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　　　有赖于美元作为全球资本市场的重要工具，强韧的经济和走高的利息，其实际有效汇率（REER）已达极高水平。通常情况，货币价值会随着时间回归均值。结合美国内外部双重赤字影响，向后看美元显著升值的可能性不大。

　　　首先，如图5所示，在总统竞选连任的年份，股市表现通常较好。只有追溯到1940年才能找到一个总统竞选连任但市场没有上涨的年份。其次，历史数据显示，如果现任总统在夏季党代会后领先民调，股市在选举前通常表现较好；但如果挑战者领先，股市表现则较为震荡。因为股市喜欢确定性（现任）而非不确定性（挑战者）。

　　　过度的政府支出、债务和赤字往往导致通胀加剧。无论是因为疫情期间相关支出、学生贷款取消、外交政策调整，还是地缘政治日趋紧张，政府支出已成既定事实，投资者须谨慎应对。根据美国国会预算办公室预测，美国赤字正走向危险的高位水平。虽然主要赤字预计将保持在较稳定的2%左右，但债务利息支付将推动总赤字上升，增加经济不稳定性。

　　　图表4：新兴市场实际利率接近15年以来的高位

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