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　　　结合往期业绩表现看，汤臣倍健营收为近五年中报首次出现同比下降且降幅较大，归母净利润、扣非净利润双双创下五年新低，经营活动产生的现金流量净额由2023年上半年的10.4亿元大幅缩减至2.94亿元，同比降幅超7成，公司交出近五年间最差半年报成绩单。

　　　在公司收入全面大幅下降的情况下，公司销售费用仍保持高位，报告期内销售费用为18.22亿元，相较去年同期仅小幅下降0.37%，销售费用率达39.5%。公司在投资者关系活动记录表中提到，公司坚持强品牌战略，信息流投放更加侧重于品牌曝光，在增长较快的兴趣电商渠道公司控制超头投入，增加传统电商平台的外部引流投放，相关转化不及预期，导致费用率增长。

　　　除了营销策略效果不佳之外，公司业绩下滑更深层次的原因在于产品力的不足。从公司自身的产品来看，核心产品蛋白粉、健力多等长期未进行迭代，在当下保健品品类日益细分，目标客群日益精准，超级食物、适应原成分、零食剂型等产品创新不断涌现，竞品品牌大量诞生的今天，或难言竞争力。

　　　然而，从研发费用来看，公司仍未走出重营销，轻研发的路径。2023年汤臣倍健的研发费用仅1.79亿元，不足销售费用的零头，研发费用率同比下降0.11个百分点至1.91%创上市以来的新低。2024上半年，汤臣倍健研发费用只有6978万，研发费用率进一步降至约1.5%。

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【编辑:赵进喜】