爱爱小说中信证券研究：当前A股盈利结爱爱小说构仍处于新旧动能转换的过程

中信证券研究：当前A股盈利结爱爱小说构仍处于新旧动能转换的过程

　　“武汉地铁同样采用的是TOD模式。”武汉大学城市设计学院院长李志刚告诉《中国新闻周刊》，武汉从2014年开始探索该模式，从规划角度看，武汉地铁TOD与深圳的差异是，将轨道交通与武汉都市圈建设相结合，利用轨道交通快运、量大、精准的特点，将“武鄂黄黄”四座城市的人口、资源要素衔接，从而提高人口规模、消费规模，提高“轨道+物业”营收的可持续性。

　　爱爱小说炒股就看　　7月中旬密集披露的中报预告显示A股盈利周期仍处于磨底状态，预告盈利较好的企业集中在两个方向，一是部分价格有支撑的上游资源品，例如有色、电力，二是出口导向、供给格局较好的制造业，典型代表有电子、汽车；中报预告较差的企业集中在地产链和竞争加剧的制造业，需注意部分行业“首亏”利润规模占亏损总额比例较大。展望未来，预计内需消费、供需格局较好的制造业、科技、医药会成为结构亮点，但A股整体盈利仍处于新旧动能转换的过程，工业正逐渐替代金融地产成为新的利润增量来源，这也导致A股盈利周期和PPI周期高度一致，且短期财报指标的波动性明显降低。从社融指标对PMI、PPI的前瞻指引以及Wind一致预测净利润的变化趋势来看，预计短期A股仍将处于磨底状态，未来需静待价格信号的企稳回升。我们汇总了中信证券研究部行业组对于中报业绩的前瞻，供投资者参考。　　我们在文末汇总了中信证券研究部行业组对于中报业绩的前瞻，部分观点如下：　　a）通信：结构性景气特点突出，业绩高增长的板块主要集中在深入参与海外AI产业链分工的光模块，通信设备以外的板块也有不错表现。　　b）电子：复苏态势明显，消费电子、半导体上游及部分零组件业绩表现较好。　　c）计算机：下游需求结构性分化，从而导致板块业绩也呈现结构性特征。　　d）医疗健康：23H1高基数影响导致24H1业绩可比性差，原料药、医疗器械龙头业绩表现较好，部分中药龙头仍保持较稳健增长。　　e）食品饮料：整体下游需求疲软+竞争加剧，零食、饮料相对较为亮眼，乳制品偏承压。　　f）消费需求疲弱，白酒行业动销有压力。　　g）纺织制造尤其是代工厂龙头业绩表现较好，确定性高；品牌服饰与消费整体趋势一致，关注性价比和户外。　　h）需求端拖累导致煤炭价格下降，进而导致二季度板块业绩下行。　　国内经济复苏不及预期；海外经济衰退过快；地缘政治风险进一步恶化。　　责任编辑：凌辰

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编辑:孙寿康

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　　在地铁盈利案例中，上海独树一帜，通过多元副业实现盈利。上海申通地铁集团是上海轨道交通投资、建设和运营的责任主体，并负责市域铁路线路的运营管理。据其财报显示，2022年贡献最大的是“融资租赁与商业保理”业务。上海申通地铁2022年度营业总收入为3.43亿元，其中融资租赁公司营业收入为0.76亿元，占全年营收的22%。另外，上海申通地铁还布局了光伏产业与充电桩产业，其下属的新能源公司在2022年度营业收入为0.28亿元，虽只占全年营收8%，但同比增长了74%。。

　　按上班族每月工作22天、往返搭乘44次地铁计算，当单程票价超过9元时，乘客才能在新方案中享受更大优惠。对大多数普通打工人来说，地铁“暗中”涨价了。

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　　不过，深圳TOD模式的成功存在一定特殊性，其土地资源较少，房价维持高位，但后续投资盈利能否继续维持当前的高回报、高增长存在不确定性。2022年，深铁集团在保持营收大幅增长的情况下，净利润缩水七成，仅有8.66亿元。叠加新开路线等因素导致的运营成本飙升，企业利润被大幅摊薄。

