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　　　二是金融结构说。在一国交易规模既定的情况下，银行体系信用越是占据主导，M2/GDP会相对较高；反之，如果商业信用等银行体系以外的信用越发达，统计出的M2/GDP比率会相对较低。这个假说多用横向国际比较来实证，但横向比较有很多“统计陷阱”。由于国别间同一货币量指标构成存在差异(M2的成分构成国别间有时差异较大)，以及各经济体金融市场的深度和广度差异，最能代表一个经济体信用供给水平的货币量在国别间可能差异也较大。比如，美国M2/GDP为什么就比德国低，有研究指出美国的M2统计低估了基于抵押的同业负债和境外美元。

　　　以目前中国潜在增长下沉的状态，如果不及时“点刹”住去年下半年以来各地方投资扩张的态势，经济增长的提速和通胀(强烈预期)上升几乎会是同时出现，这一次两者之间可能不会像以前那样有一个非常从容的“时间差”。

　　　在我看来，改革初期的M2/GDP可能更多从假说一、二中找到解释的依据，但中国当下高企的M2/GDP可能更适合假说三的解释框架。

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【编辑:冯兴国】