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　　　事实上，欧央行此前的SMP操作曾经对市场形成了非常有效的干预，目前该行持有约2000亿欧元的政府债券，且欧央行从资源上看较之ESM要宽裕得多。但是，重启SMP首先面临的是政治障碍。欧央行行长德拉吉已多次表示，SMP只是暂时性措施，只能有限操作。分析人士认为，德拉吉的顾虑源自于德国，因为后者认为SMP计划本身相当于给相关国家提供货币融资，而这是欧元成立时的法律约定所禁止的。另外，目前分析人士的一个普遍担忧就是，即使欧央行如市场期望那样再度启动SMP操作，其干预效果也肯定不像支持者希望的那样好，因为所谓的“优先偿债权”已将市场投资者参与购债的兴趣磨损大半。

　　　分析人士认为，要应对经济恶化，欧央行最快可能在下月5日即启动降息，将自去年12月以来一直维持在1%的基准利率降至0.5%。届时，不仅欧央行的新发放贷款利率会降低，LTRO的贷款利率也会下调，从而产生具有辐射性的放松信贷效果。不过，此时此刻很少有人对降息寄予太大期望。如果说降息能够提振德国和其他相对稳健的北欧国家，那么它对在债务和经济方面均已深陷泥潭的部分南欧国家来说则助益不大。事实上，德拉吉面临的一个棘手问题就是如何通过统一的货币政策调度来照顾到在各方面条件上存在巨大反差的欧元区成员国。

　　　选项四：收益率目标制

　　　“从这个角度来看，收益率目标制可能会比更传统的QE操作带来更少的市场干预。”戴斯曼·萨布尔如是说。但是，这一选项尽管看上去效力诱人，其要真正付诸实施所面临的阻力却是不言而喻的。首先，这一措施需要的QE规模可能大得惊人，因为欧央行一旦宣布收益率目标，就必须做好准备应对来自市场的强力考验。而这种考验可能如暴风骤雨般来去匆匆，也可能受投机力量影响而持续或反复。欧央行特别是其最大股东德国是否有足够的政治胆识和意愿冒这样的风险，是一个非常大的问号。其次，承诺问题国家的收益率水平，客观上就相当于以央行补贴的形式限制了这些国家债券与德国等核心国家债券之间的收益率利差，从而令后者不仅要间接承担欧央行购买问题国家主权债券的风险，其从市场上吸引廉价融资的优势也会随之大打折扣，而这势必会引起德法等国民众的不满，从而给各自当局施加压力。

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【编辑:何光宗】