人善交【华创金融 徐康团队】银行业周人善交报：淡总量、重质效 克服信贷投放的“规模情结”
【华创金融 徐康团队】银行业周人善交报：淡总量、重质效 克服信贷投放的“规模情结”
让抑郁症患者获得尊重和正在尝试被理解的感觉很重要。他们各类症状表现的背后，不是懒惰和任性，而是疾病在作怪。他们的很多痛苦不为人知，也很难一次性表达清楚，因此，我们要不断地去尝试多理解他们。
炒人善交股就看 市场回顾：7/08-7/14，主要指数沪深300上涨1.20%，上证综指上涨0.72%， 银行板块：7/08-7/14申万银行指数周涨0.83%。其中A股涨幅靠前的是： 市场跟踪：1）国债和地方债发行：7/08-7/14新发国债500.00亿，环比上周+99.30亿，净融资-551.60亿；7/08-7/14新发地方政府债1452.03亿，环比上周-329.80亿，净融资-45.95亿。2）同业存单：7/08-7/14银行净融资额-814.3亿，单周同业存单发行量5192.20亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行31%/23%/36%/8%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.24%，转贴利率1.13%，分别较上周-7/-4bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.26%，环比上周-1.5bps，余额宝7D收益率较上周下跌1.1bps至1.47%。 银行周观点：淡总量、重质效，克服信贷投放的“规模情结”。7月12日，央行公布6月社融信贷数据，6月新增社融3.3万亿元，同比少增9283亿元，社融存量同比增长8.1%，增速环比-0.3pct，主要是去年政府债高增形成社融高基数+今年信贷发展“重质轻量”。从社融细分项来看：1）6月社融主要由政府债支撑。6月政府债新增8487亿元，同比多增3116亿元，支撑直接融资同比多增2449亿元。一方面6月财政部发行50年期超长期特别国债，同时地方政府专项债发行自5月以来也有提速；2）信贷继续“重质轻量”，企业中长贷和居民短贷是主要少增项。6月社融口径人民币贷款新增2.2万亿元，同比少增1.05万亿元。其中居民和企业部门加杆杆意愿较弱，加上实体信贷“挤水分”，两部门信贷均同比少增。居民贷款同比少增3930亿元，其中短期贷款/中长期贷款分别同比少增2443/1428亿元；企业部门同比少增6503亿元，其中短期贷款/中长期贷款分别同比少增749亿元/6233亿元，票据融资则同比少减428亿元。3）表外融资方面，未贴现票据下降2047亿元，同比多减1356亿元，或受监管治理资金空转影响，新增未贴现票据下降。后续应理性看待社融信贷数据增速放缓的现象，对此央行多次强调要克服信贷投放的“规模情结”，一方面是存量货币信贷规模基数较大，存量M1、M2规模已经高达66万亿元、305万亿元，尽管6月同比增速为-5%、6.2%，但近十年复合增速达6.8%、9.7%。M2环比增速放缓并不意味经济走弱，有市场研究表明，2015年前，我国M1与工业增加值增速的同期相关系数接近50%，但2015年后降至15%；欧美发达国家历史上也有多个时期货币供应量与实体经济活动的变动方向不一致。二是新增贷款不能反映信贷对实体经济的支持全貌，盘活存量对金融支持实体经济的意义更大，将贷款从低效领域腾挪出来投向金融“五篇大文章”等重点领域和薄弱环节，能够提高资金使用效率，更好支持经济高质量发展；三是需要警惕资金空转、信贷资源浪费的问题，实体信贷需要“挤水分”，反映更加真实的信贷需求情况。 投资建议：我国经济运行中的积极因素逐渐显现，当前处于经济转型期，盘活存量、破旧立新仍需要时间沉淀。持续看好低利率时代的银行股投资：兼具分红确定性，又有中长期资金支撑，高股息投资策略进程未半。若要维持有吸引力的股息率水平（4%以上），银行整体估值或仍有23~54%的上行空间。当前银行板块估值在低位，且低估值背后银行板块面临的宏观和政策环境已经边际趋暖：包括不限于金融业增加值核算考核优化、地产相关提振政策加快出台、化债有序推进、央行货币执行报告强调“信贷均衡投放”、“防范高息揽储”等，行业发展更趋理性。考虑业绩传导滞后性，2024年上市银行业绩仍有承压，但在宏观和政策环境趋暖下，行业经营正在回归“新稳态”，金融迈向高质量发展的同时竞争格局也在进一步优化。仍看好当前板块绝对收益。我们认为，当前估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议积极布局，投资风格上建议两条主线：1）高股息策略中途未半：关注稳健大行+高股息优质区域城商行，建议关注国有大行、江苏银行、成都银行、 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 责任编辑：杨赐koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:孙顺达
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此外，美国制裁使国际组织无法正常开展工作，只能被迫减少对阿援助。“一个月前，联合国儿童基金会向每名住院患儿提供9000阿富汗尼（约合104美元）的补助，但现在援助暂停了。”希尔扎德说，据他了解，受美国制裁影响，联合国儿童基金会、红十字国际委员会等国际组织对医院的援助减少了六成。。
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中国旅游研究院日前发布的《全国避暑旅游发展报告》指出，中国避暑旅游及相关市场规模已达1.2万亿至1.5万亿元。中国旅游研究院院长戴斌认为，避暑游将为暑期旅游细分市场的增长提供重要支撑，这同时也是下半年旅游市场乐观预期的重要依据。
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7月4日，在阿根廷布宜诺斯艾利斯，刚刚提交了公司人民币账户开户手续的阿根廷锂资源开发企业锂业科思公司的行政总监托马斯·德巴勃罗斯接受新华社记者采访。新华社发（马丁·萨巴拉摄）
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在习近平总书记倡导、推动下，这一理念主张不断丰富发展、落地生根。关于全球互联网发展治理的中国智慧、中国主张，得到国际社会的广泛认同。新时代中国在积极参与全球互联网发展治理的实践中取得一系列成就，贡献中国经验、中国智慧和中国方案，也为各国一道携手迈向更加美好的“数字未来”指明了方向。
——2020年5月22日，习近平在参加十三届全国人大三次会议内蒙古代表团审议时的讲话
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7月12日，中外媒体记者参观内蒙古博物院。
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“勾勒出远山、绿树、岸边垂钓的渔夫，一幅有意境的烙画就画好了。”近日，阵阵讲课声从重庆市沙坪坝区土湾街道和顺茶馆飘出。