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　　　金融危机之后，政策框架便开始从数量型调控逐渐转向价格型调控（利率调控），这里面有多重原因：一是货币数量的测度与界定变得困难；二是微观金融结构变化，货币供给的

　　　如上所述，下半年基本面的主要支撑在于出口、加速落地的广义财政与设备更新的红利，这三项支撑市场已经有了初步定价。

　　　M2增速在上半年同样明显放缓，从存款性公司概览表来看，实体信贷与同业资产是主要拖累因素，两者分别下拉了M2增速1.4个百分点与1.2个百分点。下半年实体信贷同比可能延续少增，同业资产可能趋于稳定或继续同比少增，M2增速仍可能放缓。

　　　在2012-2021年期间，经济内生性通胀压力减弱，增长波动性收敛，央行开始更多考虑稳物价之外的其他目标，但仍主要锚定增长和物价。增长和物价存在压力时，货币政策会趋于宽松，如2012年、2014-2016年上半年、2018-2020年上半年；在增长物价稳定后，货币政策会转向其他目标，基调会发生变化，如2016年下半年至2017年、2020年下半年至2021年上半年。

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【编辑:张成基】