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   首先,从近30年的美联储降息周期来看,降息不必然会导致美国股市走向熊市。如2001~2003年、2007~2008年,美联储降息伴随着美国股市下跌;而1984~1986年、1989~1992年、1995~1998年降息周期,美国股市反而出现大涨。由此可见,美国股市在降息后有涨有跌,二者之间没有很强的因果关系。

   从汇率的主要影响因素来看,经济基本面、国际收支顺差、通胀水平差异等原本应支持人民币相对于美元升值,但2022年以来,在美联储强势加息、中美利差倒挂扩大这种强力因素的冲击下,人民币不升反贬。现在上述这些因素依然存在,唯一变化的是美联储要降息了,中美利差倒挂可能逐步收窄。因此,人民币升值可能成为大趋势。

   随着美联储降息预期强化和日本央行加息持续推进,早在一两个月前,市场上已经有不少“先知先觉”的投资者开始抛售日本股票,全球对冲基金也开始大规模撤回日元空头头寸。即便如此,由于本轮日元套利交易规模巨大,短期内很难全部出清。美国商品期货交易委员会(CFTC)统计数据显示,截至7月末,全球对冲基金等机构的日元空头仓位为7.3万手,在三周时间里已缩减了10.8万手。摩根大通也预测,日元套利交易的平仓可能完成了50%~60%。换言之,剩下近40%~50%的日元空头平仓未来仍有可能引发一定的余震。但鉴于日本央行已经充分汲取了此次贸然加息的教训,强调必须维持宽松的政策立场,当金融和资本市场不稳定时,不会提高政策利率,后续日元套利交易平仓再引发全球性剧烈震荡的可能性相对较小。日元空头在美联储降息前的不到两个月时间内,仍有充足时间逐步撤出。

   随着国际政治经济形势的变化,尤其是美国大选出现政党更替后,美元指数自身也不排除再度阶段性走强的可能。其潜在的驱动因素包括:

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【编辑:关仁】

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