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   2023年8月以来,央行对汇率进行引导的力度加大,导致掉期点数隐含了更大的人民币升值幅度,当前1年期掉期隐含的人民币升值幅度约为4%。虽然人民币利率低于美元,但是考虑到掉期隐含的人民币升值幅度后,人民币资产收益率高于美元,产生了逆向套息交易的机会。正因为如此,近期外资大幅流入中国债市。今年1-5月,境外投资者净买入中国债券5518.7亿元,而去年1-5月境外投资者净买入-2210.8亿元中国债券。外资流入起到了支撑人民币汇率的作用,这可能也是央行影响货币掉期定价的目的之一。

   除了传统的套息交易之外,近期人民币汇率掉期价格的变化衍生出了逆向套息交易的机会,即外资买入中国债券的同时进行汇率掉期,收益高于美债。

   7月8日央行宣布将开展临时正回购或临时逆回购操作,我们认为可能未来会作为隔夜利率(DR001)的上下限,是央行完善利率走廊的一部分,目的是平滑市场利率波动。美国6月CPI再度全面降温且低于预期,市场对美联储首次降息时点的预期提前到9月。国内市场看,6月社融、信贷和存款增速继续下滑,不过总体符合市场预期。在经历了4月和5月金融数据低于预期之后,市场对金融数据“挤水分”的认识已经较为充分,对信贷投放的规模情结在弱化。低基数因素下6月出口增速继续回升,出口链总体保持在高位景气区间。6月CPI低于市场预期,猪肉价格超季节性的上涨未能对冲核心CPI的疲弱表现,居民侧需求不足问题凸显。本周重点关注中国6月经济数据和7月MLF操作情况。

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【编辑:李厚福】

发布于:化德县
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