14may18_XXXXXL56e德邦证券：雅迪控股全产业链布局优势进一步打开利润空间 首予“买入”14may18_XXXXXL56e评级

德邦证券：雅迪控股全产业链布局优势进一步打开利润空间 首予“买入”14may18_XXXXXL56e评级

人和馆的热闹景象只是上海许多餐饮店的一个缩影。消费市场大数据实验室(上海)的监测数据显示，今年端午节期间，上海线下消费支付金额约180亿元，其中，餐饮业支付金额27.8亿元，同比增长104.4%。

　　德邦证券发布研究报告称，首次覆盖雅迪控股（01585），给予“买入”评级，预计2024-2026年分别实现营业总收入376/422/482亿元，分别同比+7.95%/+12.24%/+14.25%；分别实现归母净利润29/32/37亿元，分别同比+8.35%/+12.72%/+15.50%。公司自2017年起连续7年全球销量第一，稳居行业龙头地位。公司的收入和利润稳健增长，2013-2023年营业收入CAGR为21.26%，归母14may18_XXXXXL56e净利润CAGR达31.25%，产品组合拓展、营销网络扩大等持续推动公司营收及利润稳步提升。　　德邦证券主要观点如下：　　二轮车行业仍存在预期差，合规龙头有望加速突围。　　1）行业增长空间：市场担心行业后续有下滑风险，该行认为二轮车行业偏刚性，需求较为稳定，需求群体扩大背景下，人均保有量仍有提升空间，B端需求提供增量，该行预计行业仍将保持稳定增长，新规落地后，短期行业增长有望迎催化，同时海外市场看，东南亚的电轻摩、欧美市场的电踏车均有望打开成长空间；　　2）份额集中速度：市场担心龙头份额提升速度偏慢，中小企业出清较慢，该行认为，两轮车涉及民生，监管有望逐步趋严，合规成本持续提升，新规落地后，龙头份额提升有望加速；　　3）利润率提升：随着行业份额不断集中，行业竞争维度将从“价格”转向“产品”，产品力成未来角逐重点，行业利润率将呈现螺旋上升趋势，产业链延伸、进军海外市场等有望明显增厚企业利润，企业利润率仍有明显提升空间。　　需求整体偏刚性，需求群体仍在扩大，行业增长仍稳健。　　电动车行业严监管有效推动行业加速出清，市场集中度持续提高，行业“马太效应”愈发显著。作为中短途出行的优选工具，电动二轮车凭借环保、便捷等诸多优势，其应用场景不断更新和拓展，有望为行业带来巨大的增长空间。在上述背景下，雅迪不断完善产品布局，聚焦中高端产品发力，2023年实现销量1652万台。同时，公司单车平均售价和单车平均净利整体呈现攀升态势，产能、研发、销售网络等核心优势进一步凸显，有望推动公司实现量价齐升的良性循环。　　全产业链布局优势凸显，利润空间进一步打开。　　公司持续开展供应链垂直整合工作，不断向前整合电动二轮车电池、电机、控制器等的关键技术和制造能力，实现上下游协同。　　1）电池：收购华宇，持续完善电池布局，现已构筑起石墨烯电池、碳纤维锂电池、钠电池“三架马车”并驾齐驱的全新出行生态，带领行业走向科技赋能高端制造的高质量发展之路。　　2）电机：公司布局电机领域，逐步掌握电机核心技术。　　3）控制器：收购四电系统最核心的BSM控制器制造商——凌博电子，有助于公司强化供应链垂直整合，降低生产成本、掌握核心技术、推动海外扩张，巩固公司的领先地位。　　全面进军高增长潜力的海外市场，逐步打开成长空间。　　海外政策红利为行业带来增量需求，电动二轮车有望替代东南亚渗透率较高的燃油摩托车，成为东南亚地区的重要交通工具。基于此，公司加速海外市场开拓，截至2023年底，公司的分销版图扩展至欧洲、东南亚、南美及中美洲等90多个国家，海外市场布局逐步完善。同时，公司全面推进海外基地建设，加速产能扩张，海外市场的占有率有望升高。　　责任编辑：史丽君

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编辑:马继

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他本想着“今年的端午就跟平时的小节日差不多”，但实际情况却大大出乎意料。作为一家人均价格并不低的餐馆，人和馆端午期间的营业额大约增长了20%左右，午餐期间的排队人数能达到600-800人，平均每桌顾客的等位时间达3小时，约为平日的一倍。。

