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　　　不少投资者之所以会得出这样的结论，根源就在于按照当前的利润增速水平来看，茅台的股息率在3.5%左右，随着时间的推移，随着茅台利润的进一步增长，茅台的股息率还有望进一步提高至5%左右。投资者心里的计算器基本上都快按冒烟了，想一想这样香甜的股息率水平，自然是乐滋滋的。

　　　如果不出意外的话，笔者可以斗胆预测一下，茅台直销收入占比的比重后续还会持续下行，经销商贡献的营收比重还会进一步上升。在白酒行业的下行周期里，

　　　由以上数据可以得出，今年上半年直销收入营收同比增长7.35%，经销商批发代理收入营收同比增长26.5%。值得一提的是，今年上半年茅台直销营收占比在下滑，经销商批发代理收入占比在上升，

　　　综上分析来看，结合之前发布的茅台系列和对白酒行业分析的文章，对于本轮白酒下行周期的调整，目前笔者对整个白酒行业仍呈较为悲观的态度。

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【编辑:汤绍箕】