　　北京地铁起步票价经过多次调整，2000年曾上涨至3元，但在2007年又下降至2元。2014年，北京地铁票价再次上调至3元，同时建立了“每年一小调，五年一大调”的价格动态调整机制，明确增幅不高于北京市人均可支配收入的增幅。照此推算，2024年北京地铁票价将进入“五年一大调”的周期，不过目前北京市暂未公布相关计划。

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　　除常规的开源节流的办法，去年实现盈利的武汉、深圳和济南都不约而同地加大了研发投入，以提高资源效率。年报数据显示，2022年，深圳地铁的研发费用达到1.16亿元，同比增长27%。武汉地铁研发费用910万元，同比增长85%。济南轨道交通研发费用为2602万元，增长了86%。

　　国务委员、国务院就业促进和劳动保护工作领导小组组长谌贻琴在会上强调，要用心用情用力做好根治拖欠农民工工资工作，确保农民工及时足额拿到应得的工资报酬，切实维护农民工合法权益。

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　　针对长达一年的韩国对华贸易逆差，方文圭希望制定新战略来应对贸易结构的变化。方文圭表示，中国科技进步迅猛，在平板显示器、人工智能、量子技术等领域已经超过韩国，导致韩国对华零部件和中间产品出口下降。韩国当务之急是提升在先进领域的技术实力，以优质商品和增值消费品扩大在中国市场的影响力。

　　12月1日，据中国气象局空间天气中心检测，12月1日、2日，我国可能出现地磁暴活动，其中，12月1日可能发生中等以上地磁暴甚至大地磁暴。

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　　11月9日，永州市委书记朱洪武主持召开2023年第24次市委常委会（扩大）会议。会议强调，要牢固树立和践行正确政绩观，完整、准确、全面贯彻新发展理念，抓紧抓实高质量发展这个首要任务，激发出高质量发展的强劲动力。

　　根据中国气象局国家空间天气监测预警中心发布的大地磁暴预警预报，风云三号E星、羲和号以及SOHO等卫星监测数据显示，太阳在11月27日西南侧的一个活动区爆发日冕物质抛射过程，并导致11月30日、12月1日、12月2日出现地磁暴活动。据介绍，作为最典型的太阳爆发活动，一次日冕物质抛射过程能将数以亿吨计的太阳物质以数百千米每秒的高速抛离太阳表面，不光是巨大质量与速度汇聚成的动能，它们还携带着太阳强大的磁场能，一旦命中地球，就会引发地磁场方向与大小的变化，即地磁暴。地磁暴从G1到G5，由弱到最强分为5级，这次的G3级地磁暴属于中等偏强级别。地磁暴会对现代社会产生一定影响，例如空间站可能因大气拖拽造成轨道高度下降、卫星导航设备误差增大、航空飞行将面临通信环境变差以及跨极区辐射的双重风险等。在极端情况下，地磁暴还会直接影响全球无线电通信。例如1989年3月的一次地磁暴导致加拿大魁北克省的供电网络全部瘫痪，美国、日本的通信卫星出现异常，全球无线电通信信号受到极大干扰。去年美国“星链”公司也因为地磁暴导致多颗卫星的轨道高度不够而在大气层中坠毁。

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　　今年以来，不少城市的地铁规划项目缩水，有分析将原因指向地铁亏损。“亏损可能是原因之一，但不是唯一，更不是最重要的因素。”李红昌分析，如出现“地铁线路缩水”的情况，大多出现在建设规划阶段，而不是项目规划期间。就建设规划而言，整个申报审批流程的每个环节都有诸多要求，如准备齐全详细的客流预测、环境评估、社会稳定性评估等等文件，才能开始层层向上报批，经过市、省、国家的多个部门和专家的评估后，“如砍掉部分线路，也是多种因素叠加的结果”。 

