Давай中国Давай中国首席连线｜招商证券于佳琦：茅台批价见底回稳，白酒板块投资...
Давай中国首席连线｜招商证券于佳琦：茅台批价见底回稳，白酒板块投资...
通告贴满了洪山区的大街小巷，小区门口、宣传栏、地铁站出入口、酒店外墙……这个传闻中的“黑老大”成为犯罪嫌疑人，17人的照片呈三角形排列，黄大发单列在其他人的上方。
中国市场上的一句老话：“烟搭桥，酒开路”。然而，作为中国高端白酒市场的标志性产品，茅台价格却在近期遭遇了一场剧Давай中国烈波动。 据“第三方平台今日酒价”的消息，2024年飞天茅台散瓶批发参考价（简称“茅台批价”），曾在6月下旬一度跌破2100元，而在4月初，茅台批价则超2600元。此后，茅台官方出手，打出稳价组合拳稳定价格，茅台批价得以回升。 茅台批价，向来是高端白酒甚至白酒产业的风向标。此次批价波动，引发了市场大地震。那么，茅台批价持续走低的态势是否完全缓解？茅台的金融属性，是否在消退？对于投资者而言，批价下跌砸出的股价大坑，是机会还是风险？ 近期，招商证券食品饮料行业首席分析师于佳琦做客澎湃新闻《首席连线》节目，解读茅台批价下跌背后的市场逻辑。 公开资料显示，茅台的价格包括出厂价、批发价（即“批价”）、市场价和零售价。批发价通常是二级市场的交易价格，也就是二三级分销商的价格。之所以市场对批价关注最高，于佳琦表示，“短期内跟踪批价，我们可以看到背后的交易情绪，中期范围内则可以看到中期供求关系、景气度以及厂商调控方向等。从长期来看，我们会关注批价与厂商出厂价之间的关系以及中长期提价的空间。” “我们注意到在自媒体报价波动频繁的这几天行业秩序相当混乱，不同自媒体的报价口径也有所不同。我们直接接触访谈的经销商价格呈现下移趋势，稳定性更强。截止到上周四和周五，大部分经销商的正规渠道报价在2300元左右，回到本周可能有小幅提升。” 对于本轮茅台批价波动的原因，于佳琦分析认为主要是618价格调整以及黑天鹅事件。 “618前后的价格调整，包括电商平台的高额补贴以及背后供货的中间商之间的价格博弈。同时黄牛之间的价格出现踩踏，618前后的活动价格持续走低，进而传导到产业中，引起盈利中的负面情绪和经销商价格联动的下滑。”不过，于佳琦还强调在茅台批价波动的过程中，网络上有很多负面流量，导致中间加强了许多假酒群体依赖流量低价出货。“因此6月15日之后产业秩序混乱。这是一个小契机或者黑天鹅事件，引发了最近十几天价格持续走低。” “当前是白酒的传统淡季，尤其是高端白酒，淡旺季分化比较明显。主要在春节和中秋两头相对旺，但是春节更旺。”中秋是小旺季，在漫长周期中，淡季和旺季的交易量和需求量不同。淡季的需求量较低，在外部事件对情绪性催化过程中，如果需求量没有非常大的支撑，批价波动会更加剧烈。 于佳琦介绍道，过去三年也有几次类似幅度的波动，例如2020年初疫情导致大家的紧张和恐慌情绪，批价出现了15至20个点的下跌。2021年上下年转换时，上半年价格疯涨，下半年总公司出台政策进行调整，在此过程中，淡季出现无量下跌。当这些波动较大时，基本在当时交易量较小、无量下跌或者无量上涨的状态下。这就是这次波动幅度较大的原因。 对于后市情况，于佳琦认为，茅台批价已见底回稳。 “我们访谈的正规经销商，这个位置不急于出货，但是二批商的报价下跌，也会影响他们自己团购客户的心理预期，这会导致他们的价格是跟随下移的。”不过，于佳琦表示，单纯看目前的供求关系，价格上属于一个无量下跌，但跌下来其实真实消费者购买意愿会加强。 6月24日，多位上海地区经销商向澎湃新闻记者确认，已收到关于茅台将取消12瓶/箱的飞天茅台投放开箱及同步废除拆箱销售指令的通知。茅台官方出台多项组合拳，随后价格迎来三连涨，原箱价格回到2550元，散瓶价格回到2290元。 “目前因为6月的货基本已经到了，新政是7月开始落地，预计对经销商报价的散装飞天有积极拉动，收缩散装和原箱的报价差异。虽然这个政策对价格的影响有个观察窗口期，但是官方的动作的方向预期一定是明朗的，对信心有正向拉动。会避免因为政策方向不明朗导致的恐慌加剧。” 