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　　　另一方面，焦巍也认为，中国正处于一轮新经济大转型关口，以高端白酒为代表的消费升级行业，商业模式面临着外部和自身挑战。过去越高的毛利率和定价权，就越容易受到新一轮经济模式下的冲击和质疑。在此背景下，可能估值的调整就先行于盈利本身。但他对“高端白酒将进入投资的历史垃圾时间”一说不认同。以高端白酒为代表的消费护城河企业仍然在现金流、用户黏性上，都具有巨大的优势来反驳这一论调。

　　　（来源：工银领航三年持有混合二季报）

　　　和主动权益基金相比，ETF二季报同样不乏看点。截至7月18日，全市场有5只规模超过千亿的ETF，分别为华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF以及华夏上证50ETF。

　　　此外，从截至7月18日发布的二季报情况来看，二季度里中央汇金还申购了易方达沪深300、嘉实沪深300、华夏沪深300、华夏上证50等多只ETF，按照成交均价估算，二季度申购金额或接近150亿元。

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