教育速递-"温柔的交换"-中信建投温柔的交换策略：等待会议，掘金中报

中信建投温柔的交换策略：等待会议，掘金中报

“这条夹江远离长江主航道，水流相对缓慢，禁渔以后，这里小型鱼类特别多，所以这两头江豚从4月底放归长江之后就舍不得走，一直留在这。”中科院水生所博士生周昊杰一边使用无人机搜寻江豚的踪迹，一边介绍情况。

　　炒股温柔的交换就看　　来源：CSC研究投资策略团队　　SUMMARY　　本周市场中止了持续调整态势。市场的成交额和估值指标接近历史极值，证监会出台融券新规、海外流动性边际改善。证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务，进一步强化融券逆周期调节。　　美国6月新增非农走弱，通胀数据连续下降，经济持续降温带来海外流动性的边际改善。同时，近日美联储主席鲍威尔在欧央行中央银行论坛等会议上的发言提振了市场降息预期。复盘历次降息下大类资产及A股内部行业走势，整体看美股在各类大类资产中表现上佳，A股中的食品饮料历史表现较好。　　市场期待本届三中全会改革发力，市场关注经济与盈利预期能否在会后得到改善，新质生产力、财税改革方向受到市场关注。　　7月股价受中报业绩影响较大，红利板块的配置思路进一步聚焦业绩稳定，盈利呈现负增长的板块如煤炭出现显著调整。总体来看，我们认为内需基本面修复仍需耐心，外需有边际放缓迹象，市场大的机会仍需等待，下一阶段需要关注联储降息预期下，人民币汇率能否企稳回升以及中国的货币财政政策是否出现显著加码。重点关注：黄金、电力、电信运营商、银行，苹果产业链，华为汽车，智能驾驶等。　　1　　大体上刚刚修复，但尚未达到反转。随着A股反弹和政策支撑，市场情绪会得到一定的回升。　　近期央行开展临时正回购或逆回购，借入国债操作力度超预期。7月9日，央行公告称即日起将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。公告后，DR001从周一的1.75%下行至1.64-1.68%，R001从1.8%下行至1.7-1.74%。7天资金利率波动则相对较小，在央行的引导下，资金面维持宽松且稳定的状态。央行借入并卖出国债旨在吸收市场超额流动性，并提升长端利率的偏紧缩性的货币政策，导致长债利率下行受阻。需要关注债市阶段性波动风险。　　债市短期波动或将显著大于投资者预期，红利将出现分化。债市波动加大或将引导更多资金从债市投向股市；但同时，长端利率的提升与流动性收缩会对市场估值会产生一定压制。若未来债市再央行的干预下导致波动持续上升，投资者或阶段性适度减少对债市购买，加大对股市购买。短期看，受益于利率上行的银行、保险或是红利资产中最为受益这一政策的方向。　　苹果于WWDC发布AppleIntelligence打开软硬件AI化创新周期，果链相关标的情绪火热。　　近期证监会出台融券新规，暂停转融券业务。为切实回应投资者关切，维护市场稳定运行，经充分评估当前市场情况，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务，进一步强化融券逆周期调节。同时上调融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%。2023年8月以来，证监采取了一系列完善融券和转融券业务监管的举措，并截至2024年6月底，融券、转融券规模累计下降64%、75%，政策实施取得显著效果。　　2024年资本市场政策密集出台。证监会明确表示要建设“建设以投资者为本的资本市场，要在制度机制设计上更加体现投资者优先，让广大投资者有回报、有获得感”。　　回顾过往的三中全会，议题聚焦于国家的重大经济和社会改革，对未来5-10年党和国家工作重点起导向作用。历数最新8次三中全会中心议题，有　　中国目前面临着经济增长率下降、有效需求不足、新旧动能转换等重大挑战。面对持续低迷的经济形势，市场期待本届三中全会能明确中长期经济改革方向，在经济领域发力。结合近几个月的高层考察座谈动态来看，我们认为三中全会上的改革方向有三大方面值得期待。　　2　　各板块股价走势近期均受到中报业绩的较大影响。5月底以来的各行业股票超额收益率增速中位数呈现与业绩中位增速高度正相关的特点，其中公用事业、汽车、美容护理等行业表现为业绩增速与超额收益双高。　　责任编辑：王旭