孙尚香站在板凳上辅导刘禅写作业华福证券：首予康方生物“买入”评级 孙尚香站在板凳上辅导刘禅写作业目标价55.85港元
华福证券：首予康方生物“买入”评级 孙尚香站在板凳上辅导刘禅写作业目标价55.85港元
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华福证券发布研究报告称，预计康方生物（09926）2024孙尚香站在板凳上辅导刘禅写作业-2026年营业收入分别为25.7、39.8、61.5亿元。根据DCF估值，按WACC为12.32%，永续增长率为3%，测算公司合理股价为55.85港元，合理市值为483.6亿港元，首次覆盖，给予“买入”评级。 华福证券主要观点如下： 公司双抗开发全球领先，临床开发策略借鉴K药的“成王之路” 公司自主研发的全球首创肿瘤免疫双抗药物AK104（PD-1/CTLA-4，卡度尼利单抗）和AK112（PD-1/VEGF双抗，依沃西单抗）已在国内获批，目前展现的关键优势在于：1）机制上通过内部协同机制增强了肿瘤响应率，从而扩大了PD1单药获益人群；2）安全性好，区别于两个单抗，停药率低并且可以给联用ADC留下安全窗口，作为“IO2.0”联合“化疗2.0”的ADC，提高疗效并扩大获益人群。 依沃西单抗和卡度尼利单抗作为IO新一代基石药物，在临床开发策略上充分借鉴了K药的“成王之路”，即先窄后宽+大适应症占位+扩大癌种+早期辅助疗法。首先通过2L宫颈癌和2LEGFRTKI耐药这两个尚无免疫治疗获批且存在较大未满足需求的适应症建立起先发优势和护城河，然后分别通过在肺癌、胃癌大癌种建立核心优势地位，并持续扩大适应症从而为增长提供动力。以卡度尼利单抗为例：1）宫颈癌从2/3L做到1L，胃癌1/2L和辅助治疗，肝癌1L和术后辅助；2）6项III期临床同步进行，胃癌、宫颈癌一线适应症NDA已获受理，均覆盖PD-1低表达人群。 依沃西单抗最大的不确定性已落地，肺癌后线占领建立先发优势 HARMONi-A：治疗肺癌EGFRTKI耐药适应症已获批，有重要临床意义，具体表现在： 1）从患者基线看，3代TKI用药人群占86%，其中既往使用过1/2代后再使用3代TKI的占比55.9%，更符合真实世界的临床实践；2）所有预设亚组的PFS获益与整体一致，获益显著。基线脑转移患者PFSHR为0.40；T790M突变亚组PFSHR为0.22；3）数据成熟度52%时，OS已经有明显分离趋势。 HARMONi-2：阳性结果标志着AK112研发成功率中最大的不确定性已落地。 KEYNOTE-042研究中K药单药与化疗相比PD-L1TPS≥1%组mPFS的HR为1.03，但IO拖尾效应导致延长OS。而AK112在PD-L1TPS1-49%PFS同样获益，展现出PD-1/VEGF双抗BIC的能力。KEYNOTE-189研究支持K药联合化疗使PFS显著获益时，OS进一步延长。结合AK112-201研究数据，我们认为HARMONi-2研究的阳性结果使AK112联合化疗对比K药联合化疗的HARMONi-3研究（全球）以及AK112-306研究（国内）的确定性进一步提升，有望带来明确的OS获益。 责任编辑：史丽君koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:刁富贵
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（14）计息基础天数：365天。
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2、本次权益变动系乐鑫香港因自身资金需求，履行相关股份减持计划，具体内容详见公司于2023年03月28日在上海证券交易所网站(www.sse.com.cn)及指定媒体上披露的《乐鑫科技股东大宗交易减持股份计划公告》（公告编号：2023-046）。
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（3）上述保证期间规定并不互相排斥，而是补充适用。
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2020年8月17日，公司第二届董事会第二十次会议审议通过《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》，同意公司使用自有资金通过集中竞价交易方式进行股份回购。回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过35.00元/股（含），回购资金总额不低于人民币8,750万元（含），不超过人民币17,500万元（含）。公司于2020年8月27日至9月22日期间，实际回购公司股份5,472,926股，回购最高价格35.00元/股，回购最低价格29.50元/股，回购均价31.97元/股，使用资金总额174,948,104.10元（不含交易佣金手续费等交易费用），符合相关法律法规的规定及公司回购股份方案的要求。
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3.征集方式：采用公开方式在中国证监会指定的信息披露媒体及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上发布公告进行表决权征集行动。
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●对外担保总额：光明房地产集团股份有限公司（下称“公司”、“本公司”、“
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认购金额=100,000元
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本次股权转让定价以江阴利源2023年5月31日的财务数据为基础，债权转让定价以2023年5月31日《借款合同》项下债权余额为基础。经交易双方友好协商，并结合江阴利源的资产质量情况、发展前景等因素，确定本次股权转让的交易价格为人民币0元，债权转让价格为23,416,875.00元。本次股权转让及债权转让价格遵循了公允性原则，定价公允、合理。
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