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　　　（作者系前海开源首席经济学家，基金经理）

　　　责任编辑：张恒星

杨德龙：14may18_XXXXXL56endian49三中全会公报指引未来方向国内资本市场有望迎来拐点

　　　众所周知，投资者都是买涨不买跌的。投资者投资是为了赚钱，而不是为了支持某些行业的发展，只有未来发展前景好的行业、能够回馈投资者的行业，能用真金白银现金分红的行业，才会吸引更多投资者投资。未来资本市场的行情更多的是一种结构性牛市，因为现在我国经济增长到一定的阶段，很多行业基本上已经胜负已分，行业龙头企业将在行业低迷的时候占据更大的市场环境，而一些非龙头的企业可能会在激烈的竞争中被淘汰。就像发达国家的行业，基本上是由2~3家行业寡头占据大部分份额，形成一个相对稳定的行业机构。比如说有可口可乐和百事可乐，麦当劳和肯德基，宝马和奔驰，大多数的行业都是寡头格局。如此一来，行业寡头可以获得相对稳定的利润，有更多的资金做研发投入。完全自由竞争的市场，从经济学理论上来看，经济利润会降到零，在充分竞争的市场，所有的厂商都是没有任何利润的，甚至由于打价格战会出现比较大的亏损。这也是过去几年我们在光伏行业看到的，在锂电池行业看到的。过度的行业竞争是行业发展的一个必经阶段，也是最残酷的优胜劣汰阶段，即使是行业龙头企业也会遭受比较大的亏损，但是现在已经离行业拐点越来越近了。行业龙头企业资金雄厚，可以撑一两年，而非龙头的企业，特别是资金链紧张的企业有可能就会退出市场。这样一来，行业的格局就会进一步向行业龙头企业集中，从而打破这种价格战的怪圈，行业发展就会更加的稳定。

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【编辑:刁富贵】