史莱姆把散兵肚子撑满瑞银为何下调特斯拉评级至卖出?史莱姆把散兵肚子撑满
瑞银为何下调特斯拉评级至卖出?史莱姆把散兵肚子撑满
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本文来自：华尔街见闻APP，作者：卜淑情，原文标题：《“涨得太多、太史莱姆把散兵肚子撑满快！”瑞银下调特斯拉评级至卖出，理由是非汽车业务的估值太高了》，头图来自：视觉中国 特斯拉前脚被爆出RoboTaxi推迟两个月发布的消息，后脚就遭到了华尔街大行瑞银的拉踩。 7月12日周五，瑞银分析师JosephSpak等人发布报告，将特斯拉评级从“中性”下调至“卖出”。 瑞银在报告中指出，特斯拉股价“涨得太多、太快”，使其当前估值越来越难以证明合理。 该股票目前的交易价格是一年期远期收益的86倍，缺乏可见性，且存在延迟甚至根本完成不了增长目标的风险。 该机构认为，在人工智能热情的推动下，特斯拉非核心业务的高估值已经达到了一个可能引发担忧的水平。根据历史经验，当汽车业务占特斯拉股价比例下降至30%以下之后，其股价将进入下行通道。 瑞银还指出，特斯拉将原定的RobotTaxi推出的时间推迟，这暗示项目实施可能比预期的更具挑战性。悲观假设下，机器人出租车业务将不会给特斯拉带来任何增值。 警惕AI热情降温 作为标普500指数最贵的10只股票之一，特斯拉在周四暴跌8.4%之前，过去三个月已暴涨46%，投资者押注马斯克可以将该公司打造成一个人工智能巨头。 然而，瑞银指出，投资者对特斯拉新业务、非核心业务和增长计划给予的溢价因人工智能热情而扩大，一旦这种热情减弱，可能会影响股票的估值。 按当前水平，我们仍认为（特斯拉市值）未来还有超过5000亿美元的增长空间。即使我们给它5年的时间实现该增长，也意味着5年后其市值仅为1万亿美元。 而这仅仅是为了证明当前水平的合理性；要证明买入评级的合理性，需要看到更大的机会。 虽然特斯拉在人工智能领域投资巨大，技术也在进步，但投资成本高昂，技术迭代速度可能放缓，回报期较长。如果市场对人工智能的热情减弱，可能会影响特斯拉的市盈率。 瑞银的估值归因分析显示，市场一直将特斯拉的核心汽车业务估值在每股60-90美元之间。而非汽车业务过去2年的平均值约为每股140美元，随着近期的上涨，现已接近每股175美元。 该机构认为，特斯拉非核心业务的高估值已经达到了一个可能引发担忧的水平。而根据历史经验，当汽车业务占特斯拉股价比例下降至30%以下之后，其股价将进入下行通道。 与此同时，瑞银将特斯拉目标价从147美元上调至197美元，较当前股价低18%；同时将市盈率从45倍提高到55倍。 根据瑞银的估算，特斯拉的汽车业务价值约为每股57美元（约占目前目标价的28.9%），近期增长强劲且利润率更高的能源业务价值约为每股18美元，全自动驾驶/机器人出租车业务可能价值约每股18美元。 然而，这些业务价值加起来也不过93美元，意味着当前股价中有约61%是溢价或投资者对其未来机会的估值。 汽车业务面临更激烈竞争，能源业务高速增长 展望未来五年，瑞银对特斯拉在2030年的汽车交付量持保守态度，预计交付量将达到约390万辆，这一数字较市场普遍预期低19%。 该机构认为，特斯拉在美国市场的需求可能已经饱和，同时在欧洲和中国市场面临更激烈的竞争。因此，特斯拉需要推出新车型或更新现有车型以刺激需求，但即便如此，达到市场预期的500万辆以上的交付量目标仍将是一个挑战。 对于特斯拉的能源业务，瑞银认为其近期增长显著，且该业务目前为公司带来较高的利润率。 尽管存在能源存储部署不稳定的可能性，但考虑到固定式存储市场的广阔机会，特斯拉能源业务在2030年之前实现约30%的复合年增长率是有可能的。 然而，这需要更多的产能投资，且随着业务规模的扩大，增长速度可能会受到大数定律的影响。 RoboTaxi跳票意味着什么？ 至于机器人出租车业务，瑞银指出，特斯拉将原定的RobotTaxi推出的时间推迟，这暗示项目实施可能比预期的更具挑战性。 瑞银认为，在美国实现具有实际意义的机器人出租车运营还为时尚早，可能不会在本十年内实现。 