JAPANESEA股上半年盘点：红利蓝筹崛起成长风格即将启动JAPANESE？

A股上半年盘点：红利蓝筹崛起成长风格即将启动JAPANESE？

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　　炒股就JAPANESE看　　来源：证券之星　　2024年上半年，A股市场经历了一段复杂多变的行情，展现出“一半海水一半火焰”的鲜明特征。主要指数的表现分化显著，既有稳健上涨的红利指数和蓝筹股指数，也有大幅下跌的成长股指数和中小盘指数，市场风格差异明显。　　上证综指微幅下跌0.25%，尽管整体表现平稳，但未能完全抵御市场下行的压力。　　红利指数表现抢眼，上半年累计上涨11.29%，显示出高股息策略在市场中的强劲吸引力。　　然而，成长股指数表现不佳，创业板指累计下跌超过10%，科创50指数更是跌超16%，反映出市场对成长股估值偏高的担忧。　　中小盘股指数同样遭遇重挫，中证2000指数跌超20%，北证50指数大跌近35%，超微盘指数也暴跌34%，表明市场风险偏好显著下降。　　红利类和资源类板块成为上半年市场的亮点。银行、能源、公用事业等板块涨幅超过10%，这些行业多受益于政策扶持、经济复苏以及大宗商品价格上涨等因素。　　相比之下，零售业、软件与服务、食品与主要用品零售、消费者服务等板块跌幅超过20%，显示出市场对部分行业前景的悲观预期。这些板块多受到行业周期下行、政策调整或市场风格转换的影响。　　这行情态势有些类似2003的A股市场“五朵金花”行情。当时主要指的是汽车、银行、石油石化、钢铁和电力这五个行业（更广泛的范围还包括港口、高速等）。这些行业之所以被称为“五朵金花”，是因为它们在当时的市场中表现尤为突出，引领了市场的上涨行情。　　这段行情是否还能持续还需继续观察。　　年初至今，指数经历了触底回暖的过程，经济、政策与海外市场实现了完美的共振，共同推动了春节后市场的优异表现。今年被视为全球经济触底回升的一年，投资策略也随之发生了转变，从过去两年的“估值从低到高选股”转向了“盈利增速从高到低选股进攻”。在这一转变下，成长和周期板块成为了估值与盈利双重提升的最大受益者。年初周期板块表现亮眼，而目前成长板块　　回顾2019年的市场走势，可以发现成长板块崭露头角的三大条件：美国通胀环比数据回落至0.2%、美联储降息以及政策的催化。当前市场正处于“降息预期回落”的等待阶段，一旦美联储降息落地，随后1-2个月将传导至经济上行，市场配置思路将沿着“成长到成长+出海”的路径展开，类似于2019年8-12月的市场走势。　　具体而言，成长方向作为下一阶段的首选，财通证券认为可以关注以下领域：电新、电子（存储）、AI（光模块、应用）、算力（如大湾区首个大规模全液冷智算中心的完工）、合成生物（如透明质酸的大产量应用）、量子通信（如全球首台商用低温版量子钻石原子力显微镜的亮相）、卫星互联网（如武汉一号卫星等4颗卫星的发射）、　　在行业配置层面，可关注盈利与估值双重提升下的出海为主的周期与成长板块。周期板块以出海方向为主，如机械行业单季度营收和业绩增速的连续加速回暖，电子、汽车单季度营收增速的高增长。成长方向的性价比逐渐凸显，国资委、央企加大的11个应用基础研究行动计划也为我们提供了投资线索，如量子信息、6G、深地深海、可控核聚变、前沿材料等方向。同时，还可关注那些盈利营收和业绩增速边际提升、24Q1单季业绩正增长且年初以来估值修复小于30%的行业，这些行业主要集中在电子、家电、化工等，细分领域则包括航海装备、家电零部件等。　　责任编辑：刘万里SF014

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编辑:谢大海

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近年来，随着消费健康化和控制体重等需求的增长，无糖产品的热度也在快速上升，特别是在一些摄入糖分较多的品类，如饮料行业等。

