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　　　美联储在2022年连续加息7次，累计加息425BP，加息速度和幅度超出一般预期，这其中存在2021年美国通货膨胀率（CPI同比增长率）在4月同比增长4.2%，5月开始同比增长超越5%之后，到底如何看待通货膨胀高企态势的问题（参见“2020年以来美国各月CPI增长率”）。当时，美联储认为，这一时期通胀高企的根源是全球新冠疫情大蔓延，造成供应链严重受损，使得很多货物供应紧张造成的，在全球性产能过剩、需求不足大环境下，这种局面应该是暂时性的（“通胀暂时论”），只要疫情得到缓解，供应链得到恢复，通胀问题将很快缓解，面临重大疫情冲击，全球经济下行压力巨大，不易过早调整前期为应对疫情冲击而采取的扩张性货币政策（零利率与量化宽松QE）。而5-9月美国CPI同比增长率均未高于5.4%，总体保持比较稳定，所以，美联储一直没有调整货币政策。但CPI在2021年10月同比增长达到6.2%，之后快速提升，到2021年2月达到7.9%并继续保持攀升态势。这种态势使美联储意识到，其通胀暂时性的判断有误，

　　　在2022年底政策目标利率达到4.25%-4.50%的较高水平后，很多人基于2022年下半年美国CPI同比增长率已经从6月的9.1%下降到12月的6.6%，在2022年上半年增幅不断上升的基础上，预计2023年上半年CPI同比增幅理应进一步明显下降，如果不及时降息，有可能出现滞涨局面，所以，市场普遍预期美联储将自二季度开始降息。但实际上情况是，尽管2023年美联储降低加息幅度为25BP，并且6月停止加息一次，7月仍加息25BP，使政策目标利率达到5.25%-5.50%的水平并保持至今。

　　　从CPI三年累计增长率来看，美联储降息的空间似乎不大，特别是没有必要在9月议息会议前实施大幅降息。但如果经济出现明显衰退，那么美联储就应及时启动降息。而一旦启动降息，其降息的速度就可能非常快。

　　　实际上，

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【编辑:刘乃超】