营复合肥、磷肥(主要是磷酸一铵)。 不过近年来,磷肥的生意并不好做。 首先,成本端,磷肥的主要原料是磷矿石。磷矿石是一种重要的不可再生资源。 供给端,我国富矿少,贫矿多,而且存在过量开采问题,叠加环保压力,产量下降。需求端,磷矿石不仅是磷复肥、饲料氢钙的重要原料,也是高端磷化学品、新能源电池的磷源。 随着磷酸铁锂电池对磷源需求的增量带动,如今磷矿石价格居高不下,导致磷肥生产成本明显增加。 其次,虽说成本上涨,也为磷肥涨价提供了一定支撑,但前提也得看下游是否有足够的市场需求。 数据显示,受环保法规以及农业结构调整影响,我国磷肥施用量逐年减少。2022年中国磷肥施用量为563万吨(以五氧化二磷计),同比减少10.2%。而与此同时,磷肥产量达到1522万吨(以五氧化二磷计),行业正面临严重的供过于求局面。 这也就意味着,即便磷肥迫于成本压力,需要涨价;但迫于需求压力,也难同步提价。 那么问题来了,既然如此,为何2021-2022年磷肥价格大涨? 这是因为,一方面,受疫情影响,国际市场磷铵供应紧张;另一方面,受国际局势动荡和自然灾害等影响,粮食安全重要性提升,导致磷肥需求随之有所上升。 但从结果来看,以上原因显然只能刺激一时。磷肥价格冲高回落后,新洋丰、川发龙蟒业绩大降。 2022年,川发龙蟒净利润10亿,到2023年已仅剩4亿,降幅超60%。 二、生产成本偏高,毛利率偏低 总体来说,如今磷肥企业正面临上游成本增加,下游需求下降的双重夹击。不过,虽然磷矿石涨价,对磷肥生产企业而言不算什么好事,但若手里有矿,就是另一种局面了。 截止目前,新洋丰还算不上资源型企业。新洋丰的磷矿资源主要掌握在控股股东洋丰集团手里。不过,洋丰集团给出了一个美好预期,承诺矿业公司会逐步注入上市公司。只是截至2023年底,新洋丰磷矿石产能仍然只有90万吨/年,远不能满足自产需求。 相比之下,川发龙蟒磷矿石产能反而更大。 据2023年年报介绍,川发龙蟒天瑞矿业、白竹磷矿合计拥有磷矿资源量1.35亿吨,全年生产磷矿190万吨,远超新洋丰。 按理说,依托于自有的磷矿资源和产能,川发龙蟒应该比新洋丰拥有更强的盈利能力。然而从数据来看,却恰恰相反。 2023年,新洋丰磷肥毛利率19.52%,而川发龙蟒肥料产品毛利率只有8.63%。 其实单看上半年,二者并没有多大差距,但下半年,随着磷矿石采购均价有所下降,新洋丰磷肥毛利率增至25%左右,而川发龙蟒,却只有4.59%。 2023年,川发龙蟒期间费用率是7.94%。4.59%的毛利率显然已经到了入不敷出的水平。 那么问题来了,川发龙蟒分明拥有更高的磷矿产能,为何毛利率却偏低? 横向对比新洋丰来看,二者产品单价大体相当,但是川发龙蟒生产成本却明显更高。 至于原因,大概有二: 第一,川发龙蟒虽有部分磷矿石产量,但还不足以自给自足。 川发龙蟒曾在2022年年报中介绍,假如其几大磷矿全部复工复产并达产,将具备410万吨产能,可基本满足磷化工业务需求。 而2023年磷矿产量只有190万吨,据此推测,其磷矿石自给率大概只有一半左右。 但反过来,川发龙蟒又因为拥有相对较高的自产产能,在外购部分,并没有规模优势,进而也就失去了价格优势。 根据年报披露数据,川发龙蟒的磷矿采购均价,远高于新洋丰的原料A均价(新洋丰并没有明确说明原料A就是磷矿,不过根据部分自供等信息推断,大概率是磷矿。另外新洋丰并没有从控股股东采购磷矿,关联方采购大约占20%,所以关联方对采购均价的影响不大)。 第二,从数据来看,下半年磷矿采购均价,毋庸置疑是下降的。但川发龙蟒毛利率却不增反降。而且下半年,其磷矿自产量还要高于上半年(全年190万吨,上半年83.06万吨)。那么是不是说明,川发龙蟒自产磷矿的生产成本,本就不低? 三、肥料销量萎缩,业务全面下降 对川发龙蟒而言,市场也是个问题。 如前所说,磷肥下游市场需求并不景气。2023年,新洋丰磷肥收入、川发龙蟒肥料产品收入分别同比-7.54%、-10.45%。但不同的是,新洋丰销量至少仍正向增长,而川发龙蟒肥料销量同比下降7.68%。 很明显,川发龙蟒肥料产品已经量价双降。 除肥料外,工业级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙也是川发龙蟒的中要收入来源。其中,工业一铵具有较大看点,下游主要用于生产高端水溶肥、森林灭火剂和干粉灭火剂,另外还是磷酸铁锂前驱体磷酸铁重要原料。 