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合成生物学提供绿色替代解决方案，使用高纯度用乙醇开发氨基酸表面活性剂未市场带来纯净和天然的有影响力。另外，合成生物学有望赋能美妆品牌，在原料环节发挥重要作用。在功效后时代的推动下，合成生物在美妆领域具有一定的优势，并且可以帮助企业实现降本增效。

不过近年来随着代糖概念的火热，有关代糖的安全性一直充满争议，并不只是针对阿斯巴甜。自然医学杂志今年2月27日曾有论文称，赤藓糖醇可能会促进血栓形成，与心血管不良事件发生风险明显增加相关。

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第一市场需求，尤其这几年功能性护肤市场规模快速增长，从2017年到2027年功效护肤市场呈现很大的增长势头；第二政策利好，新原料备案非常便捷，设定三年的监测期，在此期间未发生事故就纳入备案范围。从政策角度鼓励原料创新。此外，化妆品原料附加值比较高，很多合成生物公司在中试发酵阶段就可以输出一些原料，所以即使在实验室中试就可以销售，并不需要太大规模量产。这也是合成生物公司没有摸清整个量产工艺路径之前的选择。

巢清尘表示，中国高质量发展是遵循推动发展的动力机制，使各种促进增长的因素综合运用、释放效率，并且以生态环境承载力为限的改革与创新过程。这个过程最关键的是以生态、资源、环境的承载力为限，统筹兼顾实现生态文明。我国提出的碳达峰目标和碳中和愿景，正是实现生态文明的重要途径和抓手。

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与此同时，在行业调整周期中，石榴集团的拿地和销售也不复以往。自2020年7月与通投联合体以12.4亿元竞得通州地块后，石榴集团再无公开市场拿地。

6月29日，MWC上海（上海世界移动通信大会）正如火如荼的开展。其间，荣耀终端有限公司CEO赵明做了一期关于智能手机未来演进的主题演讲，分享了荣耀对于AI（人工智能）的看法以及未来发展方向，并呼吁全行业和产业链共同努力，构建起百花齐放、千帆竞渡的盛况，让市场“告别苹果一家独大”。

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那么，在这种异曲同工之妙的背后蕴含着什么样的产业发展规律？

从化妆品技术趋势上看，国内品牌在发展中有一些重要的方面仍需要进一步改善。第一点是环境友好。欧洲很多品牌把环境友好作为品牌传递的重要部分。第二是个性化，因为用大料类来满足全部消费者的需求已经不再现实，比如大宝SOD蜜此前可以涵盖老中少所有群体，但这样的时代一去不复返。现在所有产品需要根据消费者皮肤状态、年龄段、生活习惯来提供更个性化的产品。第三是智能化，即采集皮肤数据，以便消费者使用个性化定制产品。最后是原料科技化。总结看，全球有2484家初创化妆品公司，其前10的技术趋势包括一下几个方面：第一个是绿色护肤，也是在全球范围内呼声最高的趋势，在这些初创公司中占比21%；第二个是沉浸式体验，对消费者认知过程非常重要，消费者要在自己独特的时间内，通过自己认可的方式，达到自己认可的仪式感和沉浸式体验；第三是个性化定制，国内很多初创公司在个性化上有不同的思考，也是和国际化妆品发展趋势更接近的板块；第四是抗衰和年轻化，当前国内的状态也促使品牌在这方面做更多探索，抗老也是化妆品更高维度的需求；此外还有智能诊断等，其中纳米技术此前在欧洲被认为技术有待验证，但现在也在边缘有了更多探索。

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本轮融资完成后，Inflection的估值为40亿美元。苏莱曼表示，在5月份推出会话聊天机器人Pi后，Inflection“收到了大量报价”，这群主要由内部人士组成的人提议进行额外投资。苏莱曼指出：“我认为人们可以看到，这只是冰山一角。”

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我们今年开展了固定收益ESG投资方法论的专门研究，也是我们今年拟定的重点专项课题，这个研究课题结题之后，我们也会对社会进行发布，感兴趣也欢迎各位保持关注，随时跟我们交流。