狼牙套高HNP中国客车龙头, 狼牙套高HNP悄悄翻了4倍!
中国客车龙头, 狼牙套高HNP悄悄翻了4倍!
专精特新“小巨人”企业成为创新主力军。近年来，工业和信息化部通过开展梯度培育，引导中小微企业以专注铸专长、以配套强产业、以创新赢市场，实现专精特新发展。数据显示，近年来专精特新“小巨人”企业共设立国家级、省级研发机构超1万家，累计获得授权发明专利数超20万项。
7月9日，中国客车龙头宇通客车发布2024年半年业绩预告，预计实现归母净利润15.5亿至17.9亿，同比增长了230%至280%。同时上半年累计销量增速35.82%，在去年同期30.84%增速的基础上，依然保持高增长态势。 作为传统白马股，在国内客车近乎是存量博弈的战场上，宇通客车自2022年4月以来的两年多，股价从不足6元一路爬升至目前的24元左右，足足翻了4倍。 市值观察认为，在这背后，是宇通客车在海外市场、新能源和高端领域角逐的共同结果。 【客车龙头回来了】 卫生事件后，2023年国内客车行业迎来复苏。 客车作为整车行业的重要细分领域，近年来因为国内高铁、城际铁路及私人汽车的快速普及，市场不断受到挤压。 从上图可以看出，从2015年之后国内客车的销量逐年下滑，当年销量约55万辆，到2022年就已经降到了36万辆，下滑幅度超过了30%。 对于国内客车市场的复苏，主要由于公共出行的恢复和旅游市场的复苏，2023年销量回升至41.8万辆，同比增长了16%，已恢复至2019年水平，但距离2015年前期高点仍有不小距离。 在国内市场复苏的同时，海外市场也在发力。据国盛证券研究，2022和2023年客车出口量分别为4.8万辆、7.1万辆，同比增长了21%、47%，明显跑赢了国内市场。 而宇通客车作为行业龙头，随着行业的回暖，业绩也开启了高增长模式。回看其历年业绩，2016年是分水岭，业绩开始进入瓶颈期。尤其是2020年，净利润曾一度大跌了73.43%至5.16亿。 进入2023年，宇通客车实现净利润18.17亿，同比大增139.36%，规模接近2019年，2024年一季度继续高歌猛进，实现营收66.16亿，同比增长了85.01%，净利润则同比大增超440%至6.57亿，增速在六大客车上市企业中排在首位。 需要说明的是，2024年一季度宇通客车的净利润规模已创出了历年新高，甚至比此前2016年同期的3.79亿高点还多出了73.35%，按照2024年中报预报的业绩增长势头，全年业绩创出新高并实现高增长并不是难事。 对于宇通客车这样的传统客车龙头，近年来的业绩堪称“炸裂”，由此也成就了股价的巨大涨幅。在市值上也与同行拉开了差距。当前宇通客车的市值超过了560亿，而另外5家上市客车企业的市值尚不足百亿。 从市场份额的角度看，据中国客车统计信息网，2023年宇通客车在大中客市场份额达36%，处于绝对的龙头的地位，经过这两年的市值变迁，行业“一超多强”的局面已经形成。 而对宇通业绩做出主要贡献的，还在于海外市场。 【海外扛起大梁】 整体而言，当下国内客车市场仍以恢复性行情为主，销量距离2021年仍有差距。且国内竞争依旧激烈，除了宇通、中通和金龙等几大传统龙头外，还包括比亚迪这样实力强劲的整车龙头，以及海格、申龙、金旅等众多地方性品牌。 因此，当下国内客车行业更趋向于存量竞争，海外市场就成为了企业新的博弈点。 而海外市场同样是宇通的业绩亮点，且已成为其业绩增长的“发动机”。 就在2016-2023年期间，宇通客车的国内销售收入不断萎缩，由299.1亿下降至137亿，收入占比由87.9%大幅下降至50.7%;海外收入则由41.2亿提升到了104.1亿，收入提升了1.5倍，占整体营收比重也由12.1%提升至2023年的38.5%，预计将很快超过国内收入，有效对冲了国内需求下滑的影响。 反映在销量上，2023年宇通共实现客车销量3.65万辆，其中国内销量2.64万辆，同比增长7.5%，出口销量1.01万辆，同比增速达78.87%，2024年前5个月的出口量增速也达到了64%。出口已是公司销量增长的重要驱动力。 提到海外市场，就不得不提新能源客车。在整车行业新能源转型大潮中，新能源客车同样是推动行业增长的一股新兴力量。 然而，与家用车的新能源转型所不同的是，国内新能源客车主要以城市公交为主，此前由于政府的补贴政策使得新能源公交车需求提前释放，随着补贴政策的退坡，新能源客车需求也在减缓。 据国盛证券统计，2016年新能源城市客车销售量超过了10万辆，到2023年便缩减至仅有3.5万辆。因而新能源客车的看点还是集中在海外市场上。 目前，海外新能源客车市场仍是一片蓝海。据国盛证券统计，海外新能源客车销量从2017年的0.1万辆提升至2023年的1.9万辆，期间复合增速约63%。渗透率由不足2%快速提升至2023年的10%以上，未来提升空间仍然较大。 