82岁老人找20多岁小伙子季度82岁老人找20多岁小伙子市场叙事｜金融叙事起变

季度82岁老人找20多岁小伙子市场叙事｜金融叙事起变

兄弟的父辈四个男丁，大伯开屠宰场，成就了批发牛肉的二伯、零售牛肉的三伯。

　　单就政策变化而言，二季度无疑是近年来少有的政策高光期，包括国务院“517”房市新政、财政部发布《关于公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排的通知》明确2024年超长期特别国债发行安排，央行通过《金融时报》《货政报告》等渠道频繁提示长期国债收益率过度下行的市场风险，并就央行在二级市场开展国债买卖做了明确说明。不过可能是“审美疲劳”的原因，市场预期并未发生明显的趋势性变化，上证综指继续在3000点附近波动，汇率则继续停留在每日中间价日内2%最大贬值的水平，而10年期与30年期国债收益率则分别下行至82岁老人找20多岁小伙子2.2%、2.4%历史新低。　　图1：中美日房市调整周期比较　　数据来源：wind，上图中横轴t为房价调整周期中的房价峰值年份。　　表1：三部门的融资情况（单位：万亿/年）　　数据来源：wind　　图2：中美利差与汇率的变化　　数据来源：wind　　6月19日的陆家嘴论坛上，潘功胜行长做了题为《中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进》主题演讲，从货币政策调控的中间变量、利率调控机制、货币政策工具箱、结构性货币政策工具体系和政策沟通机制五个方面，对未来的货币政策框架进行阐述，其中十分明确地表示要淡化数量目标在货币政策中间变量低位，更加注重利率目标，并且将政策利率明确为央行7天期逆回购操作利率，单就新框架内容而言，更加与全球主要经济经济体货币政策框架内容趋同。　　按照新框架，央行的政策导向将集中在短期操作利率的变化上，那么政策信号能否有效得以传导就十分关键，而二级市场买卖国债以及已经陆续创设的17项结构性工具使得央行的数量工具极为丰富，足以够给利率工具提供应有的支撑，所以难点在两者的协调，即央行需要尽快构建出其资产规模、资产结构与政策利率的尽可能清晰明确的关系。从二季度长期国债市场的变化来看，很显然这方面还有很多工作要做。　　图3：央行资产规模与政策利率水平的变化　　数据来源：wind　　截至一季度末，我国金融业资产规模占GDP比重为363%，上年末为366%，银行业资产规模占GDP比重为327%，上年末为331%，均有所下降，如果按照今年前5个月信贷和社融投放的趋势性变化，估计到年底两个比重还将进一步下降，即金融业由依靠规模扩张的发展阶段转入结构调整阶段，在这转换阶段，金融结构资产结构、负债结构以及资产负债的配比关系均会发生剧烈变化，金融市场的波动也会更为复杂，而市场参与者需要用新逻辑来认识、理解市场波动，由此在一定时期内，这个正反馈变化会一直持续。　　图4：金融业、银行业资产规模与GDP的比重　　数据来源：wind，注：2024年为一季度数据。　　综上，二季度市场的主线就是金融叙事起变，换而言之，二季度具有典型的“拐点”性质，对于经济运行而言，金融的拐点变化必将带来总量与结构两方面的冲击。　　（作者单位：中国建设银行金融市场部，仅代表个人观点）

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编辑:李文信

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2023年本市政府债券额度如何分配，债券资金如何使用？王华杰在说明中指出，根据财政部下达本市的新增债券额度，2023年本市计划发行新增一般债券217亿元，其中：市级使用155亿元，主要用于市级基本建设财力和临港新片区基础设施建设；转贷区级使用62亿元，由各区结合实际，用于市政建设、民生保障、社会事业、生态环保等领域项目建设。本市计划发行专项债券400亿元，其中：市级使用229.9亿元，主要用于轨道交通、市域铁路、国铁、“两旧一村”改造、高速公路等重大项目建设。转贷区级使用170.1亿元，主要用于中心城区旧改、保障性安居工程、轨道交通、生态环保等领域项目建设。根据财政部下达本市的再融资债券发行规模上限，结合本市政府债券到期情况和再融资债券实际需求，2023年本市计划发行再融资债券502.6亿元，全部转贷区级使用。。

没有一头活牛走得出潮汕

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