　　“人工成本是地铁日常运营成本中占比最高的部分，其次是能耗成本，生产维修及其他成本占比则相对较低。”杭州市地铁集团工作人员季欢在《地铁运营成本控制分析与启示》中指出，人工成本受地铁运行情况影响较大，以发车时间间隔为例，缩短发车时间间隔可以提高乘客的出行效率，但也需因此配备更多乘务及生产检修等工作人员，在一定程度上提高了每公里人员配置水平，进而影响该线路人工成本及运营总成本。

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　　据门头沟区政府官方微博消息，12月1日19点57分，百花山西北部灵山方向，百花山国家级自然保护区职工杨南拍摄到罕见的极光现象（照片中红色的部分）。据国家天文台工程师李正介绍，这是有摄影技术以来，第一次全市大范围同时记录到极光现象。另据天文摄影师浦石介绍，此次太阳活动，在北京拍摄到极光非常难得，要想观测极光，需要到海拔较高且暗夜环境极好的地方，百花山地区有得天独厚的海拔和暗夜优势，对极光观测非常有利。

　　考核工作在国务院领导下，由国务院就业促进和劳动保护工作领导小组负责实施，领导小组办公室具体组织落实。考核工作从2023年到2027年，每年开展一次。

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　　北京市通信管理局将精准提升5G网络质量，在完成全市范围的整体覆盖的同时将地铁作为重点场景积极推动5G建设，但由于地铁施工难度大，时间窗口小，需要地铁建设、运营单位的密切配合。

　　今年以来，不少城市的地铁规划项目缩水，有分析将原因指向地铁亏损。“亏损可能是原因之一，但不是唯一，更不是最重要的因素。”李红昌分析，如出现“地铁线路缩水”的情况，大多出现在建设规划阶段，而不是项目规划期间。就建设规划而言，整个申报审批流程的每个环节都有诸多要求，如准备齐全详细的客流预测、环境评估、社会稳定性评估等等文件，才能开始层层向上报批，经过市、省、国家的多个部门和专家的评估后，“如砍掉部分线路，也是多种因素叠加的结果”。 

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　　对武汉地铁来说，资源一级开发收入与票款收入是武汉地铁主要业务。据年报显示，2022年，武汉地铁票款收入为31.27亿元，相较于54.12亿元的投入成本，净利润为-22.85亿元。但武汉地铁资源一级开发的收入为53.94亿元，成本为23.26亿元，净利润达到30.68亿元，反哺了地铁业务，扭亏为盈。

　　但地磁暴也会带来极光这种难得的美景。据介绍，在地球磁场作用下，来自太阳的高能带电粒子会涌向高纬地区，使地球南北两极附近的高层大气分子或原子电离，从而激发出光，在夜间尤其绚烂夺目，这就是红色或绿色极光现象。12月1日，黑龙江漠河和佳木斯等地都观测到红色极光，甚至连北京怀柔也有摄影爱好者拍到了极光。国家卫星气象中心空间天气技术研发室工程师韩大洋表示，绿色极光对于我国来说更难看到，因为需要足够强的太阳风暴才能轰击到100公里左右的大气，进而产生绿色极光。（谢昭）

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　　12月1日，中国气象局发布大地磁暴预警，根据中国气象局空间天气中心监测，12月1日、2日，我国将可能出现地磁暴活动，其中12月1日可能发生中等以上地磁暴甚至大地磁暴，预计地磁活动将延续到12月2日。在此影响之下，空间站可能因大气拖拽造成轨道高度下降，卫星导航设备误差增大，航空飞行将面临通信环境变差和跨极区辐射的双重风险，对于公众，尤其是信鸽玩家和极光爱好者，未来几天要时刻注意空间天气信息。

　　2022年，武汉地铁归母净利润为15.7亿元，其他收益为0.87亿元，扣除补助，仍有14.83亿元盈利，是目前公布的32个城市中唯一除补助净利润超10亿元的城市。