在新能源客车的海外市场中，欧洲是第一大地区，这主要得益于当地新能源技术的快速发展、环保监管和对新能源产业的扶持。在2020-2023年间，欧洲的新能源客车销量的复合增速达到了39%。 而国内车企基于新能源产业链优势、较短的交付周期和较高产品品质，在全球处于“统治”地位。2022年，中国新能源客车的产销量占全球总量比重就已经超过了95%。 对于欧洲新能源客车市场这块大蛋糕，各大车企也加快了攻城略地的步伐，其中比亚迪是领头羊的存在。据Sustainable BUS数据，2023年比亚迪市占率为13%，相比2022年有所下降；宇通市场份额为8%，排名第二位；中通客车则排名第三，份额为4%。同时海外车企的份额有所上升。 在整体的海外市场份额中，宇通客车在中大型客车上表现突出。据国盛证券研究，2024年1-5月宇通的出口量为0.5万辆，市场份额为28.6%，位居第一，已经超过了金龙系。同期宇通在新能源客车出口的市场份额达24.3%，相比于2023年的12.4%增幅近一倍，与金龙系的25.9%份额差距进一步缩小，实现赶超也只是时间问题。 此外，据券商研究，2024年前5月宇通累计出口了4921辆客车，其中出口新能源客车941辆，同比大增了96%，出口份额占比达24%，预计未来仍将提升。 宇通客车之所以能够形成巨大的出海优势，与销售模式、渠道和本地化的运营模式和售后体系等深耕分不开。 一方面，宇通客车在海外布局具有先发优势，早在2002年便实现了首次的客车出口。在销售模式上采用“直销+经销”的销售模式，通过60余家子公司、经销商和直销团队的多元化渠道布局，实现了对独联体、亚太、欧洲等六大区域市场的全面覆盖。 同时，宇通对哈萨克斯坦、巴基斯坦等十余个国家和地区实施KD组装的本土化合作模式，相比直接海外建厂成本压力更小。 从降本增效视角看，宇通客车在行业的“超级龙头”地位仍无法撼动。 【注定“一超多强”】 对于客车企业而言，海外市场的重要性不仅在于打开了增量市场，还在于较高的产品盈利能力。 据国盛证券研究，2023年，宇通客车海外市场的销售均价为102万，远高于第二名中通的62万。其中海外新能源客车的销售均价预估达220万，即便是宇通出口海外的传统客车，出口均价也达到了83万，明显高于国内新能源客车73万的客单价。 海外市场较高的销售单价也提振了宇通客车的整体盈利能力。2023年公司海外市场的毛利率达32%，高于国内的23%。值得一提的是，宇通的国内外业务毛利率在业内的上市企业中都是最高的。 可以说，海外客车市场目前仍处在快速发展的红利期。宇通的业绩高增长也与海外市场“量价齐升”有很大关系。 鉴于客车行业的重资产属性，考察企业的盈利能力不能仅仅体现在毛利率上，对成本把控的软实力同样重要。 在成本管控上，宇通客车也明显好于其他车企。随着电池成本下降叠加规模效应，原材料成本占收入的比重持续下降，2023年已降至50%以下，而其他客车企业的原材料成本占比均在70%左右。 值得注意的是，宇通客车规模的扩张也带来了一定的负面效应，2022年和2023年宇通客车的资产及信用减值分别为5.7亿、8.9亿，占当期净利润的75%和48.98%，对盈利形成了一定压力。 宇通客车的负债成本也是一大优势。多年来宇通客车的资产负债率一直维持在50%左右，虽然数值上并不低，但带息负债率常年近乎为零，这一优势也是业内企业难以比拟的。 基于宇通的高毛利率以及较强的成本控制能力，公司的净利率明显领先于同行。 2024年一季度，宇通净利率为10.03%，在六大上市客车企业中排名首位，明显高于第2名中通客车的3.31%。较高的盈利能力也是获得投资者青睐的重要因素。 在行业出海、高端化和新能源转型的发展趋势下，宇通都具备领先优势。与此前国内市场主导业绩的情况不同，当下海外市场已经打开了新的想象空间，同时也为公司估值提供了支撑。 截至7月12日，宇通客车的动态估值为22.3倍，虽然近年来股价出现了幅度不小的上涨，但估值相对于板块和公司过往仍不算高。 由于海外市场巨大的增长预期，宇通作为超级龙头，在头部品牌效应下，未来行业“一超多强”的格局将会更加凸显。 免责声明 本文涉及有关上市公司的内容，为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）作出的个人分析与判断；文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议，市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。 ——END——koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:孙顺达
TOP1热点：“卷”向全世界 锂电产业链出海如何突破重围？
