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　　　焦巍表示，对于以高端白酒为代表的消费升级行业，在过去多年成为高ROE、高毛利率、高护城河的商业模式的代表。然而毋庸讳言，我们正处于一轮新的经济大转型的关口，这些成功的商业模式都在面临着外部和自身的同时挑战。在一定程度上，过去越高的毛利率和定价权，就越容易受到新一轮经济模式的冲击和质疑。在这种背景下，可能估值的调整就先行于盈利本身。但是，对于流行的高端白酒将进入投资的历史垃圾时间一说，焦巍并不认同。显然，以高端白酒为代表的消费护城河企业仍然在现金流、用户粘性上都具有巨大的优势。焦巍称“我们将静待观察，等待这些企业出现库存的拐点和成熟期后走向分红来回馈投资者的投资机会”。

　　　（文章来源：中国基金报）

　　　（原标题：最新出炉，“宁王”取代茅台！）

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【编辑:李厚福】