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本周初外围市场波动远大于A股市场。周一，欧美日韩股市在恐慌情绪影响下，交易因素超越基本面因素，主导了市场的大幅下跌，其中日经225指数下跌12.40%，最近1个月回撤近25%；周二，随着更多政策和数据的公布和解读，市场认为对“衰退交易”过度反应，恐慌情绪得到缓解，日经225指数反弹10.23%，欧美市场主要男生把鸡鸡放到女生的阴道里免费APP指数收涨，市场短期企稳。A股受此影响，主要指数小幅震荡，但板块亮点突出。中信一级行业中，消费者服务、传媒和食品饮料领涨；电子、通信和计算机跌幅较大。

　　　外围市场短期虽然企稳，但过度拥挤的特性仍在，巨幅波动后，投资者必将重新考虑风险和收益的再平衡，这可能给低估值的A股带来配置型资金。国内方面，在稳增长政策加码后，当前A股市场预期已经得到改善。5%经济目标下，政策发力的确定性较强，叠加海外降息的积极因素逐渐累积，市场上行空间大于下行风险，可以更加积极看待。结构方面，近期红利板块回调，在利率下行背景下，红利风格依然占优。中期来看，如果稳增长逐步落地，能够带动国内经济实质性回暖，那么A股核心资产，包括低拥挤的医药、非银等板块，也将具有很高的配置性价值。近期人民币对美元大幅升值，A股低估值、低拥挤有望吸引投资者注意，获得增量资金的流入。

　　　本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金宏观策略部。

　　　责任编辑：刘万里SF014

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【编辑:张广才】