gy2022南王_金融新闻_中信建gy2022南王投：特朗普交易和降息交易之后

中信建gy2022南王投：特朗普交易和降息交易之后

国内数据显示，6月21日主流油厂豆粕成交量降温，为14.4万吨，较上日减少11.5万吨。其中现货成交5.3万吨，基差成交9万吨，成交均价4106.47元/吨，较上日上涨46.52元/吨。当前国内豆粕呈现低位小幅累库状态，同时6-8月份国内大豆进口到港量仍保持高位，短期豆粕价格被动跟涨，中下游企业采购情绪有所好转，不过终端养殖需求依然艰难，且有正在去产能调节供需再平衡的趋势，在改变尚未充分或需求端价格无明显变化之前，豆粕价格不宜过度乐观。

　　(1)gy2022南王上证指数涨0.72%，周线终结7连阴。市场情绪略有回升，周二、周四日成交额均破7000亿。　　(2)港股全线收涨，三大指数均涨超2%。黄金大涨，铜、油跌幅显著。当下市场开始定价一轮衰退交易。　　(3)央行重构利率走廊，一度催生债市悲观预期。随着新一期通胀、社融及出口数据发布，国内基本面疲软事实叠加美元流动性偏宽预期，债市利率最终偏平稳。　　最近宏观交易，市场把更多关注给到了海外。一个是降息交易，一个是“特朗普交易”。站在中国资产角度，关注海外，目的是为判断国内经济和政策走向。恰好近期关键的宏观数据也逐一发布，结合国内主线和海外扰动，我们认为重要变化，可能正在酝酿。　　我们曾经指出，2022年美国货币收紧以来，其实全球便处于一轮需求收缩时期。只不过2023年美国银行业危机令美国被动开展了一波货币宽松，加上财政扩张，2023年年中美国重启需求小周期，全球需求也再度扩张。全球制造业景气可同步印证，例如墨西哥、巴西等新兴国家制造业PMI在去年底7月开始触底反弹。　　去年下半年以来，美债利率维持高位水平，去年初货币财政宽松撬动的需求小周期，今年开始降温，所以5月以后美国就业数据下滑，通胀下行，最终7月上旬市场迫不及待开启一轮衰退交易。　　经济层面的需求降温趋势明朗之后，海外不确定性落在政治层面，主要是美国大选的不确定性。　　相较拜登，特朗普更聚焦于：1、对外实施“美国优先(AmericanFirst)”政策，主张征收高关税，尤其对中国商品或征加60%的极高关税。2、更大规模国内减税、回归化石传统能源以及偏严苛的移民政策。3、主张制造业回归美国，做强美国经济。　　“特朗普2.0”交易框架中，美元、美债和通胀走势因经济传导机制过于复杂，尚存不确定性;但“特朗普2.0”交易框架中，有一条交易线索比较明确，也将深刻影响中国资产定价，那就是更加严苛的中国出口环境。　　有效需求不足问题探讨由来已久，今年上半年地方财政退坡，汽车消费降温，所以今年上半年内需收敛的压力，甚至强于去年。所幸上半年仍有出口支撑，经济仍巧妙地达成内外需平衡。　　然而5月以来出口走弱迹象越发明显，市场对这一趋势较早做出敏锐反应。近期市场对宏观数据开始脱敏，不论是6月物价，还是金融数据，甚至看似偏高的6月出口同比，都未能引发市场波澜。　　宽财政还是宽货币?若以传统视角看待财政，市场期待一轮地方基建为主导的宽财政，这一预期可能会落空。　　即将召开的三中全会，改革题眼或落到央地关系重塑。目前全社会达成一致共识，地产再难回到过去高投资-高周转时代，这样的大趋势之下，再启动一轮地方基建扩张来对冲增长，撬动的是无效投资和无效增长。据此我们认为，投资为主导的宽财政，很难在下半年看到。　　消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但仍未达到疫前常态化增速，未来是否能持续性的、修复改善，仍需密切跟踪。消费如再度乏力，则经济回升动力将明显减弱。　　地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。　　欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增　　地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。

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编辑:李四光

TOP1热点：高盛：予汇丰控股(00005)“买入”评级目标价81港元

来源：格隆汇。

这并非盛京银行首次较港股“溢价”拍卖。2022年9月7日，盛京银行亦曾拍卖了一笔内资股，该笔股权来自恒大集团（南昌）有限公司（以下简称“恒大”）持有的12.82亿内资股。上述股权最终以73.07亿元拍卖成功，每股价格约5.7元，这一价格较当时的港股价格略微溢价3%左右。而当时接下恒大股权的主要为沈阳当地的国资下属机构，以及部分北京、山西、辽宁的民营企业。

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公允性、合规性受关注

据公司2022年年报，方富林1975年出生，毕业于中国纺织大学获化学纤维学士学位，高级工程师，现任三达膜公司总经理。除此之外，方富林还有中国膜工业协会副理事长、福建省环保协会副会长等头衔。

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（制图：市值风云APP）

公告显示，天工股份本次发行股票所募集的资金在扣除发行费用后，拟用于年产3000吨高端钛及钛合金棒、丝材生产线建设项目。

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保险：新阶段下保险产品仍具竞争力提供α机会，但仍需关注β的弹性方向。本周保险指数下跌4.6%，年初至今涨幅仅为0.59%，前期涨幅已基本抹平，我们认为现阶段市场悲观预期主要来自于长端利率的震荡下滑以及炒停售临近尾声后的保费增长持续性担忧。从负债端来看，现阶段银行存款利率也存在广泛下调趋势，预定利率调整后的储蓄类保险产品较市场其他理财产品仍有较强的竞争优势；此外，经过多年调整，部分险企健康险占比已处于历史低位，新阶段下的产品升级和保障需求提升有望推动业务重回稳健发展通道。从资产端来看，海外政治经济形势变化对国内权益市场传导的波动性风险仍较大，我们认为需持续关注β的弹性方向。但整体来看，当前板块具有较强的估值优势，且随着负债成本的优化管控，利差损风险的缓释有望进一步提升估值中枢，建议把握优质蓝筹的配置机遇。