Brandilovemissionaryaction那些年, 我们经历的医药Brandilovemissionaryaction板块至暗时刻
那些年, 我们经历的医药Brandilovemissionaryaction板块至暗时刻
艾因·哈勒瓦难民营是黎巴嫩境内12个巴勒斯坦难民营中最大的一个，登记在册难民人数超过5.4万。难民营内，各派别间因政见分歧导致的枪战、爆炸等暴力事件时有发生。
医药板块的调Brandilovemissionaryaction整已经三年多，整体回调了50.89%（2021/6/30-2024/7/9，申万医药生物一级行业指数），放眼A股医药板块历史走势，这次也属于时间较长、且跌幅较深的回调期了。 虽然被誉为“长坡厚雪”，但医药板块并非一帆风顺，2008年以来就经历了3轮大底。 申万医药生物一级行业指数2008年以来表现 之前的大跌能给当下的投资带来哪些启发？ 01 2008年以来医药板块的“至暗时刻”： 2008年11月： 2008年以来，医药行业经历的第一次历史大底，医药板块（申万）下跌57.1%（2008/1/1~2008/11/4），最低估值（PE-TTM，下同）19.6倍。 行业基本面：仍处于三大医保全面覆盖下支付能力提升，需求释放，基本面很 强。 公司结构：以传统中药、化药为主，但化药市值超中药市值。 外部环境：2008年全球金融危机导致全市场回调。 板块表现：虽然全市场泥沙聚下，但医药板块在强基本面支撑下，防守性很强，板块在当时通胀环境下受高度认可，且2009年新医改政策开始施行，板块触底后迎来迅速反弹，走出“V”字行情。 2012年1月： 行业第二次历史底部，2011年全年医药板块（申万）回调30.9%，最低估值25.5倍。 行业基本面：仍处医药行业需求充分释放，但医保支出增速超过收入增速，医保资金初步压力情绪出现，2011年开始有控费措施实施，安徽开始采用了“双信封”招标模式以及实行了“量价挂钩”“单一货源承诺”等办法，政策端出台《药品出厂价格调查办法》，导致行业增速确实有所放缓。同时2011年行业“黑天鹅”事件较多。 公司结构：早期医药上市公司以传统中药、化药为主，但中药市值反超化药市值。 外部环境：市场整体亦迎来明确下行周期，2011年上证指数下跌21.7%。 板块表现：本轮压制下医药板块出现短期回调，直到2012年末迎来明确底部反弹，主要系新医改以来，医保支出开始明显扩面增长，且2012-2013年明确出台《医药工业十二五规划》、《生物产业发展规划》、新版基药目录等利好政策。 2018年12月： 第三次历史底部，医药板块（申万）下跌37.6%（2018/5/27~2018/12/22），最低PE估值24倍。 行业基本面：2018年国家医疗保障局成立，新医保局开始启动“4+7”带量采购，拉开长期集采控费的序幕，集采和医保谈判也逐步成型，传统医药企业承压显著；2017年10月《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》印发，2018年创新鼓励政策持续出台，医药创新热度高涨。 公司结构：中药相对占比下滑显著，器械、医疗服务（包括CXO）明确增长。 外部环境：2018年以来贸易摩擦，行业整体在2018年有所调整，而且恢复上行周期。 板块表现：本轮底部区域2019年初迎来板块反弹，更多的是行业内新兴的部分块开始发力，如创新药械、CXO、医疗服务药店等，本质还是高景气板块和DCF模型估值的创新药更为强势。 总结一下： 2008年以来医药行业三大底部呈现的特征： 1、跌幅不少，均接近或超过40%，区间最低估值约为20-25倍左右。 2、调整时间不算长，基本在1年以内收复。 3、外部环境影响较大，医药板块调整阶段也多为A股整体表现欠佳阶段。 4、政策给力、行业高景气助力板块走出低谷。 02 Wind数据显示，本轮医药板块下行周期自2021年中旬以来，已持续3年多，板块整体回调50.89%（2021.6.30-2024/7/9），7月9日市盈率已降到26.62倍，低于历史上87%的时间。换句话说，当下的估值或已相当“便宜”。 华福证券指出，近三年的调整主因包括： 1）行业周期：2020-2021年新冠背景下医药板块超涨显著，估值重回高位后回归均值，CXO板块确实呈现周期属性，投融资下行周期兑现的业绩，及中美关系均对相关板块带来负面影响，同时近年来消费整体疲软，亦对医药消费相关板块带量一定压制。 2）医保控费+医疗反腐：医保控费大环境下，不断扩面的带量采购和医保谈判控价，到近期的同价比价政策，叠加2023年三季度开始的医疗反腐专项行动，一定程度上影响了行业增速和市场情绪。 本轮三年多的调整也并非一直下行，期间经历数次触底时点，且迎来了一定的反弹： 申万医药生物一级行业指数2021年6月以来表现 2022年9月反弹： 本轮调整中的第一次触底，板块下调41% （2021.6.30-2022.9.26），最低PE估值20.9倍，估值位置为2008年以来新低。 回调主因在于前期高位已久，且叠加2022年疫情的情绪影响。 9月后随着疫情政策缓和的预期迎来反弹。 