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　　　“如安住淳所言，日元上涨与日本实体经济的关联性不是太大。”徐凡坦言，但他认为日本的出口并不像日本官员所说的受汇率拖累巨大。日元的贬值将有利于出口，但由于贬值是短期的，只具有象征性的效果。持续升值对日本的出口有影响，但影响的程度不如日本官员所强调的那么严重。日元的实际汇率是通过贸易加权而得到的，实际汇率的升值幅度并不像日元对美元的单边升值幅度那么大。“事实上，无论是出口金额还是出口量，日本的出口是在上升的，此前的出口萎缩主要原因在于地震造成的供应链问题，即工厂停工等。目前，供应链已经得到了恢复。这是影响出口的主要因素，汇率上升对出口的影响有限。”徐凡说。

　　　日本财务省10月24日公布的贸易统计速报显示，9月日本出口额同比增加2.4%至5.981万亿日元，为连续第二个月实现增长，且增幅高于市场普遍预期的1%。当月日本出现3004亿日元的贸易顺差，为连续第4个月实现贸易顺差，但是规模较去年同期的7743亿日元同比减少61.2%。作者：曾繁誉

　　　日本政府“时刻准备着”的干预宣言，终于在10月31日付诸行动。对此，中国银行全球市场总部金融分析师徐凡称，最近的日元升值幅度突破了日本政府能够容忍的底线，逼迫政府出手。在他看来，推动日元走高的动力来自两个方面，首先由于日元是避险货币，在市场避险情绪高涨的时候，日元就会被推至强势，这说明推动日元升值的力量有一部分来自市场的投机交易。其次则与全球经济的大环境有关，在目前的市况下，海外的日元依然会回流，从而推动日元的走高，只不过是速度快慢的问题。“整个市场没有改变，日本政府的干预也起不到长期的作用。”徐凡解释说，虽然日元对美元汇率应声回落，但日元的强势还是会保持下去，因为日元回流的倾向还没有完全解除。日本政府的干预实际上是给市场以心理上的威慑，表明日本政府所能容忍的升值底线，即76~77的水平。这样一来，市场会比较谨慎，不会进一步推高日元，有利于日元汇率的稳定。

　　　出口之痛

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【编辑:章汉夫】