近日，财政部、税务总局发布多则公告，明确延续优化多项税收优惠政策。其中，为进一步支持小微企业和个体工商户发展，延续小规模纳税人增值税减免政策至2027年12月31日。北京国家会计学院教授李旭红表示，多项税收优惠政策延续优化实施，将有利于稳定企业预期，增强市场信心，持续助力中小微企业发展，推动经济回升向好。。
TOP2热点：中沙伊三方联合委员会首次副部级会议联合新闻稿
中国人很早就有天下大同理念，提出“以德服人”“有容乃大”的理念，“同归而殊途，一致而百虑”“同则相亲，异则相敬”的价值取向。狭隘的种族、地域等观念，从来都不是中华文明的主流。“太平”之世是一种政治理想，是一个天下大同、四海一家的大一统社会。文化是维系这种太平的重要纽带，提倡统治者致力于使“声教讫于四海”，“远人不服，则修文德以来之”，用道德教化、文化影响而非武力征服来维护天下稳定。对于思想和文化的差异，应以博大胸怀“通万方之略”，抱持“道并行而不相悖”的理念，以“和而不同”的态度处理文明之间的关系。
国际评级机构惠誉近日将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+。这是惠誉1994年发布该评级以来首次下调美国信用评级，也是历史上美国信用评级第二次遭下调。
TOP3热点：北京新政落地后首个周末有新盘当晚成交七八套 部分楼盘看房者明显增多夏晴子秦可欣中秋团圆节短剧观看
刘少坤，男，汉族，1978年8月生，中共党员，河北工业职业技术大学教授。他围绕“服务区域经济”和“加强校企合作”的专业建设思路，带领学校计算机技术系由弱到强，成为学校标杆。他针对职教学生学习习惯和心理特点，以学生为本，积极探索基于现代学徒制的人才培养模式，注重培养学生职业能力，使毕业生成为就业市场的“香饽饽”。他锚定“教师能力提升”，磨练教师应用技术研发能力，带领团队搭建的各类计算机系统广泛应用于生产生活场景，入选国家级职业教育教师教学创新团队。入选国家级教学名师，曾获全国优秀教育工作者、黄炎培职业教育杰出教师奖、河北省教书育人楷模等荣誉。
TOP4热点：苏丹冲突双方继续在中部地区交火 人道局势急剧恶化王熙凤户一开一合
弗格森与中国结缘已经有17年。2006年，从事管理咨询工作的他与妻子一同来到北京。弗格森发现，一些西方媒体报道中的“中国”与真实情况存在很大差别，这促使他选择从事媒体工作。加入中国网后，他先后参与2008年北京奥运会、2010年上海世博会等重大活动报道。“我希望发挥自己的英文优势，让更多人了解真实、立体、全面的中国。”弗格森说。
TOP5热点：阿根廷政府确认比特币合约将合法化为了丈夫的生意
每一个选择、每一次决定背后，都是爱与勇气。2012年以来，上海交通大学医学院共有1301名学生自愿加入中华骨髓库，截至目前，已有9名同学配对成功，完成捐献。
各地积极探索、大胆尝试，全力破解专精特新企业培育过程中的难点痛点。
TOP6热点：知名房企，申请破产保护！曾两年巨亏400亿铃木一彻silk暴风雨夜的功能介绍
中新网8月7日电综合外媒报道，当地时间6日，巴基斯坦信德省发生了一起客运列车脱轨事故，至少30人死亡，另有80多人受伤。
TOP7热点：以色列被扣押人员家属举行新闻发布会 呼吁达成新协议以释放被扣押人员韩国妈妈的朋友
在进一步改进诉求响应方面，税务总局、各省税务局将同步建立民营企业直联点，常态化开展民营企业走访座谈，系统梳理中小企业反映强烈的问题，研究务实管用的解决措施，及时响应纳税人缴费人合理诉求。组织税务系统延续开展中小企业服务季活动，聚焦中小企业和个体工商户所需所盼，拓展创新服务举措，推动新出台的系列减税降费政策更好落实落细。
国际评级机构惠誉近日将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+。这是惠誉1994年发布该评级以来首次下调美国信用评级，也是历史上美国信用评级第二次遭下调。
TOP8热点：从董宇辉到“东方小董”：超级带货主播的围城？timi天美传孟若羽
团结协作，需要在密切配合中建立默契。对中国大学生女篮来说，篮球赛场瞬息万变，正是队员们保持对场上形势的洞察，相互提醒，及时调整站位，才能以全胜战绩夺冠。在游泳、田径等项目的接力比赛中，同样考验着运动员的默契程度。中国代表团运动员张雨霏、李冰洁、覃海洋等，既在个人赛事中披荆斩棘，又在接力项目上密切配合，助力中国大学生游泳队收获佳绩。
TOP9热点：特朗普连续发文：“美国悲伤的一天”美式1984保罗一家
因为人人都看到，特朗普每次出庭应诉，法庭外都成为其支持者与反对者聚集和对峙之地。只是没人能预测，哪次聚集和对峙会再次演变成两年多前的那场国会暴乱。
疾风知劲草，烈火炼真金。防汛抗洪救灾现场是各级党组织、广大党员践行初心使命、体现责任担当的试金石和磨刀石。
TOP10热点：外媒：英国成为首个乌克兰安全保障国唐伯虎深圳高三1446网站
数据来源：中国卫星导航定位协会