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　　　虽然7月本年度棉花加工全面结束，棉花市场仍处于去库存阶段，但进口棉数量持续偏高，棉花商业库存下降缓慢，市场供应充足。据卓创资讯调研，截至7月11日进口棉累计库存为68.2万吨，较去年同期增加39.1万吨，增幅134.36%。需求不及去年同期，本年度棉花商业库存去库节奏偏缓，国内市场供应压力较大。据卓创资讯监测，6月底全国棉花商业库存为389.90万吨，环比上月底下降9.63%，同比增加47.67%，近5年来处于次高位。因此，棉花供应宽松，对价格形成利空驱动。

　　　7-8月份市场进入传统消费淡季，棉纺企业开工负荷下降，棉花消费量下滑；8月下旬至9月份将逐步迎来“金九银十”传统旺季，订单量逐步增加，利多棉花价格。下半年棉花需求将从传统消费淡季逐步进入消费旺季，产业链景气度将先降后升，对于价格的影响作用将从利空逐步转为利好。主要逻辑是下游需求逐步转淡、纱布库存高位、生产亏损→纱厂开机负荷降低→棉花需求逐步减少→棉花去库速度减慢→利空棉花价格；9月份前后下游需求逐步好转、纱布进入去库周期、生产盈利→纱厂开机负荷提高→棉花需求逐步增加→棉花去库速度加快→利多棉花价格。

　　　【导语】随着7月份需求淡季的深入，棉花产业链呈现出内外共振、产业链共振式下跌走势。主要原因在于棉花库存总量充足，供应压力较大，下游棉纺行业景气度季节性回落，导致棉花需求量下降。短期内供大于求的格局难以改变，淡季棉花产业链仍面临下行压力。

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【编辑:吴立功】