澎湃新闻注意到，茅台批价近期在波动中有所回升。7月4日，今日酒价披露的最新参考价显示：24年飞天茅台散瓶批发参考价回升至2310元。于佳琦还强调道，“如果能增加高端白酒的打假力度，我认为对于行业长远发展都是非常有利的。” 根据中国酒业协会于6月发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》（下称《报告》）提到，与去年同期相比，2024年1月至6月有超过60%的经销商、终端零售商表示库存增加，超过30%表示面临着现金流压力；超过40%表示实际销售价格的倒挂程度有所增加，超过50%表示利润空间有所减少。 于佳琦表示，从外部视角来看，《报告》一定程度上反应了行业集中的大背景，这是这几年持续在发生的，也是任何行业进入成熟期都将面临的趋势。“未来我们认为无论是品牌、渠道、终端都将呈现更加集中化更加专业化的趋势。未来渠道利润下降也是一个大趋势，这是一个纵向的变化，但横向对比来看，当前白酒经销商的综合roe应该是好于大部分食品行业的。” 当前白酒板块的投资吸引力如何？于佳琦表示，虽然短期受到淡季催化剂不足影响，板块回调较多，但行业的估值充分下移，商业模式、现金流、股息率指标都正向的改善。对长期投资的吸引力一定是上升的。 “下半年都在淡季，白酒和食品饮料的投资，未来会更加长期化，主要关注就是品牌的相对竞争力和公司治理。一方面从治理出发，关注分红率提升、股息有吸引力的公司。这类公司通过品牌的稳定性，实现长期稳定的现金流，并给股东持续回报。一方面从经营竞争力出发，关注能够在品牌和渠道建设中能胜出的公司，这类公司通过转化其他公司份额而仍然具备一定的成长性。”于佳琦说道。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:张广才
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岛内“国防安全研究院战略与资源研究所”所长苏紫云受访表示，玉山舰成军将对台军战力有所贡献，因为对离岛兵力的补给及投射能有更多弹性，让作战指挥有更大决策空间。。
比如，按照中方通稿，秦刚告诉布林肯：当前，中美关系处在建交以来的最低谷，这不符合两国人民根本利益，也不符合国际社会共同期待。
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据涉黑恶线索征集通告，黄大发、熊大喜都是香港籍。香港媒体报道，黄大发于今年4月19日以4.5亿元，从熊大喜手上买入一幢独立屋，而且是公安机关发征集犯罪线索公告前一日才注册有关文件，疑为“左手交右手”。而早在2018年6月，熊大喜一家斥资逾10亿元买入两幢相邻独立屋。
台防务部门还称，自20日上午6时起至今天上午6时，“侦获”解放军军机19架次（其中进入西南空域2架次）、解放军军舰5艘次在台海周边活动。
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关于美国在华企业。美国在华有7万多家企业。据美中贸委会统计，近90%是盈利的，大多数想继续留在中国发展。中国开放的大门只会越开越大，我们将进一步打造市场化、法治化、国际化的营商环境。但同时，不管是中国企业还是外国企业，在中国经营都要依法经营。
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今年2月，就在美方传出布林肯计划访华之际，中国民用无人飞艇因不可抗力误入美国领空，一个“流浪气球”让美国政坛炸开了锅，华盛顿一些反华声音甚嚣尘上。最终，布林肯宣布“推迟访华”。
据他们讲述，在“黑监狱”里，雪天会被拉出去挨冻，屋子里有1000瓦的灯24小时照着他们，他们也不被允许睡觉，就这么熬着。废弃校舍的院子里养了七八条狗，林双喜曾被头套黑塑料袋关进狗笼里。
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这意味着，小于和其他等待大甩卖的消费者们，注定等不到市面上多数车型的价格大降。只有少数技术滞后，不具备国标切换能力的小众汽车品牌，或许在面对这一政策时，会被迫选择降价清仓。
