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　　　中长期来看，A股整体ROE可能已止住了下行趋势，但仍缺乏向上弹性，未来高增长和高盈利能力的资产依然很稀缺，在总需求缺乏向上弹性的背景下，市场可能会更加关注高分红、稳定盈利的行业。在经济或者产业周期爆发的时候，市场更加关注和在意ROE分子端利润的弹性，但是，随着国内经济底层基础变化，市场将逐渐从过去更关注分子（利润弹性）、到更关注分母（净资产变化）。

　　　（1）公用事业：随着成本上升和地方财政压力增大，价格调整或是大概率事件。

　　　因此我们认为，盈利能力稳定、分红率较高的公用事业和交运，可作为重点关注方向。后续关注财政落地的力度，若落实进度超预期，内需板块有可能触底回升，但目前仍在左侧。

　　　（2）交运：高速公路收费期限的延长和客运增速的回升，使得高股息资产在当前背景下，具有较高的配置价值。

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【编辑:张石山】