虽然特斯拉采用的端到端（Gen人工智能）方法已经带来了FSD产品的显著改进，但要达到机器人出租车的解决方案，需要持续的技术进步和大量的数据收集。瑞银认为，随着技术改进的深入，改进的速度可能会放缓，而成本可能会增加。 他们对机器人出租车业务的估值进行了调整： 该业务在基本假设下估值约300亿美元（每股9美元），乐观假设下大约1000亿美元。然而，在悲观假设下，机器人出租车业务将不会给特斯拉带来任何增值。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:刁富贵
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19世纪80年代起，大批西方侨民来到中国福州生活。每逢夏季，很多侨民选择在鼓岭避暑。他们在鼓岭修建别墅、医院、网球场、游泳池、邮局等设施，并与当地居民结下深厚情谊。美国人密尔顿·加德纳和他的家人就在其中。
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习近平主席在致“鼓岭缘”中美民间友好论坛贺信中指出：“‘鼓岭之友’的经历再次证明，中美两国人民完全可以跨越制度、文化、语言的差异，建立起深厚的友谊。”在鼓岭的柳杉王公园内，有一棵已有1300余年树龄的柳杉，两大树干合抱如一，历经岁月洗礼，依旧生机盎然、挺拔俊美。千年柳杉见证了百年前的鼓岭岁月，“鼓岭之友”每次重回鼓岭，都会在树下合影留念。走访鼓岭期间，在万国公益社外，中美各界人士共同种下两棵桂花树。清风拂过，枝叶沙沙作响。郁郁葱葱的鼓岭，不断讲述着中美两国人民的友好交往故事，让鼓岭情缘代代传承。
当年10月，在农技员的指导下，兰远东在村里率先改种4亩良种茶。3年后，他家茶园迎来首次丰收。“还没开始采，外地经销商就来茶园蹲守，等着收购。鲜叶供不应求。”当时，兰远东种茶的亩均收入逾千元。
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中国特色社会主义文化为中国式现代化增强精神力量。习近平总书记指出：“物质富足、精神富有是社会主义现代化的根本要求。”一个民族要实现复兴，既需要强大的物质力量，也需要强大的精神力量。有先进文化的积极引领、人民精神世界的极大丰富、民族精神力量的不断增强，中国式现代化才能顺利向前推进。中国特色社会主义文化源于中华民族五千多年文明历史所孕育的中华优秀传统文化，熔铸于党领导人民在革命、建设、改革中创造的革命文化和社会主义先进文化，植根于中国特色社会主义伟大实践，是中国人民奋勇前进的强大精神力量。以习近平同志为核心的党中央把文化建设提升到新的历史高度，提出在新的起点上继续推动文化繁荣、建设文化强国、建设中华民族现代文明是我们在新时代新的文化使命，激发全民族文化创新创造活力，更好构筑中国精神、中国价值、中国力量，中国式现代化的精神力量不断增强。
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对于屈原的爱国思想，自古至今众说纷纭。司马迁在《屈原贾生列传》中称道，屈原“眷顾楚国，系心怀王，……其存君兴国而欲反复之，一篇之中三致志焉”。洪兴祖在《楚辞补注》中说：“屈原之忧，忧国也。”在《楚辞集注·序》中，朱熹虽然以儒家的中庸之道对屈原进行了批评，但仍指明了屈原的“忠君爱国”之诚心。他说：“屈原之为人，其志行虽过于中庸，而不可以为法，然皆出于忠君爱国之诚心。”特别近现代海内外学者，多称道其爱国精神，这是符合屈原其人及其作品实际的。
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总之，在世界文学发展史上，屈原也具有举足轻重的突出地位。1953年，世界和平理事会将屈原与哥白尼、拉伯雷、何塞·马蒂列为世界四大文化名人，纪念屈原为人类作出的杰出贡献。海外学者，多将屈原放置于世界文学、东方文学的广阔领域中进行研究，将屈原及其诗歌作为世界文化宝库的艺术珍品进行评价。无疑，这些研究给我们今天理解屈原提供了有益启示。