今年2月，就在美方传出布林肯计划访华之际，中国民用无人飞艇因不可抗力误入美国领空，一个“流浪气球”让美国政坛炸开了锅，华盛顿一些反华声音甚嚣尘上。最终，布林肯宣布“推迟访华”。
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几年后，马湖村征地拆迁中，发生了多名村民被打伤、房屋被强拆的事件。而当时拆迁公司的老板正是黄大发的手下熊大喜，担保方为井岗村村委会。
作为中国火锅界的龙头企业，海底捞2022年共有1371家门店，营收高达347.41亿元，净利润约13.73亿元，其创始人张勇更是凭借海底捞一度成为新加坡首富。
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[环球时报驻美国特约记者 郑可 环球时报特约记者 于文]18日下午，中国国务委员兼外长秦刚在北京同美国国务卿布林肯举行会谈。这是近5年来美国国务卿首次访问中国，他也是拜登政府2021年上台后访华的美国最高级别官员。“此次访问意义重大，但不太可能让处于冷淡的中美关系出现重大转机”，成为国际媒体的共识。英国广播公司（BBC）称，中美外长的会谈持续了5个半小时，比原定时间超出一个小时。中方在会后发布的新闻稿称：“双方就中美总体关系及有关重要问题进行了长时间坦诚、深入、建设性沟通。双方同意共同落实两国元首巴厘岛会晤达成的重要共识，有效管控分歧，推进对话交流合作。”布林肯邀请秦刚访美，秦刚表示愿在双方方便时访美。法新社18日称，中美希望为不断升级的紧张关系降温，双方都表达了改善沟通和防止冲突的谨慎希望。BBC认为，布林肯此次访华的三个优先事项是修补关系、缓解贸易争端、避免战争。美国官员和分析人士预计，布林肯的访问将为未来几个月华盛顿和北京之间的更多双边会谈铺平道路。美国总统拜登17日称，相信布林肯此次访华将有助缓解中美之间的紧张关系，他希望能在“未来几个月”同中国领导人会面。
谈拆迁赔偿的时候，他会到村民家里坐坐。马湖村一位村民称，黄大发人看起来很好，态度温和地和他们聊天，黄大发答应了他当面提出的赔偿要求，尽管事后也没有兑现。
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万沙浪曾唱红《风从哪里来》《爱你一万年》等经典歌曲，近年来先是传出跌倒导致脑部受伤，之后又因中风半瘫，还曾因肾衰竭两度送急诊。
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秦刚在会谈中表示，当前，中美关系处在建交以来的最低谷，这不符合两国人民根本利益，也不符合国际社会共同期待。希望美方秉持客观理性的对华认知，与中方相向而行，维护好中美关系的政治基础，冷静、专业、理性处理意外偶发事件。秦刚就台湾问题等中方核心利益和重大关切阐明严正立场，提出明确要求。“双方同意继续推进中美关系指导原则磋商。双方同意继续推进中美联合工作组磋商，解决中美关系中的具体问题。双方同意鼓励扩大两国人文和教育交流，就增加中美之间客运航班进行积极探讨，欢迎更多学生、学者、工商界人士到彼此国家互访，并为此提供支持和便利。”
多名马湖村村民称，他们认得其中一个领头的是黄大发的手下。打人事件发生后，工程队填平了村民的鱼塘继续修路，村民被打的事情则不了了之。
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国六b指的是国六标准第二阶段，其排放限值较国六a更加严格。一氧化碳、非甲烷碳氢化合物、氮氧化物及其PM细颗粒物等排放标准限值较国六a降低了30%-50%左右。因其复杂性和标准门槛大于“欧六”标准，因此在发布之初也被业内称为“全球最严排放标准”。
一些美国政客动辄炒作“中国不愿合作、拒绝会见”，恰恰相反，中国交流合作的大门始终敞开，相比于“雷声大雨点小”的某些美方政客，中国的诚意满满。