孝宗瑞全图片华金证券孝宗瑞全图片：7月A股或出现震荡反弹 经济和盈利修复预期有望回升

华金证券孝宗瑞全图片：7月A股或出现震荡反弹 经济和盈利修复预期有望回升

费用管控效果显著，盈利较稳健。23H1公司毛利率为19.52%同减0.98pct，归母净利率为6.07%同减0.2pct，扣非归母净利率5.45%同减0.29pct。23H1销售/管理/研发/财务费用率分别为7.16%/4.16%/0.90%/-0.30%，同比分别-0.48/-0.20/-0.11/-0.08pct。其中财务费用变动系利息收入增加。

　　炒股孝宗瑞全图片就看　　转自：智通财经网　　华金证券发布研究报告称，比照复盘，今年7月A股可能出现震荡反弹，7月经济和盈利修复预期可能回升。一是高频指标显示经济预期短期可能有所回升，如地产销售、公路货运同比增速等短期出现一定回升。二是A股中报盈利增速可能较一季报出现改善：从4、5月工业企业利润增速、基数效应和中观景气看，上游周期、科技制造等盈利增速改善可能支撑A股整体盈利增速回升。7月继续均衡配置低估值红利和科技成长。　　复盘2010年以来历年7月A股市场的走势，可以看到：（1）14年中有8次上证综指上涨，6次下跌。（2）基本面、政策和外部事件、流动性是影响A股7月走势的主要因素。一是地产销售、PMI、工业企业利润和A股中报盈利增速等基本面数据是核心影响因素。二是政策和外部事件对A股7月走势也影响较大，如2014年地产去库存、2016年供给侧改革、2020年抗疫特别国债、2023年城中村改造均提振A股7月走势。三是流动性尤其是海外货币政策对A股7月走势有一定影响。　　（1）7月经济和盈利修复预期可能回升。一是高频指标显示经济预期短期可能有所回升，如地产销售、公路货运同比增速等短期出现一定回升。二是A股中报盈利增速可能较一季报出现改善：从4、5月工业企业利润增速、基数效应和中观景气看，上游周期、科技制造等盈利增速改善可能支撑A股整体盈利增速回升。（2）7月政策和外部事件影响可能偏正面。一是7月三中全会和政治局会议有望提振经济增长预期。二是中美等地缘风险7月可能维持平稳。（3）7月流动性预期依然维持宽松。一是特朗普支持率上升提升美联储年内降息的预期。二是6月季末过后，7月国内流动性可能再次宽松。　　（1）分子端：7月经济和盈利延续修复趋势。一是暑期消费旺季来临可能改善消费增速，7月出口和投资也可能维持一定增速；二是7月工业企业利润增速和A股中报盈利增速可能继续回升。（2）流动性：7月可能边际宽松。一是美联储年内降息的预期上升。二是季末过后，叠加7月三中全会和政治局会议大概率定调发展经济，国内流动性可能再次边际宽松。三是A股持续缩量后，历史经验上融资、新发基金可能回流；此外，经济预期和盈利改善后，7月外资也可能重新流入。（3）风险偏好：7月可能边际改善。一是7月政策预期偏强可能提振风险偏好；二是当前市场情绪指标处于低位，可能修复。　　复盘2010年以来7月A股行业的表现，可以看到：（1）周期和消费行业相对占优，如2010年的房地产，2011和2012年的食品饮料，2014、2017、2021年的有色金属，2016年的家电，2018年的钢铁，2019年的农林牧渔，2020年的社服。（2）部分年份科技行业占优，受产业趋势和政策驱动，如2013、2015年的传媒、军工、计算机，2019年自主可控下的电子，2021年的电新，2022年的机械。　　（1）7月科技仍有配置机会：7月AI手机、卫星互联网等产业催化不断，三中全会继续提升对科技的政策支持。（2）7月低估值价值也值得逢低配置。一是7月中大盘继续占优；二是7月中报预告对行业表现影响较大，上游和中游制造可能占优。（3）7月建议继续均衡配置：一是政策和产业催化下的电子（半导体、消费电子）、通信（卫星互联网、低空经济）、计算机（智能驾驶、数据要素）、传媒（AI应用）；二是低估值高股息的银行、交运、电力、纺服、家电、石化等；三是可能超跌修复的电新、有色、化工等。　　责任编辑：杨赐

