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　　　作者：大眼看茶饮/木予

　　　年初冲刺上市之际，古茗的整体估值一度高达400亿元，约为3个茶百道、13个奈雪的茶。而基于招股书披露的数据简单推算，2020-2021年公司引入美团龙珠、红杉中国、CoatueManagement时，投后估值仅约为50-53亿元。这意味着近3年内，古茗的估值翻了近8倍。然而，没能顺利走向全国、运营效率差强人意、营销和食品安全问题频出，二级市场同类型公司股价“跌跌不休”，古茗在上市前恐怕还需挤一挤虚高估值的水分。

　　　其中，与茶百道品牌定位、业绩规模相似度最高的古茗控股有限公司（下文简称：古茗），尤为煎熬。结合双方招股书披露的数据来看，古茗和茶百道的门店主要都分布在低线城市，产品价格带集中于10-20元区间。2023年1-9月，古茗总营收和经调整净利润分别录得55.79亿元、10.45亿元，与茶百道2023年全年表现旗鼓相当。

　　　截至2023年9月30日，古茗共有21个自建仓库，包括逾4万平方米的冷库，自有冷链货运车队327辆。报告期内，公司向97%以上的门店提供“两日一配”的原材料冷链配送服务，75%以上的门店位于仓库150公里范围内，仓到店的平均配送成本仅占GMV约0.9%。

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【编辑:马继】