直播-"HDHDHD❌❌X❌18"-中航证券首席经济学HDHDHD❌❌X❌18家董忠云：历史上三中全会对A股的影响

中航证券首席经济学HDHDHD❌❌X❌18家董忠云：历史上三中全会对A股的影响

“近年来，国家加大对

　　来源云观HDHDHD❌❌X❌18经济　　三中全会改革涉及的产业有望获得持续的政策支持，后续会有相关配套政策将逐步落地。复盘2000年以来的四次三中全会，在后续政策支持下相关重点行业均持续创造超额收益。　　当下，民机、低空经济等诸多军民结合领域已打开军工行业天花板，以eVTOL为代表的低空经济加速发展、国产宽体客机C929已进入研发进程的关键阶段，在此类预期确定性较高的大空间新赛道逐步成熟的过程中，同步孕育着对高性能材料的旺盛需求，为军工材料类企业带来驱动力：（1）低空经济打开成长天花板；（2）民机进程加速，国产替代带来广阔空间；（3）增材制造应用发展加速。　　投资建议：　　三中全会临近，成长风格有望占优，关注相关改革领域投资机会。此外，推荐央企高股息板块和新质生产力概念，其中重点看好科技相关央企的表现。此后重点跟踪：1）三中全会；2）7月政治局会议；3）美联储降息预期。　　本周市场整体上涨，上证指数（+0.72%）、深证成指（+1.82%）、沪深300（+1.20%）、科创50（+2.79%）、创业板指（+1.69%）、中证500（+1.09%）、中证1000（+1.40%）均表现较强。行业风格上，本周金融风格表现较强，上涨2.61%，稳定风格表现较弱，下跌0.01%。分行业来看，申万一级行业中有电子、汽车、美容护理表现较强，分别上涨6.12%、5.37%、3.15%，煤炭、传媒、农林牧渔表现较弱，分别下跌7.49%、2.94%、2.02%。市场情绪方面，本周市场活跃度有所上升，日均成交金额为6941.66亿元，较上周增加834.19亿元。估值方面，A股整体市盈率为16.26倍，较上周上涨0.69%。北向资金本周呈净流入状态，净买入金额为159.07亿元。　　习近平总书记在关于《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》的说明中指出，“改革开放以来，历届三中全会研究什么议题、作出什么决定、采取什么举措、释放什么信号，是人们判断新一届中央领导集体施政方针和工作重点的重要依据，对做好未来5年乃至10年工作意义重大。”鉴于三中全会对中国发展具有重大的指引意义，同时二十届三中全会召开在即，本文将复盘2000年以来历届三中全会对A股的影响。其中，十九届三中全会聚焦党和国家机构的深化改革，为以往二中全会的部分议题，而原本三中的议题后移至十九届四中全会中进行研究。因此在观察资本市场对于三中全会改革的反应时，第十九届中央委员会我们选取第四次全体会议作为研究对象。　　短期纬度，近四次三中全会对A股整体影响有限，会议前1月至之后1个月，A股多为震荡，但3个月后市场均得到改善。　　2008年10月十七届三中全会重点研究了新形势下推进农村改革发展的若干重大问题。会议指出加快农业科技创新，加强农业基础设施建设，加快推进农业机械化。此后，农业领域如农业机械相关行业持续创造超额收益。　　2013年11月十八届三中全会围绕使市场在资源配置中起决定性作用深化经济体制改革。会议提出必须毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展，激发非公有制经济活力和创造力。废除对非公有制经济各种形式的不合理规定，消除各种隐性壁垒，制定非公有制企业进入特许经营领域具体办法。同时，会议提出凡是能由市场形成价格的都交给市场，政府不进行不当干预。推进水、石油、天然气、电力、交通、电信等领域价格改革，放开竞争性环节价格。2014年夏季达沃斯论坛上，李克强总理提出的“大众创业、万众创新”更是掀起了民营经济快速发展的浪潮，民营经济、公用事业市场化转型等相关行业持续跑赢大盘。　　2019年10月十九届四中全会召开的背景为中美贸易摩擦，美国对华采取了一定的科技限制。会议强调完善科技创新体制机制，构建社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制。此外，会议指出要推进能源革命，构建清洁低碳、安全高效的能源体系。此后科技创新和新能源领域配套政策逐步推出，相关行业持续创造超额收益。　　投资建议：　　三中全会临近，成长风格有望占优，关注相关改革领域投资机会。此外，推荐央企高股息板块和新质生产力概念，其中重点看好科技相关央企的表现。此后重点跟踪：1）三中全会；2）7月政治局会议；3）美联储降息预期。　　证券研究报告名称：《历史上三中全会对A股的影响》　　对外发布时间：2024年7月15日　　责任编辑：王其霖

