海角社区id:1120.7126深海角社区id:1120.7126夜食堂第十一季|国泰基金刘嵩扬：投资长跑需要“钝感力”

深海角社区id:1120.7126夜食堂第十一季|国泰基金刘嵩扬：投资长跑需要“钝感力”

当前，北京、上海、江苏、浙江、江西、山东、广东等地都在推进夜间门诊建设，越来越多的医院、社区卫生服务中心等推出夜间门诊，通过调整医疗资源，延长就诊时间，为患者提供便利。

　　钝感力，或者说是一种适度过滤信海角社区id:1120.7126息的能力，可以帮助投资者保持冷静和理性。它并不是忽视重要信息，而是一种选择性关注，能够帮助投资者过滤掉无关紧要的噪音，专注于那些真正影响投资的核心信息，从而做出更为长远和稳健的投资选择。　　而身处投研前线的公募基金经理又如何理解和践行“钝感力”？面对难以预测的市场波动，投资人又如何在这场投资长跑中保持定力，铺好缓冲情绪的安全垫呢？　　这周，国泰基金固收团队基金经理刘嵩扬和我们一起来到一家老上海本帮菜馆，做客深夜食堂。桌上的笋干红烧肉、豆腐油面筋和咸肉菜饭还散发着热气，窗外缓缓低垂的夜幕为室内的推杯换盏洒下一抹温馨和静谧的底色。　　“做投资就会面临不确定性的定价和抉择，很多时候你无法确定未来会发生什么。”从业超过10年的刘嵩扬表示早已和不确定性和解，正如他大学时期在数学课专业所学的贝叶斯分布，世界上唯一不变的就是变化本身。　　但对于变化和波动，刘嵩扬并没有选择亦步亦趋，他自认为会更“迟钝”，更多情况下还是会坚持根据自身的知识框架来做出判断，因为这会给他足够的自洽。　　但这并不意味着刘嵩扬是独断专行的，他也会像常人一样彷徨焦虑，关注外界信息和他人的评价。　　他补充道：“尤其是当市场变化和自己的判断不相符的时候，这种迷茫是非常考验人的。”在他的同事魏伟眼中，刘嵩扬是聪明而敏感的人，能够敏锐地感知到他人的情绪和大环境的风吹草动。　　刘嵩扬自己也会从正反两方面来看待钝感力。“一方面我们要不断拓展能力圈，去接收和处理外部信息，从而作出决策；另一方面，面对纷繁复杂的世界和飞速变化的市场，还是要相对坚守自己的内心。”　　刘嵩扬喜欢将管理基金的过程比作一场长跑。他希望做到：“涨的时候能多涨一些，跌的时候能少跌一些，每天都能领先市场一点点，长期就能比平均水平高出很多。”　　他的策略始终坚持Beta中性，通过信用债挖掘、期限利差和个券利差的波动，来抓住长期获得Alpha的结构性机会。正如刘嵩扬自己贴上的标签——“高性价比，不求拔尖，追求回撤可控。”　　而业绩表现也印证了刘嵩扬这种“钝感”策略的有效性。不论是短久期受欢迎的过往，还是在整体偏好长期限资产的当下，这种策略都斩获了出众的全市场排名。　　但钝感并没有磨平刘嵩扬在投资上的“棱角”，他始终都清楚地明白自己投资的原则和底线，并持续践行着。在他看来，净值波动很正常，其中市场原因造成的波动基本可以接受，但若是出现信用危机，便会踩到红线。　　2022年年末理财产品破净赎回潮也给刘嵩扬所管理的固定收益产品带来了剧烈的波动，但他认为这就属于短期非市场化或非基本面变化引起的波动，是可以凭借投研能力来正确识别风险。最终刘嵩扬勇敢地在这个位于较高价值区间的时点选择了加仓，事后来看也是一个非常正确的选择。　　宏观环境的深刻变化也是刘嵩扬在讨论中强调的重点之一。在他看来，2024年的宏观经济整体还处于静待温和复苏的蓄力期，需要等候V型反转的场景出现，而且地方化债的背景下的供给受限和居民风险偏好的下降，都和当下产品收益率不及预期存在一定的联系。　　同为国泰基金固收团队基金经理的魏伟也表达了相似的分析观点。她指出，信用债资产目前位于利差相对较低的区间内，挤压了利用信用债创造超额收益的空间。而对于普通人来说，更需要关注自己现金流的稳定性，避免高杠杆对生活质量带来影响。　　而对于没有房贷压力同时相对厌恶风险的普通投资者，魏伟指出做投资需要想清楚自己的生活状态和资金安排，比如有多少需要随时申赎的灵活资金，和多少可以用于更长期的投资。同时，也要做好预期管理，在整个存款和保险等收益率下降的大环境下，清楚地认知到基金产品能提供的收益率潜在分布区间，这样才能以平稳的心态面对波动，也有助于改善基金的持有体验。　　刘嵩扬和魏伟作为债券基金的基金经理，也针对债基投资给出了他们的经验之谈。刘嵩扬指出，债券基金的购买既不适合做太多的择时，也不适合做长时间的高度关注，一方面择时可能导致利息的损失，另一方面债券基金在长期会与存款、保险等资产呈现出较高的相关性，但整体上持有债券基金期间，“快乐的时间会多于难过的时间”。　　窗外的灯火逐渐点亮了这座城市的轮廓，交谈的话语伴随着笑声在夜色中回荡，仿佛为这次深夜食堂画上了一个完美的句号。　　注：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。　　责任编辑：王若云

