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　　　此后，在亚洲金融危机和卢布危机的影响下，联储出于防范金融风险，在98年9-11月进行三次降息，释放流动性。彼时在内外经济环境温差较大的背景下，国际资本加速涌入美国市场、推动美国流动性进一步泛滥外亦加强通胀压力。此后，伴随国际市场从亚洲金融危机中逐渐复苏，大宗商品价格亦逐渐回暖，为美国带来输入性通胀压力。为控制二次通胀，联储于99年6月起再度加息至00年5月（提升约175bp），刺破科网泡沫。此后外资亦大幅降低流入美国市场的头寸额度，加大美国科技股估值压力，在其盈利亦逐渐显现疲软的背景下科网泡沫终结，美股遭遇戴维斯双杀。

　　　2）数据测算误差。文中部分结论依赖于自建模型测算，若模型误差较大或影响结论。

　　　市场结构：两次泡沫破裂时市场脆弱度皆较高

　　　1960s-1970s：美国经济面临“新旧动能转换”

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【编辑:李开富】