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　　　在近期报告《步入新阶段：2024年货币环境中期展望》中，我们认为：2024年下半年这种灵活化操作的特征可能仍会延续。从央行指引来看，货币政策仍将兼顾稳增长、稳物价、防空转、稳利率、稳汇率等多重目标；从现实来看，二季度实际GDP同比增速较一季度放缓幅度略大，从5.3%至4.7%，实现全年增长目标对政策条件的要求有所上升，在相机抉择的框架下，稳增长目标的优先序可能会提前，年中政治局会议是一个重要的观测窗口。

　　　2024年7月22日，央行发布公开市场业务公告［2024］第4号。公告指出，7天逆回购操作（OMO）调整为固定利率、数量招标，并将利率下调10BP至1.7%。我们理解此时降息主要是两个考量：一是落实二十届三中全会关于“坚定不移实现全年经济社会发展目标”的要求，加大逆周期调节稳定经济增长；二是海外央行短期的政策路径近期越来越清晰，美联储有较大概率在三季度开启降息周期，海外流动性环境的外溢影响将趋于减弱。

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【编辑:张成基】