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编辑:关玉和

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王婧对生态农场有着自己的理解。“我们展示的是田园里的时光”，这是她创办这座农场的初衷。

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构建现代化产业体系，要大力推动绿色转型。以构建绿色制造体系为牵引，大力推行绿色生产方式，我国产业结构不断优化升级，能源资源利用效率显著提升，绿色低碳产业蓬勃发展。上半年，光伏电池、风力发电机组、水轮发电机组产品产量同比分别增长54.5%、48.1%和32.3%。

从外地来丽水打工的李某，因自身法律知识欠缺，加之经济条件限制，无力聘请律师，以致认为自己的诉求很难被充分倾听，获得胜诉的希望更是渺茫。抱着试一试的心态，她尝试扫描随案送达的“司法公正在线”告知书上的二维码给法院留言。很快，她的意见得到反馈，其诉求也得到了依法保障。拿到判决书后，李某再次通过“司法公正在线”应用，从当事人的视角对法院工作进行了评价。

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特别是随着网络普及，“短视频+直播”成为不少人生活中消遣娱乐的重要渠道。《数字中国发展报告（2022年）》显示，截至2022年底，我国短视频用户规模首次突破10亿，网民使用率达94.8%；网络直播用户规模达7.51亿。作为一种新兴的传播形式，网络直播原本是一种有趣味的互动方式，但在一些主播甚至平台的操作下，却变成了一种低俗甚至有害的竞争手段。比如，为了吸引流量、追逐利益，一些直播平台存在自残斗狠、走极端等内容。

在解决“谁来保护”的问题上，《规定》明晰各方责任，明确市、区人民政府及其部门、镇政府、街道办事处以及保护责任人等各方的责任，形成保护合力。

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中国动画探寻民族性的发展之路，积累了宝贵经验。我们耳熟能详的动画《小蝌蚪找妈妈》《三个和尚》《九色鹿》《神笔马良》等，都是用鲜明的时代表达彰显中华文化的特色与美学精神。如《三个和尚》就运用了中国画中的写意手法，人物肢体语言有着民间皮影戏的典型动作，还借鉴了中国戏曲的假定性表演，融入舞蹈、民乐等艺术形式。《三个和尚》改编自妇孺皆知的中国民间谚语，视觉风格上有极简主义风格的成分，其向观众传达的团结合作、知错能改等人生道理，是中国文化的内核。中式奇幻动画短片集《中国奇谭》以二维手绘、剪纸、定格、CG等多元动画表现形式，让观众在虚构的中式志怪时空中获得许多信息。动画艺术短片《新三岔口》改编自传统京剧《三岔口》，结合戏曲写意性，使用偶动画逐格拍摄的手法，彰显我国传统文化中的侠义精神。

单手狙击课目赛场，微风送来丝丝清凉，武警新疆总队某支队狙击手孙邦众额头上却渗出了一层汗珠。他屏住呼吸，右手背在身后，左手持枪扣动扳机，听见子弹撞击钢板靶的清脆声音传来后，孙邦众背过左手，继续换右手持枪射击。

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黄东升表示，随着河南文旅文创融合战略的深入实施，高能级文旅正在成为新的增长极，文旅文创将成为推动河南发展的战略性支柱产业，推动各行各业在文旅文创融合领域持续创意创新、破题破冰、出圈出彩。

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2008年前后，随着国内箱包市场趋于饱和，白沟镇政府转而引导企业拓展海外市场，其中第一步就是参加广交会：企业没有资质，指导其申请出口经营权；企业没有展位，到省商务厅为其申请；企业没有外语人才，帮其聘请翻译……

――坚持为战育人，提高备战打仗人才供给能力和水平

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此次19名登山爱好者3日抵达喀什集合，从4日开始进行高海拔行军适应训练以及高山疾病预防等专业技能培训学习。队伍12日抵达海拔4400米的大本营休整之后，于13日正式开始冲顶。每天队伍凌晨2点左右出发，行走6-8个小时，从大本营到海拔5500米C1营地，到6300米C2营地，再到6900米C3营地，最终于16日冲顶7546米主峰成功。

建设加速推进值得肯定，也要看到，夜间门诊开设后，医生、护士、检验科室、药房、后勤服务，以及人工挂号、收费窗口等岗位都要及时跟进，这无形中提高了医疗机构的运营成本。如果简单机械增加夜间门诊，就容易导致从业者积极性不高，影响工作效率。

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看起来，这个实验室就是一个大型发掘现场：除了配备有荷载10吨的电动航车、载重20吨的液压升降机，还配备有体视显微镜、金相显微镜、3D打印机、3D扫描仪……朱磊说，这是国内高校第一座专业室内考古实验室。

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增收的还有村集体。在达拉特旗展旦召苏木道劳村，曾经的“补丁地”“巴掌田”“撂荒地”没了，取而代之的是“集中连片、设施完善、抗灾能力强”的高产田。这一改变的背后，是“支部领办合作社+整村托管”土地托管新方式的发展。

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