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　　　以RossSandler为首的巴克莱分析师指出，市场对人工智能不那么隐蔽的成本进行了错误的估计，其比例高达每股收益的5%-10%，市盈率也被夸大了类似的幅度，但幸运的是，市场可能已经考虑到了足够多的资本支出，足以解释即将到来的人工智能热潮。

　　　分析师普遍看好人工智能和即将进入第二季度财报的大型股，但他们认为，随着开始展望2025年，这一风险可能会浮出水面，因此他们提前提出了警告。分析师及其团队指出，看起来市场(共识)正在使用最基本的收入百分比来预测折旧，这在人工智能热潮之前确实有效，但展望未来，他们认为这种方法并不正确。

　　　分析师表示，他们正在全面下调对美股互联网巨头的估值，因为它们的折旧费用将增加，而员工人数将在2025年和2026年回归正常节奏。在他们看来，买方已经很好地理解了这种折旧和摊销趋势，但还没有纳入共识估计的考虑中。人工智能计算资产的折旧是这些互联网巨头最大的支出(尽管为非现金)，其他成本，如电力、冷却和人员，也代表着成本的增加。

　　　分析师认为，人工智能计算资本支出的爆炸式增长正在改变这种组合，因此折旧很可能开始成为未来盈利的一个重大不利因素。过去几年，出于会计目的，服务器的使用寿命延长，在一定程度上掩盖了折旧和摊销费用的冲击，但一旦Meta的服务器使用寿命达到6年(可能在2025年到期)，这种好处将不复存在，大型股投资者将不得不开始计算正确的折旧和摊销成本。

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【编辑:贾德善】