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　　　确定性增长，即是在当前整体弱现实背景下也能看到明确增长、刚需的方向，可以阶段性穿越政策和宏观环境扰动；逻辑明确增量，一些方向因为其自身技术创新周期临近收获期，可以创造新的增量市场抵消当前负面影响；足够悲观定价，一些处于底部的方向，市场所给予的定价蕴含了潜在很不错的风险收益比，而这里面有些细分方向，后续大概率不会更差，一旦有好转、或有好转的预期，都可能对应不错的盈利和估值上修空间。

　　　国内方面，实体融资需求不足，政策态度也非强刺激。中资美元债投资级板块信用利差在技术面因素驱动下进一步收敛，而高收益板块则受益于4月底地产行业出台的加码利好政策，短期情绪得以大幅提振，但后续仍需观望政策效果。

　　　往后看，上周重要会议的召开有望激发全社会内生动力和创新活力，为资本市场长远高质量发展奠定基础，A股则有望提振市场风险偏好，从中长期维度树立基本面信心。影响下半年A股市场的变量主要包括风险偏好、基本面和资金面，三者均有望迎来积极变化，市场中枢或较上半年上台阶。

　　　其他主线条里面，值得关注的是AI算力链条，春节后市场对于大模型SCALINGLAW继续发挥作用感到非常兴奋，算力顺势创出新高。我们认为模型再炫酷的表现或都是表象，如果迟迟无法形成商业闭环，AI算力的天花板是需要讨论的。

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【编辑:程孝先】