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编辑:李宗仁

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当前值得关注的是，在无机整合向有机整合进阶过程中，仍存在部分经销商或装企在做供应链的采买整合，这还需要企业和品牌在整合方式上加强认知赋能，以及从家居文化层面深度探讨整家模式。。

“我们确实预期未来几季经济将减速，主要因实质可支配个人收入增速连续放缓．．．及银行放贷减少的拖累，”Hatzius表示，但他预计经济将继续以低于趋势水平的速度增长。

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答：2022年，药品事业部主营业务收入59.83亿元，销售过亿产品10个。白药系列核心产品取得高速增长，云南白药气雾剂收入贡献超过15亿元，较上年增长超过20%，云南白药膏、云南白药胶囊收入均保持良好增长。普药产品中，感冒类独家产品“伤风停胶囊”单品过亿，风寒、风热感冒颗粒深受广大消费者认可；清热解毒类蒲地蓝消炎片、黄连上清片合计近3亿，同品零售市场份额第一（数据来源中康开思系统）；妇科类宫血宁胶囊、天紫红女金胶囊医疗获机构主力推荐，妇炎康片与头部连锁战略合作；儿科类小儿宝泰康颗粒单品过亿，同品市场份额第一（数据来源中康开思系统）。此外，云南白药的20个中成药品种符合第九版《新冠肺炎诊疗方案》适应症范围，四季度在提前判断和合理规划安排下，充分保障了连锁终端的普药需求。同时，围绕三七等云南地道药材，公司打造系列植物补益类特色产品，三七参蜂口服液增长超过100%，产品特色明显，市场认可度不断提升。2022年与2300家优选医院、药店的配送商业深度合作，剔除不规范商业，降低商业库存至3个月左右。谢谢！

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上半年国内经济虽已进入疫后修复通道，但对工业品的需求拉动效果并不及预期，尤其国际原油宽幅震荡，价格重心有所下移，其中WTI均价为75.7美元/桶，较上年同期下跌了26%，导致用甲醇制取烯烃的成本优势减弱，上半年主力下游甲醇制烯烃盈利一般，其中部分主力外采装置在成本压力影响下停车检修增多，导致行业平均开工负荷明显下滑，截至6月30日，外采甲醇制烯烃行业开工负荷为67.34%，较去年同期下跌14.63个百分点；另一方面，国内房地产、纺织业恢复缓慢，导致其产业链偏上游原料的甲醛、冰醋酸上半年价格震荡下跌运行，主要传统下游受供需矛盾拖累开工不及预期，整体消费相对偏弱，因此需求端支撑较差。上半年甲醇样本下游消费量为3404万吨，较去年同期减少3.43%。甲醇出口较少，1-5月份累计出口甲醇3.37万吨，较去年同期下跌57.82%，6月随着东南亚缺口逐步被“填满”和中国套利窗口关闭，预计6月份出口量再度减少，对需求拉动有限。综上所述，虽然上半年供需同步下滑，但需求下滑速度远大于供应，甲醇供应相对过剩导致价格弱势下跌。