麻花传MD0174苏蜜清歌麻花传MD0174苏蜜清歌鸡蛋现货超预期背后的逻辑原因与交易机会
麻花传MD0174苏蜜清歌鸡蛋现货超预期背后的逻辑原因与交易机会
世相多变，性格固执坚守是不是就是人的福气？
来麻花传MD0174苏蜜清歌源：中华粮网 年后以来， 众所周知，由于去年蛋鸡养殖利润持续良好，使得蛋鸡养殖户补栏积极性高涨，去年4月以来蛋鸡苗销售持续环比增加，带动在产蛋鸡存栏量持续环比增加，市场对今年鸡蛋现货预期悲观，突出表现在期价持续贴水上。 春节后现货价格季节性下跌之后随即反弹接近0.5元/斤，带动期价一度反弹至3月上旬，但由于随后鸡蛋现货价格快速回落，并在3月下旬至5月上旬之间持续在3.30-3.40元区间内窄幅震荡，此轮现货上涨并未引起市场的波澜。 随后5月中旬以来，现货出现飙升，10天时间不到全国主产区均价即上涨至高点4.15元/斤，并在4元上方维持至6月中旬即端午节前后，现货此轮超预期上涨带动鸡蛋期价在5月初快速上涨，并在基差的支撑下持续震荡运行。 在经历端午节后季节性的回落之后，在长江中下游仍处于梅雨季节的时间短，6月下旬以来鸡蛋现货再度出现超预期上涨，全国主产区均价再度从3.40元左右逼近4.00元关口，湖北浠水和河北馆陶现货上涨大约20元/45斤标准箱。 由于第一轮上涨较为短暂，且随后进入较长时间的低位震荡，市场更多以阶段性补库即可以解释这一阶段性上涨行情，即因春节前市场预期较为悲观，渠道库存普遍偏低，节后中下游需要补充库存。 第二轮上涨可以从需求端和原料成本端部分加以解释，前者即需求端因素包括南方持续降雨催生蔬菜供应缺口，加上鸡蛋五一节后阶段性补库；后者即原料成本端则主要源于由于五一期间全球主要 第三轮现货上涨逐步验证这种供应端的担忧，这种担忧主要体现在春节前后，源于养殖户补栏积极性的下滑和淘汰积极性下降两个方面，前者可以从两个方面加以印证，其一是鸡苗价格，1-3月持续处于历史同期低位，其二是蛋鸡上市晓鸣股份（300967）的鸡苗销售量在这一时段处于相对低位；后者可以参考钢联和卓创资讯（301299）的蛋鸡淘汰量数据，其中钢联数据显示去年11月到今年4月累计淘汰量同比增加19.28%，卓创资讯数据则显示同一时段同比增加30.69%。这两方面综合的结果可能就是蛋鸡存栏很可能在这一时段出现环比下降，国家畜牧兽医总站公布的蛋鸡存栏综合指数可以作为印证。 供应端的担忧表明春节前后蛋鸡存栏已经阶段性下滑，这意味着年后以来鸡蛋供需格局已经证实不如市场之前预期的那般宽松，这可以更好解释鸡蛋现货价格年后以来持续超预期的表现，在这样的供需预期之下，我们可以认为鸡蛋现货端午节后的季节性低点已经出现，这意味着接下来有望进入国庆和中秋双节前的季节性上涨时段，从往年统计数据来看，鸡蛋现货仍有较大上涨空间，我们在上周已经建议投资者入场做多旺季合约，目前表现符合我们之前预期，因此，建议投资者可以考虑继续持有。 此外，由于市场对鸡蛋供需预期发生的变化，再加上现货超预期上涨带来的养殖利润持续向好，使得养殖户淘汰积极性显著下降，如卓创资讯数据显示，5月中旬以来，蛋鸡淘汰日龄从503天持续上升至513天，蛋鸡周度淘汰量从1850万羽持续下降至1100万羽左右。这有望带动鸡蛋远期供需趋于改善，这对应着鸡蛋正套交易机会，即投资者可以考虑买近月抛远月合约进行套利操作。 广州期货 责任编辑：张靖笛koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:李秉贵
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剪辑组：任杰、姜富海、崔莺馨、张岩、戴金鑫、吕显章