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编辑:刘宝瑞

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事实上，自中央政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”以来，证监会发布了一系列激活市场活力的举措。具体来看，包括推进公募基金费率改革全面落地，降低管理费率水平；放宽指数基金注册条件；降低结算备付金缴纳比例，降低股票基金申报数量要求，研究将ETF引入盘后固定价格交易机制，推出创业板询价转让和配售减持制度等，意在提振市场信心。。

8月27日，财政部税务总局印发《关于减半征收证券交易印花税的公告》（下称《公告》）提出，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收，以活跃资本市场、提振投资者信心。（具体可戳：重磅利好！印花税下调！上一次A股全线涨停）

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风险分析

成本费用端来看，23H1综合毛利率25.74%，同增3.16pct；23H1归母净利率14.72%，同增2.11pct，盈利能力强。销售费用率4.4%，同增0.59pct，主要系加大产品推广，湿厕纸产品通过天猫、抖音等渠道进行“大单品策略”；公司自主品牌sunnybaby已进入泰国主要商超，并通过当地明星和网红代言开展市场推广活动。23H1管理费用率3.0%，同增0.48pct，主要系薪酬及折旧摊销增加，研发费用率3.6%，同减0.09pct。公司合作的客户有尤妮佳、花王等跨国公司，BabyCare、BEABA、

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未来的一周，将有5家公司闯关北交所IPO上会，其中4家为国家级专精特新“小巨人”企业。值得一提的是，当中有3家公司上会速度较快。

3）费用率持续改善。2Q23销售管理费用率同比-1.8ppt至7.5%，公司持续推进降本控费经营战略，我们预计期间费用率仍有收缩空间。

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2023年上半年公司煤炭板块营业收入1352.44亿元，同比下降0.7%；毛利率31.8%，同比降低4.5pct；自产煤产销量分别为1.61、1.59亿吨，同比分别+2.0%、-0.4%，贸易煤销量0.59亿吨，同比+17.0%。集团单吨综合售价同比下滑5.1%至601元/吨，自产煤单吨生产成本为188元/吨，同比增长13.9%，成本控制能力较强。

①成本方面，今年以来天然气价格回落，特别是2023年开年至5月份以来，全国各产区天然气价格迎来普遍下调；此外硅酸锆和瓦楞纸等材料价格也有不同程度下降。

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风险分析

3）费用率持续改善。2Q23销售管理费用率同比-1.8ppt至7.5%，公司持续推进降本控费经营战略，我们预计期间费用率仍有收缩空间。

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每日经济新闻

“后备军”扩容

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爱康单面微晶异质结电池的量产平均转换效率为25.3%~25.5%，生产良率为98%，特别是在超多主栅（SMBB）、无主栅（0BB）技术领域均有突破性进展，作为降本关键技术的电镀铜组件已经进入研发和可靠性测试。

印花税减半政策落地

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3）费用率持续改善。2Q23销售管理费用率同比-1.8ppt至7.5%，公司持续推进降本控费经营战略，我们预计期间费用率仍有收缩空间。

事件：公司23H1实现营收62.32亿元，同比+0.01%，归母净利润2.15亿元，同比+34.06%，扣非归母净利1.39亿元，同比+244.74%。单Q2营收28.47亿元，同比+2.81%，归母净利润0.07亿元，去年同期-1.19亿元，扣非归母净利润为-0.33亿元，上年同期-1.57亿元。

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六、房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。

核心技术不断迭代和创新为巩固公司核心竞争力。2023H1，公司研发费用为0.65亿元，同比增长18.63%，截至2023年6月30日，公司申请101项发明专利，累计申请314项知识产权。随着核心技术的不断迭代和创新，不断提高核心竞争力。

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公司主要产品销量增长，价格同比下降。烯烃产品销量38.36万吨，同比增长23.95%；销售收入24.55亿元，同比增长9.62%；销售单价6398.13元/吨，同比下降11.56%。炭黑产品销量26.86万吨，同比增长11.46%；销售收入21.07亿元，同比增长7.92%；销售单价7844.42元/吨，同比下降3.18%。

[事件：公司发布了2023年半年度报告，2023H1公司实现营业收入约3.82亿元，同比增长41.25%；归属于上市公司股东的净利润约1.84亿元，同