（作者为北京服装学院教授）

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2003年，时任浙江省委书记的习近平同志在广泛深入调查研究基础上，立足浙江省情农情和发展阶段特征，准确把握经济社会发展规律和趋势，作出了实施“千村示范、万村整治”工程（“千万工程”）的战略决策，在浙江近4万个村庄中选择1万个左右的行政村进行全面整治，把其中1000个左右的中心村建设成全面小康示范村，并以此为龙头，深入推进社会主义新农村建设。20年来，浙江持之以恒实施“千万工程”，从“千村示范、万村整治”到“千村精品、万村美丽”再到“千村未来、万村共富”，造就了万千美丽乡村。2018年9月，联合国将最高环境荣誉——“地球卫士奖”授予浙江“千万工程”。2021年11月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《农村人居环境整治提升五年行动方案（2021—2025年）》，要求“深入学习推广浙江‘千村示范、万村整治’工程经验”。我们要系统总结、深入把握浙江“千万工程”的好做法好经验，更好推进乡村振兴和美丽中国建设。

货币政策打出“组合拳”，全力稳经营主体、稳经济增长。

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“弘扬企业家精神，要求企业坚持创新驱动发展，不断寻求机会、解决问题、创造价值。”蒙牛集团总裁卢敏放说，近年来公司在饲草种植、养殖加工、质量安全、品质提升、产品创新等方面，着力加强自主科研攻关，“要在企业家精神引领下，继续探索，不断创新，加快推动产业链数智化转型。”

三民墓地发掘出西晋至隋唐时期中小型墓葬280余座，其中唐代宫人墓地为本次考古重要收获。宫人墓共计57座，墓葬均为单人葬，随葬品以陶罐、壶为主，部分墓葬见有贝壳、铜镜、玉石饰品和黛板等女性装扮用品。根据墓葬形制和随葬品分析，墓葬时代当属唐代初期。经鉴定，20座人骨保存较好的墓葬墓主皆系20岁至30岁的年轻女性。这批墓葬形制与葬俗一致，排列有序，显然经过严谨规划，结合以往在此地西南发现的唐太宗、高宗及中宗时期的宫人墓志推测，此次发现的墓葬应系唐初宫人墓。该墓地的发掘首次发现了唐代宫人墓地东兆沟，明确了墓葬排列方式，进一步确定了宫人墓地的分布范围及其埋葬序列。

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中共中央政治局委员、国务院副总理张国清应邀出席会议并作报告。他表示，在以习近平同志为核心的中共中央坚强领导下，构建新发展格局取得重要积极进展，推进中国式现代化具备坚实基础。要深入贯彻习近平总书记重要讲话和重要指示批示精神，紧紧围绕高质量发展这个首要任务，更好统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，加快推进高水平科技自立自强，加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，进一步深化改革、扩大开放，全面促进城乡区域协调发展，以新安全格局保障新发展格局。要坚持和加强党的全面领导，强化政策协同配合，加大工作推动力度，充分发扬斗争精神，广泛凝聚各方合力，确保中共中央决策部署落实落地。

坚持城乡融合发展。习近平总书记指出：“要把乡村振兴战略这篇大文章做好，必须走城乡融合发展之路。”当前，我国发展不平衡不充分问题仍然突出，城乡区域发展和收入分配差距较大。“千万工程”是浙江推动城乡区域协调发展的龙头工程，实施20年来始终坚持统筹城乡发展，不断推动城市基础设施向农村延伸、公共服务向农村覆盖、资源要素向农村流动，使城乡关系发生深刻变革，走出了一条以城带乡、以工促农、城乡一体化发展之路。全面推进乡村振兴、建设美丽中国，要健全城乡融合发展体制机制，完善城乡要素平等交换、双向流动的政策体系，促进发展要素、各类服务更多下乡，加快形成工农互促、城乡互补、协调发展、共同繁荣的新型工农城乡关系，增强农业农村发展活力。

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李强指出，中国愿同越南做好战略对接，以高质量共建“一带一路”为主线，用好中越双边合作指导委员会机制，统筹推进执法安全、经贸投资、科教文卫等领域合作，把合作的蛋糕越做越大。双方要加快商签“一带一路”和“两廊一圈”对接合作规划纲要。深入挖掘两国铁路运输效能潜力，加快边境标准轨铁路联通，推进口岸开放升格和设施联通。扩大农产品贸易、投资、能源等领域合作。增开直航航班，增进文旅、教育、青年等领域交流。希望越南政府继续为中国企业赴越投资兴业创造良好营商环境。中方愿同越方践行真正的多边主义，加强在联合国等多边机构中的协调配合，深化中国—东盟、澜沧江—湄公河等框架内合作。

