环球速览-"刺激鲁"-中刺激鲁信建投：特朗普交易和降息交易之后

中刺激鲁信建投：特朗普交易和降息交易之后

　　近日，河南平舆县畅达交通投资发展有限公司（以下简称“平舆畅达交投”）花3亿购买5000台无人机一事，引起社会关注。此前，该县纪委监委方面表示，已收到举报信，正按程序流转。

　　(1)上证指数涨0.72%，周线终结7连阴刺激鲁。市场情绪略有回升，周二、周四日成交额均破7000亿。　　(2)港股全线收涨，三大指数均涨超2%。黄金大涨，铜、油跌幅显著。当下市场开始定价一轮衰退交易。　　(3)央行重构利率走廊，一度催生债市悲观预期。随着新一期通胀、社融及出口数据发布，国内基本面疲软事实叠加美元流动性偏宽预期，债市利率最终偏平稳。　　最近宏观交易，市场把更多关注给到了海外。一个是降息交易，一个是“特朗普交易”。站在中国资产角度，关注海外，目的是为判断国内经济和政策走向。恰好近期关键的宏观数据也逐一发布，结合国内主线和海外扰动，我们认为重要变化，可能正在酝酿。　　我们曾经指出，2022年美国货币收紧以来，其实全球便处于一轮需求收缩时期。只不过2023年美国银行业危机令美国被动开展了一波货币宽松，加上财政扩张，2023年年中美国重启需求小周期，全球需求也再度扩张。全球制造业景气可同步印证，例如墨西哥、巴西等新兴国家制造业PMI在去年底7月开始触底反弹。　　去年下半年以来，美债利率维持高位水平，去年初货币财政宽松撬动的需求小周期，今年开始降温，所以5月以后美国就业数据下滑，通胀下行，最终7月上旬市场迫不及待开启一轮衰退交易。　　经济层面的需求降温趋势明朗之后，海外不确定性落在政治层面，主要是美国大选的不确定性。　　相较拜登，特朗普更聚焦于：1、对外实施“美国优先(AmericanFirst)”政策，主张征收高关税，尤其对中国商品或征加60%的极高关税。2、更大规模国内减税、回归化石传统能源以及偏严苛的移民政策。3、主张制造业回归美国，做强美国经济。　　“特朗普2.0”交易框架中，美元、美债和通胀走势因经济传导机制过于复杂，尚存不确定性;但“特朗普2.0”交易框架中，有一条交易线索比较明确，也将深刻影响中国资产定价，那就是更加严苛的中国出口环境。　　有效需求不足问题探讨由来已久，今年上半年地方财政退坡，汽车消费降温，所以今年上半年内需收敛的压力，甚至强于去年。所幸上半年仍有出口支撑，经济仍巧妙地达成内外需平衡。　　然而5月以来出口走弱迹象越发明显，市场对这一趋势较早做出敏锐反应。近期市场对宏观数据开始脱敏，不论是6月物价，还是金融数据，甚至看似偏高的6月出口同比，都未能引发市场波澜。　　宽财政还是宽货币?若以传统视角看待财政，市场期待一轮地方基建为主导的宽财政，这一预期可能会落空。　　即将召开的三中全会，改革题眼或落到央地关系重塑。目前全社会达成一致共识，地产再难回到过去高投资-高周转时代，这样的大趋势之下，再启动一轮地方基建扩张来对冲增长，撬动的是无效投资和无效增长。据此我们认为，投资为主导的宽财政，很难在下半年看到。　　消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但仍未达到疫前常态化增速，未来是否能持续性的、修复改善，仍需密切跟踪。消费如再度乏力，则经济回升动力将明显减弱。　　地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。　　欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增　　地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。

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编辑:李文信

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　　新京报讯据青海省纪委监委消息：日前，经中共青海省委批准，青海省纪委监委对十四届省委委员、西宁市委原副书记、市长孔令栋涉嫌严重违纪违法问题进行了立案审查调查。。

　　一位熟悉李海涛的官场人士向中国新闻周刊表示，李海涛在任黑龙江省副省长期间，曾分管经济、金融方面的工作，他出事可能与金融方面的问题有关。

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　　此前，在活动筹备情况调度会上，镇康县县长段寿华曾提到，通过中缅“阿数瑟”山歌会暨友谊运动会系列活动，充分发挥“边”的优势，进一步深化中缅交流合作，促进双方人文交流和经贸往来，打造中缅边地文化旅游品牌，吸引更多游客走进镇康。

　　云南省临沧市镇康县教育体育局办公室负责人杨应保接受中国新闻周刊采访时表示，此次马拉松是当地政府组织的活动，所有的赛事都将在中国境内举行，活动的安全没有问题。

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　　此后，财政部又多次提出，适时推进个人所得税改革修法，合理扩大纳入综合征税的所得范围，完善专项附加扣除项目，优化税率结构等。

　　2016年，我第一次起疑心是因为他在网站上挂了一块罗马浮雕的碎片，这次他知道这件藏品是什么，他的描述十分正确，这也让我觉得有点奇怪，因为大多数时候，他似乎毫无头绪。

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　　众所周知，地方政府还债的主要来源是土地出让金，而地方土地出让金毛收入，2020年是8.4万亿元，2021年达到8.7万亿元的历史高点后大幅下降，2022年只有6.7万亿元，今年预期还会进一步下降。但上述土地出让金只是毛收入，要扣除征地、拆迁补偿和基础设施建设成本后才是纯收入。土地出让金纯收入在房价、地价一直上涨的好年份，基本上也就是毛收入的20%~25%。现在这一比例估计已大幅下降，最多达到10%~15%，部分城市应该低于10%。

　　深圳大学旅游发展研究中心研究员刘杰武告诉中国新闻周刊，举办边境马拉松对于促进中缅友谊和地方经济发展具有积极的影响。此外，这也可以视为中国“一带一路”倡议的一种友谊体现，为两国之间的联系和合作提供机会。

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　　两天后，他收回言论向我致歉并辞去了馆长之职，我想他做了一件正确的事，最终为此事承担了责任。而且从他在整个事件中的行为和言论来看，我认为他并不掌握事实真相，他似乎也不知道发生了什么，只是全权交给了他的副手来处理，没有费心看过我发给他的邮件。我无法理解为什么博物馆馆长收到这样一封邮件后，却不去看一眼。这也不是小说那种厚度，也没有几百页的文件，我非常刻意地保留了其中最确凿、最重要的证据——那份收据，我能证明那是属于大英博物馆的三件藏品，大概是两页的文字说明、1.5页的截屏和附件文档，即便对于一个非常忙碌的博物馆馆长而言，这也应该是可以操作的。