男男被ᴄ的合不拢腿德邦男男被ᴄ的合不拢腿证券：雅迪控股全产业链布局优势进一步打开利润空间 首予“买入”评级
德邦男男被ᴄ的合不拢腿证券：雅迪控股全产业链布局优势进一步打开利润空间 首予“买入”评级
作者：卢蓉（中国传媒大学戏剧影视学院教授）
德邦证券发布研究报告称，首次覆盖雅迪控股（01585），给予“买入”评级，预计2024-2026年分别实现营业总收入376/422/482亿元，分别同比+7.95%/+12.24%/+14.25%；分别实现归母净利润29男男被ᴄ的合不拢腿/32/37亿元，分别同比+8.35%/+12.72%/+15.50%。公司自2017年起连续7年全球销量第一，稳居行业龙头地位。公司的收入和利润稳健增长，2013-2023年营业收入CAGR为21.26%，归母净利润CAGR达31.25%，产品组合拓展、营销网络扩大等持续推动公司营收及利润稳步提升。 德邦证券主要观点如下： 二轮车行业仍存在预期差，合规龙头有望加速突围。 1）行业增长空间：市场担心行业后续有下滑风险，该行认为二轮车行业偏刚性，需求较为稳定，需求群体扩大背景下，人均保有量仍有提升空间，B端需求提供增量，该行预计行业仍将保持稳定增长，新规落地后，短期行业增长有望迎催化，同时海外市场看，东南亚的电轻摩、欧美市场的电踏车均有望打开成长空间； 2）份额集中速度：市场担心龙头份额提升速度偏慢，中小企业出清较慢，该行认为，两轮车涉及民生，监管有望逐步趋严，合规成本持续提升，新规落地后，龙头份额提升有望加速； 3）利润率提升：随着行业份额不断集中，行业竞争维度将从“价格”转向“产品”，产品力成未来角逐重点，行业利润率将呈现螺旋上升趋势，产业链延伸、进军海外市场等有望明显增厚企业利润，企业利润率仍有明显提升空间。 需求整体偏刚性，需求群体仍在扩大，行业增长仍稳健。 电动车行业严监管有效推动行业加速出清，市场集中度持续提高，行业“马太效应”愈发显著。作为中短途出行的优选工具，电动二轮车凭借环保、便捷等诸多优势，其应用场景不断更新和拓展，有望为行业带来巨大的增长空间。在上述背景下，雅迪不断完善产品布局，聚焦中高端产品发力，2023年实现销量1652万台。同时，公司单车平均售价和单车平均净利整体呈现攀升态势，产能、研发、销售网络等核心优势进一步凸显，有望推动公司实现量价齐升的良性循环。 全产业链布局优势凸显，利润空间进一步打开。 公司持续开展供应链垂直整合工作，不断向前整合电动二轮车电池、电机、控制器等的关键技术和制造能力，实现上下游协同。 1）电池：收购华宇，持续完善电池布局，现已构筑起石墨烯电池、碳纤维锂电池、钠电池“三架马车”并驾齐驱的全新出行生态，带领行业走向科技赋能高端制造的高质量发展之路。 2）电机：公司布局电机领域，逐步掌握电机核心技术。 3）控制器：收购四电系统最核心的BSM控制器制造商——凌博电子，有助于公司强化供应链垂直整合，降低生产成本、掌握核心技术、推动海外扩张，巩固公司的领先地位。 全面进军高增长潜力的海外市场，逐步打开成长空间。 海外政策红利为行业带来增量需求，电动二轮车有望替代东南亚渗透率较高的燃油摩托车，成为东南亚地区的重要交通工具。基于此，公司加速海外市场开拓，截至2023年底，公司的分销版图扩展至欧洲、东南亚、南美及中美洲等90多个国家，海外市场布局逐步完善。同时，公司全面推进海外基地建设，加速产能扩张，海外市场的占有率有望升高。 责任编辑：史丽君koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:赵进喜
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不过，吴阳也指出，法律上也有“除外”的情况存在。《中华人民共和国民法典》第一千零二十条：合理实施下列行为的，可以不经肖像权人同意：(1)为个人学习、艺术欣赏、课堂教学或者科学研究，在必要范围内使用肖像权人已经公开的肖像；(2)为实施新闻报道，不可避免地制作、使用、公开肖像权人的肖像；(3)为依法履行职责，国家机关在必要范围内制作、使用、公开肖像权人的肖像；(4)为展示特定公共环境，不可避免地制作、使用、公开肖像权人的肖像；(5)为维护公共利益或者肖像权人合法权益，制作、使用、公开肖像权人的肖像的其他行为。。