蓝鸟对端午假期更为直观的感受是，餐厅翻台的压力倍增。“正常情况下我们店午餐和晚餐之间有一个休息时间，但今年大家根本没时间休息，歇业时间也比平时晚了很多，哪怕是过年期间都没有这样的情况。”蓝鸟告诉中青报·中青网记者。

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二十四节气作为古人观察总结出的自然规律，不仅指导着四时农耕，更促生了“天人合一”的宇宙观、世界观。我一直尝试通过服装设计表达节气文化蕴含的深厚内涵。比如，系列服装设计“白鹭为霜”，以白露节气为灵感，通过白鹭的清雅诠释白露的凉逸。青绿、灰白、驼粉等质朴的色调与山水朦胧的意境相应和，美丽诺羊毛、棉麻与透明丝、金银丝等相搭配，以仿绗缝、乱针绣形成精致立体的针织效果，令作品呈现中式美学气韵。

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他本想着“今年的端午就跟平时的小节日差不多”，但实际情况却大大出乎意料。作为一家人均价格并不低的餐馆，人和馆端午期间的营业额大约增长了20%左右，午餐期间的排队人数能达到600-800人，平均每桌顾客的等位时间达3小时，约为平日的一倍。

为帮助这家外贸企业顺利拓展业务，交通银行深圳分行截至目前共为其提供4000万元的信贷支持，以及线上收汇、结汇等跨境金融服务。

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李强指出，中国愿同越南做好战略对接，以高质量共建“一带一路”为主线，用好中越双边合作指导委员会机制，统筹推进执法安全、经贸投资、科教文卫等领域合作，把合作的蛋糕越做越大。双方要加快商签“一带一路”和“两廊一圈”对接合作规划纲要。深入挖掘两国铁路运输效能潜力，加快边境标准轨铁路联通，推进口岸开放升格和设施联通。扩大农产品贸易、投资、能源等领域合作。增开直航航班，增进文旅、教育、青年等领域交流。希望越南政府继续为中国企业赴越投资兴业创造良好营商环境。中方愿同越方践行真正的多边主义，加强在联合国等多边机构中的协调配合，深化中国—东盟、澜沧江—湄公河等框架内合作。

他本想着“今年的端午就跟平时的小节日差不多”，但实际情况却大大出乎意料。作为一家人均价格并不低的餐馆，人和馆端午期间的营业额大约增长了20%左右，午餐期间的排队人数能达到600-800人，平均每桌顾客的等位时间达3小时，约为平日的一倍。

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坚持党建引领、党政主导。“千万工程”是一项系统工程，需要充分发挥党的领导核心作用。在浙江工作期间，习近平同志每年都出席全省“千万工程”工作现场会，明确要求凡是“千万工程”中的重大问题，地方党政“一把手”都要亲自过问，形成了党政“一把手”亲自抓、分管领导直接抓、一级抓一级、层层抓落实的工作推进机制。每年召开“千万工程”高规格现场会，省市县党政“一把手”参加。将农村人居环境整治纳入为群众办实事内容，纳入党政干部绩效考核，强化奖惩激励。党政主导、各方协同、分级负责，确保各项工作落到实处，促进美丽生态、美丽经济、美好生活有机融合。

在交通保障方面，天津市交通运输委通过做好专用车辆ETC车载设备安装与通行高速公路服务区服务工作，确保主线道路以及信息渠道的畅通。

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深入挖掘节气文化底蕴，以多元视觉语言阐释特色文化符号，是当代节气文化设计的特征之一。不少设计师从节气相关传统习俗切入，使作品贴近日常生活，让节气文化更具象。比如，李晓林创作的夏至节气插画中，一盘艾草麦饼清新爽口，复古画风与传统味道相得益彰，诠释了顺时而食的生活哲学。还有一些设计师致力于创新设计语言，表现节气文化特色。在山东工艺美术学院发起的“二十四节气创意计划”中，徐凯围绕夏至节气设计的海报，以几何色块搭建汉字“夏至”的结构，用与节气自然物候、饮食等相关的图案点缀其间，简约现代；聚焦雨水节气，黄梦林从传统物候中提炼图案，并借鉴民间美术色彩搭配，使海报充满浓郁乡土气息。

——保持流动性合理充裕，加大信贷支持力度。