x7x7x7任意噪入口长安期货范磊：机构月报叠x7x7x7任意噪入口加通胀油价不确定性增强

长安期货范磊：机构月报叠x7x7x7任意噪入口加通胀油价不确定性增强

近日，一项在南非开展的调查显示，

　　金融属性方面，上周时间美联储率先公布了6月议息会议的会议纪要，内容显示部分官员认为目前通胀已经得到了有效地控制，结合此前美联储的表态，表示通胀的居高不下是维持高利率的核心支撑，这意味着后续对于高利率的支持因素在近期已经得到了削减，这将进一步提振到市场对于后续降息的预期；同时，上周时间的劳动力数据也为市场的降息预期提供了支援，根据最新的非农数据报告显示，6月失业率继续升至4.1%，为2021年11月以来的最高水平，这表明美国的劳动力市场在面临高利率时依然承受着较高的压力，但非农就业人数增加20.6万人，大于预期的19万人，前值由27.2万人被下修至21.8万人，使得此前12个月平均每月增加22万就业人数，这一数据的公布则表明美国劳动力市场的韧性依然存在，也因此，数据公布之后市场对于今年四季度美联储降息的预x7x7x7任意噪入口期仅出现了小幅的上涨，不过结合此前ADP数据的增幅不及预期，整体的降息期盼依然存在，这将导致油价面临的国际金融下行压力有所缓解，后续的上行空间也将得到支持。　　政治属性方面，近期较大的地缘关系变数依然以中东地区为主，此前美以领导人的电话中曾提及停火协议的重启问题，表示哈马斯的回应已经推动了进程的发展，可能为解决人质问题和加沙停火提供基础，不过该协议可能难以在短期内有效达成，这意味着即便后续加沙地区的冲突能够得到缓解，但完全的停火可能也无法实现，这或导致后续不论是以色列与黎巴嫩的矛盾，还是红海地区的危机事件都有延续的可能。　　近期　　库存侧，原油方面，美国至6月28日当周API原油库存录得减少916.3万桶，前值为增加91.4万桶，预期减少15万桶，为2023年8月25日当周以来最大降幅；同时6月28日当周EIA原油库存录得减少1215.7万桶，前值为增加359.1万桶，预期为减少68万桶，降幅录得2023年7月28日当周以来最大。两大成品油库存的同步大幅去库一方面得益于美国出口的大量增加回暖，另一方面则是得益于消费水平的整体修复，这对于油价的支撑作用将十足明显。若后续库存数据得以再度下行，那么可以预见的是，油价在未来也将获得更为强力的支撑，上方空间也将被打开。而在成品油方面，美国至6月28日当周汽油库存则录得为减少221.4万桶，前值265.4万桶预期为减少132万桶；同时精炼油库存公布同步为减少153.5万桶，前值为减少37.7万桶预期为减少15万桶。成品油的角度来看，两大成品油在近期的连续去库再度印证了此前对于需求端修复的预期，这将导致国际汽柴油的生产利润出现反弹，同时传导至国内也将导致成品油的裂解再度存在着一定的上行空间。　　裂解价差方面，上周时间国际汽柴油裂解小幅回落，较前期的强势水平有所下降，这也导致内盘LU裂解同步出现回落现象，这一方面是由于美国炼厂开工水平极速上涨，导致汽柴油产量迅速上行，另一方面则是由于原油价格上周维持强势，对裂解利润造成了压制；反观国内市场，LU裂解上周时间并未再度出现下行反而有所企稳，而FU裂解则从高位小幅回落，这基本符合我们此前月报中对于多持LU裂解的预期。预计本周时间，结合国际汽柴油裂解走势来看，LU裂解依然存在着不俗的上行动力，建议仍可考虑多持或偏多布局，而FU裂解则不宜多头入场，可谨慎偏空布局。　　整体看来，近期基本面的变数将出现在供给能否持续收缩且需求能否进一步回暖之中，且此二者的变化将直接决定库存的走势能否对油价形成有效的支撑，因此本周时间或需要高度关注各机构的月报内容；金融属性方面，市场目前对于四季度出现降息的预期基本板上钉钉，本周时间的CPI数据或为降息幅度的变化带来一定的助力，若CPI增幅低于预期，那么金融压力将进一步缓解，油价上方空间也依然存在；而政治属性方面则依然维持了高度的不确定性。因此综合来看，近期油价或维持宽幅震荡的走势，并存一定的上行可能，考虑到前述因素的不确定性，整体上行空间或也相对有限。　　仅供参考。　　作者简介：　　范磊，从业资格证号：F03101876，投资咨询证号：TN037282，毕业于加拿大西三一大学工商管理硕士专业，具有扎实的理论基础与一定的国际视野；进入期货行业以来，一直致力于原油系能化品种和有色金属系列的研究分析工作，善于从基本面分析着手，结合理论搭建品种分析框架对行情作出研判，并坚持以专业的知识和诚挚的态度为客户创造价值。　　责任编辑：李铁民

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编辑:彭万里

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2020年11月13日，习近平总书记视察三湾生态文化公园，详细了解大运河沿线环境整治和文化保护传承利用等情况，并作出指示，扬州是个好地方，依水而建、缘水而兴、因水而美，是国家重要历史文化名城。千百年来，运河滋养两岸城市和人民，是运河两岸人民的致富河、幸福河。希望大家共同保护好大运河，使运河永远造福人民。

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东汉中期以迄唐代，玉门关关址又由敦煌西北迁至敦煌以东的瓜州晋昌县境内。

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材料之一：玉门关作为汉长城的西端，是伴随着河西汉长城的逐次修筑而设立的，其始筑年代应在“筑塞西至酒泉”的汉武帝元鼎六年（公元前111年）。《史记·大宛列传》载，汉武帝太初二年（公元前103年）贰师将军李广利率军首次西伐大宛失利后，领军还至敦煌，“天子闻之，大怒，而使使遮玉门，曰军有敢入者辄斩之！贰师恐，因留敦煌”。由此可见，李广利之时的玉门关，应设在敦煌以东，李广利在失利后恐于汉武帝敕令，不敢进入玉门关，只好留军于玉门关以西的敦煌，以备再战。王国维《流沙坠简·序》、劳干《两关遗址考》、方诗铭《玉门位置辨》等均持这一观点，认为汉武帝太初二年以前的玉门关不在敦煌西北，而在敦煌以东，是年以后才改置在敦煌西北的小方盘城一带。不过，夏鼐、向达、陈梦家等学者则持不同看法，认为汉玉门关自始置至终汉之世俱在敦煌西北，不存在迁徙问题。这里我赞同上述王国维、劳干等的意见。

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中新社记者朱晨曦

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