v8成品人季度市场叙事｜金融叙事起变v8成品人

季度市场叙事｜金融叙事起变v8成品人

　　新京报快讯（记者邓琦）昨日至今，北京出现9级阵风，大风助力下，今日（4月21日）北京地区PM2.5低至个位数，空气质量一级优。

　　单就政策变化而言，二季度无疑是近年来少有的政策高光期，包括国务院“517”房市新政、财政部发布《关于公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排的通知》明确2024年超长期特别国债发行安排，央行通过《金融时报》《货政报告》等渠道频繁提示长期国债收益率过度下行的市场风险，并就央行在二级市场开展国债买卖做了明确说明。不过可能是“审美疲劳”的原因，市场预期并未发生明显的趋势性变化，上证综指继续在3000点附近波动，汇率则继续停留在每日中间价日内2%最大贬值的水平，而10年期与30年期国债收益率则分别下行至v8成品人2.2%、2.4%历史新低。　　图1：中美日房市调整周期比较　　数据来源：wind，上图中横轴t为房价调整周期中的房价峰值年份。　　表1：三部门的融资情况（单位：万亿/年）　　数据来源：wind　　图2：中美利差与汇率的变化　　数据来源：wind　　6月19日的陆家嘴论坛上，潘功胜行长做了题为《中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进》主题演讲，从货币政策调控的中间变量、利率调控机制、货币政策工具箱、结构性货币政策工具体系和政策沟通机制五个方面，对未来的货币政策框架进行阐述，其中十分明确地表示要淡化数量目标在货币政策中间变量低位，更加注重利率目标，并且将政策利率明确为央行7天期逆回购操作利率，单就新框架内容而言，更加与全球主要经济经济体货币政策框架内容趋同。　　按照新框架，央行的政策导向将集中在短期操作利率的变化上，那么政策信号能否有效得以传导就十分关键，而二级市场买卖国债以及已经陆续创设的17项结构性工具使得央行的数量工具极为丰富，足以够给利率工具提供应有的支撑，所以难点在两者的协调，即央行需要尽快构建出其资产规模、资产结构与政策利率的尽可能清晰明确的关系。从二季度长期国债市场的变化来看，很显然这方面还有很多工作要做。　　图3：央行资产规模与政策利率水平的变化　　数据来源：wind　　截至一季度末，我国金融业资产规模占GDP比重为363%，上年末为366%，银行业资产规模占GDP比重为327%，上年末为331%，均有所下降，如果按照今年前5个月信贷和社融投放的趋势性变化，估计到年底两个比重还将进一步下降，即金融业由依靠规模扩张的发展阶段转入结构调整阶段，在这转换阶段，金融结构资产结构、负债结构以及资产负债的配比关系均会发生剧烈变化，金融市场的波动也会更为复杂，而市场参与者需要用新逻辑来认识、理解市场波动，由此在一定时期内，这个正反馈变化会一直持续。　　图4：金融业、银行业资产规模与GDP的比重　　数据来源：wind，注：2024年为一季度数据。　　综上，二季度市场的主线就是金融叙事起变，换而言之，二季度具有典型的“拐点”性质，对于经济运行而言，金融的拐点变化必将带来总量与结构两方面的冲击。　　（作者单位：中国建设银行金融市场部，仅代表个人观点）

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编辑:贾怡

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　　随着3月份疫情不断好转，全省企业加速复工复产，湖北用电量不断上升，尤其是在3月11日到3月31日期间，连续20天日用电量、最大用电负荷不断上升，分别增长了45.2%和33.9%。在3月31日，最大用电负荷，出现了疫情以来的第一次正增长，同比增长0.75%，达到2306万千瓦，日用电量达到4.66亿千瓦时。。

　　在出口中，分贸易方式看，一般贸易出口459.7亿元，增长1.3%；加工贸易出口129.1亿元，增长75.7%。分重点商品看，机电产品出口328.3亿元，增长46.7%；高新技术产品出口215.1亿元，增长114.5%。分国别（地区）看，对东盟出口125.5亿元，增长12.2%；对美国出口81.2亿元，增长17.4%；对欧盟出口70.3亿元，下降7.2%。

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　　令人关注的是，江西一季度对外贸易逆势增长。一季度，全省外贸进出口总值861.8亿元，同比增长15.7%，高于全国平均水平22.1个百分点。其中，出口592.7亿元，增长11.6%；进口269.1亿元，增长26.1%，分别高于全国平均水平23.0和26.8个百分点。进出口、出口增速均居全国第1位，进口增速居全国第6位。

　　2020年“五一”端午将至，各地各部门要提高政治站位，切实履行作风建设主体责任，把纠正“四风”纳入节日期间重要工作安排，持续不断发信号、提要求、督履职，加强对党员干部的严格教育、管理、监督，防治享乐奢靡主义隐形变异问题，深入整治形式主义官僚主义，推进落实中央八项规定精神化风成俗。

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　　新京报快讯（记者邓琦）连日来东北地区天气舞台比较热闹，先是持续空气重污染，再是多地暴雪和降温。今日（4月21日），东北局地空气质量指数再次“爆表”，这次是因为沙尘。

　　湖北作为交通运输大省，从整车货运流量来看，目前，湖北省内货运已经恢复8成以上，省外物流也恢复了7成，“九省通衢”已复还，全国交通“满血复活”为时不远了。

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　　下午4点，家住和平里北街的高一学生小陈在门外排队，“我是看有人在朋友圈里说这里今天开放，就和同学一起来了。”小陈说，“这里的篮球场20元门票不限时，我们以前经常来打球，今天要是进不去就打电话订明后天的场地。” 

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　　纽约WTI原油期货，也就是美国西得克萨斯轻质原油期货的5月合约将于今日到期，目前出现的负油价情况对国内原油市场有哪些影响？影响又有多大呢？

　　特朗普称，油价的下跌将是非常短期的，负油价反映了金融市场状况，而非石油市场状况。现在是购买原油的大好时机，希望国会能支持。但特朗普同时透露，或将考虑有关停止进口沙特石油的意见。这是否意味着石油战将再次开打？

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　　某OTA平台昨日数据显示，京津冀地区火车票搜索量较上周增长36.12%，其中北京-天津线路搜索量增长80.5%，河北省至天津的火车线路搜索量增长41.95%。市民崔先生就参加了这轮“搜索”，他表示，如果政策允许，能趁着“五一”去天津或者河北小范围游览一下是非常不错的选择。

　　新京报快讯（记者沙雪良）在4月21日下午举行的北京市疫情防控工作第八十八场新闻发布会上，北京市政府副秘书长陈蓓表示，北京将持续落实社区、村封闭式管理，对抵京人员和访客的实名登记，并查验健康码。