陈有信教授举例道，2021年正值中国共产党建党100周年和“十四五”开局之年的历史节点，因此，2021年活动推出“最美党员”奖项以彰显党员医生所践行的责任与担当。
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6月12日，郎平向教学楼里的学生挥手致意。新华社记者陈钟昊摄
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开幕式上，联合国教科文组织驻华代表处代表夏泽翰教授谈道，传统和现代融合是我们面临的挑战，一方面我们需要有纪念碑的美妙传统，另一方面我们会有现代化的美妙新建筑。他呼吁，以世界遗产保护为核心课题建立弹性网络，政府、当地社区、学术界、民间社会及企业参与进来，共同关注气候、城市化、旅游业等城市可持续发展问题。“下一个50年，我们必须共同努力。”他说。
展望未来，取得伟大历史成就和创造人间奇迹的中国共产党，必将以更加高度的历史自觉、更加坚定的历史自信创造新的更大奇迹。
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李群回顾了我国民族地区文物保护利用取得的重要成就，强调文物工作在铸牢中华民族共同体意识工作中的重要意义。他指出，要深入践行习近平总书记关于加强和改进民族工作的重要思想、关于文物工作重要论述和指示批示精神，加强政策联动、资源整合、交流合作，共同保护好、管理好、利用好民族地区文物资源，展示中华民族的独特精神标识，在民族地区文物保护利用、研究阐释展示、文博人才队伍建设等方面取得标志性成果，推动中华优秀传统文化创造性转化、创新性发展，更好铸牢中华民族共同体意识。
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一家为货运行业提供服务的参展企业，就是运用大数据搭建起了数字化平台，让传统货运业的运营更加高效和智慧。那么这个数字化平台是怎样运作的呢？徐师傅跑货车运输已经有20年了。几天前，他从江苏拉了一车百货来到贵阳。以前每次把货物运到目的地后，徐师傅都要为找到合适的返程货源花费很多时间和精力。
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良渚遗址中出土了大量的玉器，玉琮的数量尤其庞大。玉琮是良渚文化的典型器，对于其意义有多种解释，如象征着天圆地方，为祭祀礼仪用器等等。“器以藏礼礼以行义”良渚以玉礼器系统来维系政权稳定和社会发展，成为中华礼制文明的先声。
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随着信息技术的发展，很多商品交易具有在线和远程的特征，买家完全凭借卖家对商品的介绍来决定是否购买。这一交易模式导致买卖双方对交易商品所掌握信息的不对等问题更加突出。为了平衡买卖双方之间这种信息不对等的状态，修改后的消费者权益保护法规定了七日无理由退货制度。这一制度在保障消费者权益方面发挥了重要作用，能够帮助消费者在网购时控制可能存在的风险，同时也具有促进电商发展的重大制度价值。
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看，这就是果园港的豪气！依托独特的节点优势，2020年以来，果园港与新加坡港、德国杜伊斯堡港实现铁水联运，长江黄金水道、西部陆海新通道、中欧班列也在果园港内实现无缝贯通，中新（重庆）多式联运示范基地开始运营。将果园港的名字与世界中转站画上等号，是果园港人的不懈追求。
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（唐国强、邓春光整理）