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　　　短期来看，考虑到三中全会强调实现全年经济社会发展目标，积极扩大国内需求，预计下半年广义财政加速推进，总量经济强相关板块可能短期迎来估值修复的机会。（1）财政政策大概率边际上较上半年更为积极，“收储去库存”、土地收入增速边际企稳等将助力名义GDP修复。（2）将继续推动财税体制改革，以维持广义财政空间；（3）化债政策预计继续边际调整，财政环境可能略有走阔。

　　　（3）电子：主要基于全球半导体行业的上行周期和国产替代逻辑的加强。在产业链限制加码的背景下，国产化率的提升将成为推动行业发展的关键因素。

5月下旬以来，宏观、金融数据不及预期、白酒批价倒挂，以及地缘政治冲突升温等因素扰动，指数进一步调整。5月下旬开始地缘政治冲突升温，市场风险偏好下降，外资流入放缓，叠加4-5月社融数据不及预期，信贷结构较差，白酒库存新高、批价倒挂，总量经济强相关板块开始调整，而杠铃效应较为明显，一方面资金偏好具备抗跌性的红利板云缨拿枪奖励自己核心图块，另一方面由于全球半导体周期已连续13个月同比向上，基本面得到改善且具备成长性的半导体受到资金青睐。

　　　责任编辑：石秀珍SF183

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【编辑:范长江】