工业一铵毛利率较高,可以说是川发龙蟒维持盈利的关键。但是,在较高的毛利刺激以及下游新能源行业的需求缺口预期下,工业一铵行业产能也随之增长,2023年总产量已提升至180万吨左右,行业格局已从供不应求逐步到供需相对平衡阶段。 而从川发龙蟒数据来看,2023年,其工业一铵收入、毛利率双降。其中收入同比-12.46%,毛利率则从36.81%,降到了19.42%。 至于饲料级磷酸氢钙业务,行业发展已步入成熟期,市场竞争激烈。2023年,川发龙蟒饲料级磷酸氢钙收入同比-37.70%。 整体来看,川发龙蟒各项业务全面下滑。 同比新洋丰,川发龙蟒本来握着一手好牌,却打得稀烂。 注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:冷德友
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8月2日,我国多地发布高温预警。烈日炎炎,不少人为降温绞尽脑汁。记者在网络上注意到,除了开空调、睡凉席等传统度夏方式外,一些人将目光放在了近些年来随冷链快递发展而被人们所熟知的干冰上。。
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因时而动,顺势而为,乘势而上。加强开放合作,共同应对挑战,既是创新发展的客观规律,也是时代发展的大势所趋。
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最常见的眼药水包括缓解视疲劳类、抗菌类、抗病毒类、抗组胺类等。首都医科大学附属北京同仁医院副院长金子兵介绍,抗菌类眼药水,名称中多带有“霉素”“沙星”等字样,如左氧氟沙星滴眼液、诺氟沙星滴眼液等,适用于由细菌感染导致的眼部炎症;抗病毒类眼药水,名称中多带有“韦”字,如利巴韦林滴眼液、恩替卡韦滴眼液,适用于由病毒性感染导致的角膜炎、结膜炎等;激素类眼药水,名称中多带有“松”“龙”等字样,如地塞米松滴眼液、氟米龙滴眼液等,具有抗炎、抗过敏和免疫调节等功效;抗组胺类眼药水如苯海拉明、氯苯那敏等,对过敏性结膜炎、春季结膜炎等眼部过敏症状有一定缓解作用。另外,感觉视疲劳、眼干涩,可选择无防腐剂的人工泪液,如玻璃酸钠等。
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“我特别喜欢印有‘雄起’汉字的T恤,有着浓浓的‘成都风格’。”在攒够了相应积分后,蒙特罗·安娜把这件有特色的礼物换到手。她告诉中青报·中青网记者,这份礼物是通过不断的环保行为而获得的奖励,代表的是一种低碳生活、爱护地球的价值观,她会带回西班牙好好珍藏。
挪威贸易和工业部高级顾问西蒙·斯文海姆致辞时说,中国经济持续发展为挪威等欧洲国家带来丰厚红利。近年来,挪中两国贸易额不断增长,希望两国继续扩大各领域合作,做大经贸“蛋糕”。
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此次全新亮相的是《同爱同在》MV。MV呈现亚洲各地代表性景观和壮阔风光,展示不同肤色、不同地域的人们团结一心,“亚洲一家亲”的欢聚景象。在意象画面的选取上,体现了“同”的三个层面,即地理、心理、精神层面的递进,结合旋律与歌词意象,一张张“亚洲自信阳光面容”依次亮相,通过音乐与影像串联与融合,真实触摸到亚洲沃土上万众欢呼、热血沸腾的活力和希望。
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就先赶过去救他们”
热带气旋方面,今年第6号台风“卡努”(强台风级)位于东海东南部海面上,将于3日夜间至4日上午,在浙江南部近海转向东北方向移动,未来趋向日本东南部,强度逐渐减弱。
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为此,食品生产经营者和消费者务必注意:不要用被洪水淹没、浸泡或已经发霉变质的谷物或其他食物原料加工、生产、制作食品;不出售、不购买、不食用被洪水或雨水浸泡的预包装加工食品;不直接饮用未经任何处理的地表水、雨水、洪水;不用洪水洗餐具和冲洗食物;不随意捡拾洪灾水域漂浮物,或洪水冲刷地面后留下的动物尸体或野生植物。(记者李建)