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　　　在任何时候，在去预测资产表现之前，先要找准周期的定位。因为周期的位置，可能决定了它未来资产的走势。

　　　结构上来看，能明显的发现，美国的服务业是在往下的，因为居民的超额储蓄是在慢慢耗尽。但是它的制造业是在往上的，过去几年美国出了非常多的一些制造业的援助法案，促进制造业回流、工业回流等等。制造业相关的工业金属，今年的表现就非常好，这也是受美国制造业复苏的影响。美国经济结构，呈现服务业下，制造业上的格局，此消彼涨。

　　　增长可能缓慢的降温但不至于衰退，是下有底的韧性的状态，同时通胀三季度又有反弹的风险。因此，我们对海外的长期增长和通胀的预期，还是在高位。

　　　特朗普可能是三季度全球一个最大的不确定性。因为他的很多的政策，是无法预测的，通常他又特别有杀伤力，所以我们觉得三季度，大家还是要相应做好一些对冲保护。

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【编辑:张志远】