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  经历了一个多月千亿元以上的逆回购操作之后,本周四(10月11日),人民银行在公开市场业务操作中以利率招标方式开展了120亿元7天和470亿元14天期逆回购操作,共计590亿元的规美国ZOOMCLOUDMEETINGS模较本周二的2650亿元的巨额投放量大幅减少,中标利率则分别持平于3.35%和3.45%,连续6期的28天期逆回购则没有出现。  由于本周公开市场逆回购到期量为1700亿元,减去100亿元的到期央票,节后首周央行通过公开市场操作向市场净投放1640亿元的流动性,也是央行连续第三周向市场净投放资金。  “本周二的逆回购操作已经起到了较显著的作用,银行间资金面重回宽松格局,并推动市场利率连续三个交易日下行。”谈及11日央行逆回购缩量的原因,接受本报记者连线采访的业内人士说,巨量逆回购投放流动性加上节后资金持续回流银行体系内,推动资金面迅速走向宽松,机构对资金需求减弱。  中国货币网的数据显示,本周三,银行间市场各期限质押式回购利率全线大幅走低。其中,隔夜回购利率下降71个基点至2.6500%,创8月1日以来新低。而7天回购利率也下降61个基点至3.1674%,14天品种下降52个基点至3.44%。周四上海银行间同业拆放利率(Shibor)短期品种大多继续走低,其中隔夜利率下跌20.25个基点至2.4475%;7天利率上涨0.08个基点至3.1608%;14天利率下跌9.91个基点至3.3742%;1个月期利率下跌17.4个基点至3.6752%。“目前出现一级市场利率和二级倒挂的现象,7天期市场利率3.167%低于逆回购利率3.35%,说明资金面还是比较宽松的。”宏源证券高级债券分析师何一峰说。  在接受采访的业内人士看来,为应对季末、月末和国庆长假期间资金需求,央行连续三周通过公开市场净投放流动性,同时维持逆回购利率水平不变,体现了央行维稳资金面和市场利率的政策决心,未来央行有望继续通过逆回购期限长短的结构调整,确保市场流动性维持一个相对合理的状态。  “在目前情况下,采取逆回购作为调控工具是比较合适的。”交通银行首席经济学家连平表示,一方面,央行要实现全年M2增速14%的目标,现在M2同比增速已经达到13.5%左右,未来还有上行压力;另一方面,未来几个月外汇占款的增幅或加大,加上年底的财政存款投放,如果不对市场流动性加以一定预期控制,则不排除M2增速甚至会超过15%的可能性。他还表示,蔬菜价格和翘尾因素都明显回落,加上猪肉价格虽涨但幅度不大,因此预计9月份CPI环比可能有所回落,初步判断CPI回落至1.8%左右,而明年物价可能又将进入新的一轮上升周期。交通银行金融研究中心发布的报告认为,利率的下调可能会进一步刺激房地产市场,有加速房价上涨的危险。此外,基准利率下降、中外利差收窄还可能加剧资本流出,对国内金融稳定不利。  “目前国内外形势复杂,可能是央行不愿意动用长期工具的主要原因,而是通过短期的逆回购操作在精确调控流动性的同时,还不会造成信贷泛滥和物价上涨。因此我们看到从6月份到9月份,市场资金面一直处于紧平衡状态,但降准预期迟迟没有兑现,对房价和通胀反弹等因素保持高度警惕是主要原因。”一位券商分析师说,通过逆回购操作来指导市场利率,是降准无法实现的,央行仍可能通过逆回购操作维持流动性稳定。中期而言,欧美量化宽松政策的货币投放导致的输入性通胀压力还将继续存在,央行未来或将主要采取相对谨慎的应对措施。  就四季度市场资金面情况,该人士认为,央行持续采用逆回购的手段来提供流动性,且所提供的品种和操作规模也越来越灵活,对市场的调节也更为精细,市场对于央行在关键时刻保证流动性安全的态度预期更加确定,同时,11月、12月财政存款均有较大量投放,预计四季度资金面将重回宽裕。  记者 高国华

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编辑:张伍

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