搞机直接打开嘉兴圈债券暴雨央行预料之内搞机直接打开嘉兴圈的下场

债券暴雨央行预料之内搞机直接打开嘉兴圈的下场

（实习生张伟纳对本文亦有贡献）

　　基金债券搞机直接打开嘉兴圈央行　　先说结论，这次债券，尤其是长期债券的大跌主要是因为央行准备进行的国债借入操作。很直接，很有用。　　首先解释一下什么是国债借入。就是央行找市场上的一级交易商，包括银行，证券公司之类的借他们之前买的国债。就这么简单，值得关注的是后面的事情，就是借来之后，央行要干什么呢？借来肯定不是就在自己手上放着，借来之后是要卖出去的，但是是到二级市场上卖。　　我们知道一级交易商都会持有国债和其他债券作为资产配置，这部分资产有些会被打包做成产品，到二级市场上交易，大家在支x宝上面的各种xx债就是这一类。但是也有一部分会被他们自己拿在手上，获得稳定的收益。　　这次央行找他们借国债，就是把他们拿在手上的借出一部分，拿到二级市场上交易。在二级市场上，想买国债的人就那么多，一下子涌进来这么多国债，当然就供大于求了，所以国债的价格当然要下跌了。　　可能有朋友要问了，那既然涌进来的是国债，为啥其他债也会跟着一起跌呢？　　这实际上是信用的连带问题。我们知道，如果一个人的信用越差，那么他找别人借钱的成本当然应该越高。国债是国家借钱，用国家的信用担保。地方债是地方政府担保，相对国家来说就信用差一些，企业债是企业担保，那信用相对就更差。　　我们来想象一下，如果国家，地方，企业同样是找你借100块钱，一年还，那我应该分别要多少的利息呢。国家的信用好，我不担心他还不上，所以要的利息会低一点，还110块我就愿意借。政府信用略逊一筹，他要还120块我才愿意。企业信用最差，他要还我150块我才愿意借。这样，我给国家100块钱，拿到了一张国债，到期能拿110块。同样的，付出100块，还拿到了一张到期能拿120块的地方债，一张到期能拿150块的企业债。　　这三种债，如果考虑上风险的因素，应该是等价值的吧，因为我付出的成本都是100块。　　现在国债的价格下跌了，意味着什么呢。意味着现在我不需要花100块就能买到这张国债。刚刚说过，到期还110块的国债，到期还120的地方债和到期还150块的企业债，在市场上应该是等价的，这是信用决定的，那现在国债价格下跌了，另外两个当然也要一起下跌。　　国债价格实际上就是无风险的债券价格，其他的债券，都是按照各自的信用水平，根据国债确定价格的。打个简单的比方，国债就像是债券市场的海平面，各种其他债券就像是海上的船，水位波动的时候，他们的价格也要跟着一起波动的。　　至于为什么央行要整这么一出，就比较敏感了。之后有时间再聊聊。

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编辑:贾怡

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