热点聚焦-"海盗国家"-光大期货：7月8日软商品日海盗国家报

光大期货：7月8日软商品日海盗国家报

综合以上分析，上半年在高需求得支撑下，铁矿石呈现供小于求的格局，加之宏观强预期得支撑，其价格表现整体偏强。我们认为下半年，铁矿石逐步转变为供大于求的格局。一方面，高铁水产量不可持续，不论是基于平控压力下的政策性限产还是基于钢厂利润压缩后得自发限产，铁水产量的下降较为确定。另一方面，下半年无论是主流矿还是非主流矿供应均会有一定程度增加。同时，政策监管预期对矿石估值得压制依然存在，而人民币汇率贬值对矿石估值的抬升作用将有所减弱。故现货价格中期来看大概率下行，预计可能会跌至85美元附近。但考虑到2401合约高贴水得影响，盘面做空择时得权重要高于趋势。个人的观点是，等到铁水日产得顶部和港口库存的底部确立之后，在介入比较合适。

　　原糖：本周原糖期价在阶段性高点横盘。在限制使用甘蔗生产乙醇后，预计2023/24榨季印度食糖供应过剩量将达到360万吨。据估计，2023/24榨季印度食糖期初库存约为560万吨，食糖消费量约海盗国家2850万吨，因此食糖期末库存将大幅增至910万吨，较往年均值（550万吨）多360万吨。为改善糖厂的财务状况，印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）呼吁印度政府准许出口食糖供应量的过剩部分。　　国内：广西现货报价6490-6520元/吨；配额内进口估算价5650-5670元/吨；配额外进口估算价7220-7240元/吨。　　小结：巴西最新压榨数据高于预期。6月上半月巴西中南部地区甘蔗入榨量为4899.8万吨，较去年同期的4066.9万吨增加832.9万吨，同比增幅20.48%；甘蔗ATR为134.47kg/吨，较去年同期的135.25kg/吨减少0.78g/吨；制糖比为49.7%，较去年同期的48.85%增加0.85%；产乙醇22.48亿升，较去年同期的19.04亿升增加3.44亿升，同比增幅达18.09%；产糖量为312万吨，较去年同期的256万吨增加56万吨，同比增幅达21.86%。尽管产糖量高于去年同期，但担忧仍存，主要顾虑在于前期干旱带来的亩产下降，最终对于产量的影响程度。近期原糖回到20美分/磅后持续徘徊，短期矛盾不突出，继续以震荡对待。　　本周国内期价小幅上行，7月合约临近到期，价格向现货回归，带动主力合约基差修复，9/1价差回到260点附近。国内现货市场较为平稳，配额外进口利润空间不再，此前点价进口到港预计在8、9月。对于期价保持近期坚挺、远期偏弱的看法，产业客户可关注01合约卖出保值机会。　　1、供应端：美棉实播面积远超预期，新年度增产预期较强，但近期部分主产国出现天气扰动，需持续关注。　　2、需求端：纺织企业开机负荷止跌企稳，但需求偏弱格局短期难改。　　3、进出口：纺服出口数据尚可，进口棉价格指数震荡回落，内外价差仍然较高。　　4、库存端：棉花库存总量充裕，纺织企业产成品库存仍在逐渐累积，纺服终端产成品库存同比涨幅放缓，将逐渐进入去库周期。　　5、国际市场方面：宏观层面影响持续且反复，新年度棉花增产预期较强，棉价承压运行，警惕天气和宏观层面扰动。宏观层面来看，美联储降息相关消息仍在牵动市场情绪，美国非农数据公布后，9月降息概率小幅增加，本周美元指数震荡走弱，但目前难言确定的方向性指引，预计后续宏观层面的影响仍将持续且反复。基本面来看，全球棉花产量仍有调增预期，美国实播面积远超此前预期，虽近期天气影响导致优良率环比下降，但我们认为本年度美棉最终产量仍会超过350万吨，且印度等其他主产国棉花产量也有调增空间，新年度全球棉花供应充裕。需求端来看，在美联储降息悬而未决、全球地缘冲突较多、预期经济增速有限的情况下，作者认为USDA对新年度全球棉花消费量的预估偏乐观，棉花整体需求或不及预期，在此情况下，全球棉花期末库存也会相应累积。综合来看，新年度供大于需的基调已经基本确立，预计短期美棉价格承压运行为主，关注宏观及天气层面扰动。　　6、国内市场方面：棉花基本面偏弱，反弹动力不足，近期主力合约价格在下行通道的区间上沿徘徊，迟迟未突破。当前国内棉花库存水平相对充裕，短期无库存短缺担忧，现在市场的关注重心在于需求和天气后续会如何变化。据我们之前的报告预计，纺织品及服装终端零售数据的好转要早于纺织企业开机负荷好转3-6月时间，5月份纺服零售数据同比转正，库存涨幅同比放缓，按此推测，8月份纺织企业开机好转值得期待。从目前情况来看，纺织企业开机负荷已经阶段性触底，短期暂无新增利空因素。天气是未来影响棉价的主要因素之一，新疆地区自6月下旬就开始遭受高温天气影响，7月上旬高温少雨天气持续，对棉　　关注：宏观、天气、库存。　　免责声明　　本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，报告仅面向我公司客户中的专业投资者客户。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。　　责任编辑：李铁民