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本轮经济增长周期起步以来，为控制流动性的过快扩张、应对日益发展的通胀压力、抑制资产价格泡沫，货币政策及时采取措施，自去年以来已九次上调存款准备金和三次上调存贷款基准利率。但目前央票因一、二级市场利率倒挂发行困难，大型银行存款准备金率已创出19.5%的历史新高，一年期存贷款基准利read[长弓燧龙] 胡桃 (原神)免费率今年可能达到3.5%以上，接近上轮调控的最高水平，未来货币政策运用空间越来越窄。然而，我国的汇率政策运用在某种意义上看却较为被动，很大程度上随中美关系而起“舞”。在当前汇率政策取向和制度框架下，货币政策的独立性将受到越来越大的挑战。

　　　由此可见，外部不平衡是我国内部问题的重要根源之一。针对这一状况，回顾人民币升值五年多来的历程，在经济全球化日益发展的条件下，为使十二五时期乃至未来很长一个阶段我国经济能保持平稳较快增长，避免走上当年日本式的道路，建议在实施合理的财政政策和货币政策、适当降低GDP增速、有效控制价格上涨和资产泡沫的同时，积极、主动和灵活地运用汇率政策，有效应对外部失衡所带来的负面效应。汇率是市场变量，但更是政策工具。作为政策工具的汇率在应对资本流入、调节国际收支方面可以发挥很大的作用。有鉴于此，未来我国应增强汇率政策的主动性与灵活性，进一步深化人民币汇率机制改革，让人民币汇率在更大程度上有市场供求关系来决定。

　　　当前，我国通胀压力持续扩大，货币投放过快造成流动性较多，资产价格尤其是房地产市场泡沫继续扩大，而造成这些问题的重要原因之一是持续不断地巨额资本流入。据测算，迄今为止，我国外汇占款已超过20万亿，是基础货币投放的1.2倍，有的年份外汇占款占M2达40%以上。虽然央行以数量型工具努力对冲，但无奈外汇占款数量巨大，只是对冲了其中的一部分，因而被迫增加了基础货币的投放。2002年1月至2009年10月，央行通过公开市场操作和调整法定准备金率共回笼资金7.2万亿，在此期间外汇占款增加了16.8万亿，对冲比例为42%。该期间净新增外汇占款在广义货币供应中占据了举足轻重的地位。近年来，资本流入加快带来了银行存款的来源充沛成为银行信贷高速增长的重要基础。

　　　从保持货币政策独立性的角度看，升值幅度适当加大有助于减轻资本流入对货币政策带来的压力。一方面，升值幅度适当加大使得资本流入规模不变的情况下，外汇占款实际数量相应减少，从而减轻央行对冲的压力；另一方面，升值预期发生变化会在一定程度上减低资本流入的意愿。再者，升值幅度较大增加了资金流入的成本，可以发挥抑制资本流入的作用，减轻央行的压力。

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