2023年9月反弹： 本轮第二次触底，板块下调19.4%（2023.2.3-2023.9.8），最低PE估值24.3倍。 2023年的调整主要是疫后有一定疫情相关基数需要消化，同时主业恢复略低于预期，叠加2023年7月起的医疗反腐，行业情绪低迷。 在业绩短期影响逐步出清后，再次迎来超跌反弹。 2024年2月、4月反弹： 本轮第三次触底，板块下调24.1%（2023.12.8-2024.2.5），最低PE估值22倍。 本轮调整主要系大环境整体流动性危机所致，医药行业需要消化2023年一季度疫情放开需求爆发的高基数，因此2月中旬随大盘反弹至3月后，由于一季度业绩压力又迎来一定回调。 4月下旬业绩消化后重回高点。 4月反弹主要是由于市场预期今年二季度有望改善，但当前跟踪下来，也有高基数压力，且部分院内增速一般，同时院外消费同样承压，政策面上近期又有比价四同、集采提质扩面等影响，导致行业整体再次调整至当前位置。 总结一下： 与之前的三次大底相比，医药板块本轮调整的力度（跌幅）仅次于08年、调整时间明显超越，估值也到了历史低位区域。 虽然医药每次调整其基本面和外部环境都有不同，但是在刚需、老龄化等大背景下，叠加政策支持等因素，对医药不用过度悲观。 主要参考资料 华福证券《复盘医药历时至暗时刻，当前可以乐观起来！》20240706koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:刘乃超
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但随着消费观念的提升，人们对家电的需求从“经用”转向“好用”，健康、养鲜成为冰箱行业的主流方向。容声紧随市场需求，持续推陈出新，2019年，推出WILL1.0产品，打造“放在冰箱里继续长7天”的养鲜效果；2021年，主打“养鲜+超空间”的WILL2.0超空间产品出世，通过使用全球领先的第四代发泡技术以及宇航级的绝热材料，使箱体厚度减薄44%，内部空间增大20%，成为“小体积、大容量”的健康养鲜冰箱。。
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《史记·楚世家》载：“当周夷王之时，王室微，诸侯或不朝，相伐。熊渠甚得江汉间民和，乃兴兵伐庸、杨粤，至于鄂。”“鄂”，有学者认为即今鄂州一带，其领地包括今大冶铜绿山。从而说明楚国在西周晚期曾一度控制铜绿山一带的铜矿资源。
为全面贯彻落实党中央加快建设西部陆海新通道的决策部署，海关总署在海关职责范围内，近日出台了15条重点举措，主要围绕畅通物流、助力开放、培育产业、优化环境四方面，更好支持西部陆海新通道建设：
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围绕“原地保护”还是“搬迁保护”的论战持续了长达8年时间。1990年7月，国务院召开会议专题研究铜绿山古铜矿遗址保护问题。1991年8月，国务院宣布将铜绿山7号矿体的古铜矿遗址进行原地保护。八年论争，终于一锤定音！
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武器装备方面，忠南级和大邱级护卫舰的配制基本相同。
北斗组网、嫦娥奔月、天问探火、天宫梦圆，这些骄人成绩和高光时刻的背后，是超乎常人的严格训练，是用无数的汗水铸就而成。
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西班牙内战，苏联援助的BT-5和T-26坦克战场表现不尽如人意，甚至“连累”到苏军视若珍宝的T-28和T-35多炮塔坦克在业界的评价。复盘西班牙坦克战后，苏联军方得出结论：苏军急需一种通用坦克，比T-26坦克装甲更厚、火力更强，比T-35坦克机动性更好。
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近年来，推进5G、千兆光网等新一代信息通信技术融合应用，打造数字产业与实体经济深度融合，成为先进通信产业重点发力的方向之一，也是驱动企业数字化转型的新引擎。目前我国重点工业企业关键工序数控化率达到59.4%，累计培育1700余家数字化车间和智能工厂。
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海报设计：孙瑶
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缓解小微企业和个体工商户融资难、融资贵问题
此外，我国A股市场目前实施T+1交易制度，当日买入的股票不能当日卖出，只有次日及以后才能卖出。程强表示，如果改为T+0交易可能会起到活跃市场交易的作用。
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在可能藏身于泡木耳“营养水”中的众多细菌中，最危险的非“椰毒假单胞菌”莫属。这是一种广泛存在于自然界（如水、土）中的家伙，食品储存、加工不当，都有可能受到它的污染并产生可怕的“毒物”——米酵菌酸。米酵菌酸不仅毒性强，还无臭无味不易察觉，被污染的食物没有明显变化，而且对热稳定，普通的烹饪方式根本奈何不了它。