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　　　近日，新加坡主权财富基金淡马锡副首席执行长谢松辉对外透露：屈臣氏集团（下称“屈臣氏”）上市计划仍存在，但最终由屈臣氏董事局及管理层决定上市时间、地点、集资额等。这又让屈臣氏回到了投资市场的聚光灯之下，但就像我们上一节所讲的，屈臣氏在中国区经营状况不容乐观的情况下，能否靠其他市场的增长逆风翻盘，重获资本市场偏爱呢？我们认为这还是比较难的。

　　　若有一天，屈臣氏海外市场扩张不再奏效，销售额是否也会像中国市场那般走上下坡路？因此，海外扩张带来的增长是否可持续，仍存在未知。并且，虽然海外市场重获增长，但也于巅峰时期的增长相差甚远，屈臣氏IPO估值或较10年前大打折扣。毕竟通过其在中国市场的发展轨迹也可以看出，扩张是一回事，能否稳住市场份额或又是另一回事。

　　　出品：上市公司研究院

　　　首先，门店扩张带动业绩增长开始行不通。2014-2019年，屈臣氏每年的开店数量都维持在300家以上，线下门店数量以相对较快的速度增长。然而，从2020年起，屈臣氏线下门店数量增速显著放缓，2022年甚至还出现了较大规模闭店。2020年-2023，屈臣氏门店净增长数量分别为168家、64家、-343家、4家。

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【编辑:钱汉祥】